Understanding Financial Markets

நிதிச் சந்தைகளைப் புரிந்துகொள்ளுதல் वित्तीय बाज़ारों को समझना

Financial markets represent the second vital pillar of the Indian financial system. In the previous lesson, we examined financial institutions as the intermediaries that gather deposits and extend credit. Financial markets serve as the institutional platforms and trading networks where buyers and sellers exchange financial claims, securities, and currencies directly or through registered intermediaries. நிதிச் சந்தைகள் இந்திய நிதி அமைப்பின் இரண்டாவது இன்றியமையாத தூணாக விளங்குகின்றன. முந்தைய பாடத்தில், வைப்புகளைத் திரட்டி கடன்களை வழங்கும் இடைத்தரகர்களாக நிதி நிறுவனங்கள் செயல்படுவதைக் கற்றறிந்தோம். நிதிச் சந்தைகள் என்பவை வாங்குபவர்களும் விற்பவர்களும் நிதிசார் கோரிக்கைகள், பத்திரங்கள் மற்றும் நாணயங்களை நேரடியாகவோ அல்லது பதிவுசெய்யப்பட்ட இடைத்தரகர்கள் மூலமாகவோ பரிமாறிக்கொள்ளும் நிறுவனத் தளங்களாகவும் வர்த்தக வலையமைப்புகளாகவும் செயல்படுகின்றன. वित्तीय बाज़ार भारतीय वित्तीय प्रणाली के दूसरे महत्वपूर्ण स्तंभ का प्रतिनिधित्व करते हैं। पिछले पाठ में, हमने वित्तीय संस्थानों का अध्ययन उन मध्यस्थों के रूप में किया था जो जमा जुटाते हैं और ऋण प्रदान करते हैं। वित्तीय बाज़ार उन संस्थागत मंचों और व्यापारिक नेटवर्कों के रूप में कार्य करते हैं जहाँ खरीदार और विक्रेता प्रत्यक्ष रूप से या पंजीकृत मध्यस्थों के माध्यम से वित्तीय दावों, प्रतिभूतियों और मुद्राओं का आदान-प्रदान करते हैं।

These markets perform several foundational economic functions that drive national growth: நாட்டின் வளர்ச்சியை உந்தித் தள்ளும் பல அடிப்படைப் பொருளாதார செயல்பாடுகளை இந்தச் சந்தைகள் மேற்கொள்கின்றன: ये बाज़ार कई बुनियादी आर्थिक कार्य करते हैं जो राष्ट्रीय विकास को गति देते हैं:

• Capital Allocation: They direct surplus funds from household savers and institutional investors to productive economic enterprises and public infrastructure projects. மூலதன ஒதுக்கீடு: இவை குடும்பச் சேமிப்பாளர்கள் மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து உபரி நிதியை உற்பத்தித் திறன் கொண்ட பொருளாதார நிறுவனங்களுக்கும் பொதுக் கட்டமைப்புத் திட்டங்களுக்கும் வழிநடத்துகின்றன. पूंजी आवंटन: ये घरेलू बचतकर्ताओं और संस्थागत निवेशकों से अधिशेष निधि को उत्पादक आर्थिक उद्यमों और सार्वजनिक बुनियादी ढांचा परियोजनाओं की ओर निर्देशित करते हैं।
• Price Discovery: Continuous interaction between market supply and demand establishes transparent market values for shares, debt securities, foreign currencies, and financial contracts. விலை கண்டறிதல் (Price Discovery): சந்தை வழங்கல் மற்றும் தேவையின் தொடர்ச்சியான தொடர்பு பங்குகள், கடன் பத்திரங்கள், வெளிநாட்டு நாணயங்கள் மற்றும் நிதி ஒப்பந்தங்களுக்கான வெளிப்படையான சந்தை மதிப்பை நிர்ணயிக்கிறது. मूल्य खोज (Price Discovery): बाज़ार की मांग और आपूर्ति के बीच निरंतर परस्पर क्रिया शेयरों, ऋण प्रतिभूतियों, विदेशी मुद्राओं और वित्तीय अनुबंधों के लिए पारदर्शी बाज़ार मूल्य स्थापित करती है।
• Liquidity Transformation: Investors can readily convert financial securities into liquid cash without enduring substantial losses in underlying capital. பணப்புழக்க மாற்றம்: முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் மூலதனத்தில் பெரும் நஷ்டம் ஏதுமின்றி, நிதிப் பத்திரங்களை உடனடியாக ரொக்கப் பணமாக மாற்றிக்கொள்ள முடிகிறது. तरलता रूपांतरण (Liquidity Transformation): निवेशक मूल पूंजी में पर्याप्त नुकसान उठाए बिना वित्तीय प्रतिभूतियों को आसानी से तरल नकदी में बदल सकते हैं।
• Risk Mitigation: Market participants can reallocate, transfer, and hedge various financial exposures, including interest rate fluctuations and foreign exchange volatility. அபாயத் தணிப்பு: வட்டி விகித மாற்றங்கள் மற்றும் அந்நியச் செலாவணி ஏற்ற இறக்கங்கள் உள்ளிட்ட பல்வேறு நிதிசார் பாதிப்புகளை சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் மறுஒதுக்கீடு செய்யவும், மாற்றவும் மற்றும் இடர்தணிக்கை (Hedge) செய்யவும் முடிகிறது. जोखिम न्यूनीकरण: बाज़ार प्रतिभागी ब्याज दर में उतार-चढ़ाव और विदेशी मुद्रा की अस्थिरता सहित विभिन्न वित्तीय जोखिमों का पुनर्वितरण, हस्तांतरण और बचाव कर सकते हैं।

Financial markets in India operate across multiple dimensions. Regulators categorize these markets primarily by the maturity duration of instruments (Money Market versus Capital Market), the timing of issue (Primary Market versus Secondary Market), the underlying asset traded (Foreign Exchange Market), and the contractual structure of exposure (Derivatives Market). இந்தியாவில் நிதிச் சந்தைகள் பல பரிமாணங்களில் செயல்படுகின்றன. ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் இந்தச் சந்தைகளை முக்கியமாக பத்திரங்களின் முதிர்வுக் காலம் (பணச் சந்தை மற்றும் மூலதனச் சந்தை), வெளியீட்டு நேரம் (முதன்மைச் சந்தை மற்றும் இரண்டாம் நிலைச் சந்தை), வர்த்தகம் செய்யப்படும் அடிப்படை சொத்து (அந்நியச் செலாவணி சந்தை) மற்றும் ஒப்பந்தக் கட்டமைப்பு (வழித்தோன்றல் சந்தை) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் வகைப்படுத்துகின்றன. भारत में वित्तीय बाज़ार कई आयामों में काम करते हैं। नियामक इन बाज़ारों को मुख्य रूप से उपकरणों की परिपक्वता अवधि (मुद्रा बाज़ार बनाम पूंजी बाज़ार), जारी करने के समय (प्राथमिक बाज़ार बनाम द्वितीयक बाज़ार), कारोबार की जाने वाली अंतर्निहित परिसंपत्ति (विदेशी मुद्रा बाज़ार), और जोखिम की संविदात्मक संरचना (डेरिवेटिव बाज़ार) के आधार पर वर्गीकृत करते हैं।

Money Market vs. Capital Market

பணச் சந்தை மற்றும் மூலதனச் சந்தை मुद्रा बाज़ार बनाम पूंजी बाज़ार

The most fundamental division of the Indian financial market rests on the tenor of funds. Depending on whether an entity requires funds for day-to-day operations or for multi-year capital expansion, transactions flow into either the money market or the capital market. இந்திய நிதிச் சந்தையின் மிக அடிப்படையான வகைப்பாடு நிதியின் கால அளவை அடிப்படையாகக் கொண்டதாகும். ஒரு நிறுவனத்திற்கு தினசரி செயல்பாடுகளுக்கு நிதி தேவையா அல்லது பல ஆண்டு மூலதன விரிவாக்கத்திற்கு நிதி தேவையா என்பதைப் பொறுத்து, பரிவர்த்தனைகள் பணச் சந்தை அல்லது மூலதனச் சந்தைக்குள் செல்கின்றன. भारतीय वित्तीय बाज़ार का सबसे बुनियादी विभाजन निधियों की अवधि पर आधारित है। किसी संस्था को दिन-प्रतिदिन के कार्यों के लिए धन की आवश्यकता है या बहु-वर्षीय पूंजीगत विस्तार के लिए, इसी के आधार पर लेनदेन या तो मुद्रा बाज़ार में प्रवाहित होते हैं या पूंजी बाज़ार में।

The Money Market (Short-Term Liquidity)

பணச் சந்தை (குறுகிய கால பணப்புழக்கம்) मुद्रा बाज़ार (अल्पकालिक तरलता)

The money market is a wholesale market for short-term debt financing with maturities of up to one year. It deals with instruments that are close substitutes for cash, providing high liquidity and low credit default risk. பணச் சந்தை என்பது ஒரு ஆண்டு வரையிலான முதிர்வுக் காலம் கொண்ட குறுகிய காலக் கடன் நிதிக்கான மொத்த விற்பனைச் சந்தையாகும். இது அதிக பணப்புழக்கம் மற்றும் குறைந்த கடன் இயல்புநிலை அபாயத்தை வழங்கும், ரொக்கப் பணத்திற்கு மிக நெருக்கமான மாற்று நிதி ஆவணங்களைக் கையாள்கிறது. मुद्रा बाज़ार एक वर्ष तक की परिपक्वता अवधि वाले अल्पकालिक ऋण वित्तपोषण के लिए एक थोक बाज़ार है। यह ऐसे उपकरणों का सौदा करता है जो नकदी के करीबी विकल्प हैं, जिससे उच्च तरलता और ऋण चूक का कम जोखिम प्राप्त होता है।

The Reserve Bank of India (RBI) regulates and supervises the money market in India. The central bank uses this market to manage systemic liquidity and guide short-term interest rates in line with its monetary policy objectives. இந்தியாவில் பணச் சந்தையை இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஒழுங்குபடுத்தி கண்காணிக்கிறது. மத்திய வங்கி அமைப்புசார் பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிக்கவும், தனது பணவியல் கொள்கை நோக்கங்களுக்கு ஏற்ப குறுகிய கால வட்டி விகிதங்களை வழிநடத்தவும் இந்தச் சந்தையைப் பயன்படுத்துகிறது. भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) भारत में मुद्रा बाज़ार को विनियमित और पर्यवेक्षित करता है। केंद्रीय बैंक अपने मौद्रिक नीति उद्देश्यों के अनुरूप प्रणालीगत तरलता का प्रबंधन करने और अल्पकालिक ब्याज दरों को निर्देशित करने के लिए इस बाज़ार का उपयोग करता है।

Commercial banks, primary dealers, financial institutions, and corporate treasuries rely on the money market for several core purposes: வணிக வங்கிகள், முதன்மை விநியோகஸ்தர்கள் (Primary Dealers), நிதி நிறுவனங்கள் மற்றும் நிறுவன கருவூலங்கள் பல முக்கிய நோக்கங்களுக்காக பணச் சந்தையை நம்பியுள்ளன: वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, वित्तीय संस्थान और कॉर्पोरेट ट्रेजरी कई मुख्य उद्देश्यों के लिए मुद्रा बाज़ार पर निर्भर करते हैं:

• Cash Flow Balancing: Commercial banks deploy daily cash surpluses or borrow to meet temporary deficits and statutory reserve mandates such as the Cash Reserve Ratio (CRR). பணப்புழக்க சமநிலைப்படுத்தல்: வணிக வங்கிகள் தினசரி ரொக்க உபரியைப் பயன்படுத்தவோ அல்லது தற்காலிகப் பற்றாக்குறைகள் மற்றும் ரொக்க இருப்பு விகிதம் (CRR) போன்ற சட்டரீதியான இருப்பு உத்தரவுகளைப் பூர்த்தி செய்ய கடன் வாங்கவோ செய்கின்றன. नकदी प्रवाह संतुलन: वाणिज्यिक बैंक दैनिक नकद अधिशेष का निवेश करते हैं या अस्थायी घाटे और नकद आरक्षित अनुपात (CRR) जैसे वैधानिक आरक्षित अधिदेशों को पूरा करने के लिए उधार लेते हैं।
• Working Capital Financing: High-rated corporate borrowers raise short-term resources through commercial paper to fund operational expenses and inventories. நடப்பு மூலதன நிதி: உயர்தர மதிப்பீடு பெற்ற பெருநிறுவனக் கடன் வாங்குபவர்கள் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் மற்றும் சரக்கு இருப்புகளுக்கு நிதியளிக்க வணிகத்தாள் (Commercial Paper) மூலம் குறுகிய கால வளங்களைத் திரட்டுகின்றனர். कार्यशील पूंजी वित्तपोषण: उच्च-रेटेड कॉर्पोरेट उधारकर्ता परिचालन खर्चों और इन्वेंट्री के वित्तपोषण के लिए वाणिज्यिक पत्र (Commercial Paper) के माध्यम से अल्पकालिक संसाधन जुटाते हैं।
• Sovereign Cash Management: The central government issues short-tenor debt instruments through the RBI to manage temporary mismatches between tax revenues and fiscal expenditures. அரசின் பண மேலாண்மை: வரி வருவாய்க்கும் நிதிச் செலவினங்களுக்கும் இடையிலான தற்காலிக முரண்பாடுகளை நிர்வகிக்க மத்திய அரசு RBI மூலம் குறுகிய கால கடன் பத்திரங்களை வெளியிடுகிறது. सार्वभौम नकद प्रबंधन: केंद्र सरकार कर राजस्व और राजकोषीय व्यय के बीच अस्थायी असंतुलन को प्रबंधित करने के लिए RBI के माध्यम से अल्पकालिक ऋण उपकरण जारी करती है।

The money market contains several distinct segments, including the interbank call money market, collateralized repo facilities, and negotiable short-term instruments. Detailed characteristics of specific money market instruments appear in Section 1.5 and Chapter 33. வங்கிகளுக்கிடையேயான அழைப்புப் பணச் சந்தை (Call Money Market), பிணைய அடிப்படையிலான ரெப்போ வசதிகள் மற்றும் மாற்றத்தக்க குறுகிய கால ஆவணங்கள் உட்பட பல தனித்துவமான பிரிவுகளை பணச் சந்தை கொண்டுள்ளது. குறிப்பிட்ட பணச் சந்தை ஆவணங்களின் விரிவான பண்புகள் பிரிவு 1.5 மற்றும் அத்தியாயம் 33 இல் விளக்கப்பட்டுள்ளன. मुद्रा बाज़ार में कई अलग-अलग खंड शामिल हैं, जिनमें अंतर-बैंक कॉल मनी बाज़ार, संपार्श्विक रेपो सुविधाएं और परक्राम्य अल्पकालिक उपकरण शामिल हैं। विशिष्ट मुद्रा बाज़ार उपकरणों की विस्तृत विशेषताएं अनुभाग 1.5 और अध्याय 33 में दी गई हैं।

The Capital Market (Long-Term Capital Formation)

மூலதனச் சந்தை (நீண்ட கால மூலதன உருவாக்கம்) पूंजी बाज़ार (दीर्घकालिक पूंजी निर्माण)

The capital market mobilizes medium-term and long-term funds with maturities exceeding one year. Unlike the money market, which handles liquidity needs, the capital market channels national savings into productive, long-term capital assets such as factories, highways, telecom towers, and software development centres. மூலதனச் சந்தை ஒரு வருடத்திற்கு மேற்பட்ட முதிர்வுக் காலம் கொண்ட நடுத்தர மற்றும் நீண்ட கால நிதியைத் திரட்டுகிறது. பணப்புழக்கத் தேவைகளைக் கையாளும் பணச் சந்தையைப் போலன்றி, மூலதனச் சந்தையானது நாட்டின் சேமிப்பை தொழிற்சாலைகள், நெடுஞ்சாலைகள், தொலைத்தொடர்பு கோபுரங்கள் மற்றும் மென்பொருள் மேம்பாட்டு மையங்கள் போன்ற உற்பத்தித் திறன் கொண்ட நீண்ட கால மூலதனச் சொத்துக்களாக மடைமாற்றுகிறது. पूंजी बाज़ार एक वर्ष से अधिक की परिपक्वता अवधि वाली मध्यम और दीर्घकालिक निधियों को जुटाता है। मुद्रा बाज़ार के विपरीत, जो तरलता की ज़रूरतों को संभालता है, पूंजी बाज़ार राष्ट्रीय बचत को कारखानों, राजमार्गों, दूरसंचार टावरों और सॉफ्टवेयर विकास केंद्रों जैसी उत्पादक, दीर्घकालिक पूंजीगत परिसंपत्तियों में लगाता है।

The Securities and Exchange Board of India (SEBI) serves as the statutory regulator of the capital market under the SEBI Act, 1992. SEBI safeguards investor interests, enforces disclosure standards, and regulates market intermediaries. இந்திய பங்குகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), SEBI சட்டம், 1992 இன் கீழ் மூலதனச் சந்தையின் சட்டரீதியான ஒழுங்குமுறை அமைப்பாகச் செயல்படுகிறது. SEBI முதலீட்டாளர்களின் நலன்களைப் பாதுகாக்கிறது, தகவல் வெளிப்படுத்தல் தரநிலைகளை அமல்படுத்துகிறது மற்றும் சந்தை இடைத்தரகர்களை ஒழுங்குபடுத்துகிறது. भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) SEBI अधिनियम, 1992 के तहत पूंजी बाज़ार के वैधानिक नियामक के रूप में कार्य करता है। SEBI निवेशकों के हितों की रक्षा करता है, प्रकटीकरण मानकों को लागू करता है और बाज़ार मध्यस्थों को विनियमित करता है।

The capital market operates through two major structural asset classes: மூலதனச் சந்தை இரண்டு முக்கிய கட்டமைப்பு சொத்துப் பிரிவுகள் மூலம் செயல்படுகிறது: पूंजी बाज़ार दो प्रमुख संरचनात्मक परिसंपत्ति वर्गों के माध्यम से संचालित होता है:

• Equity Market: Enables enterprises to raise permanent ownership capital by issuing equity shares, giving investors voting rights and dividend participation without creating debt repayment obligations for the firm. பங்குச் சந்தை (Equity Market): நிறுவனங்களுக்கு கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் கடமைகளை உருவாக்காமல், முதலீட்டாளர்களுக்கு வாக்குரிமை மற்றும் ஈவுத்தொகை (Dividend) பங்களிப்பை வழங்கும் சமப்பங்குகளை (Equity Shares) வெளியிடுவதன் மூலம் நிரந்தர உரிமையாளர் மூலதனத்தைத் திரட்ட நிறுவனங்களுக்கு உதவுகிறது. इक्विटी बाज़ार: यह उद्यमों को इक्विटी शेयर जारी करके स्थायी स्वामित्व पूंजी जुटाने में सक्षम बनाता है, जिससे फर्म के लिए ऋण चुकाने का दायित्व उत्पन्न हुए बिना निवेशकों को मतदान अधिकार और लाभांश भागीदारी मिलती है।
• Debt Market: Facilitates borrowing through long-term fixed-income debt securities, including corporate bonds, debentures, and dated government securities (G-Secs) issued by the Central and State Governments. கடன் சந்தை (Debt Market): பெருநிறுவன பத்திரங்கள் (Bonds), கடனீட்டுப் பத்திரங்கள் (Debentures), மற்றும் மத்திய மற்றும் மாநில அரசுகளால் வெளியிடப்படும் நீண்ட கால அரசு பத்திரங்கள் (G-Secs) உள்ளிட்ட நிலையான வருமானம் தரும் கடன் பத்திரங்கள் மூலம் கடன் வாங்குவதற்கு வழிவகுக்கிறது. ऋण बाज़ार: यह केंद्र और राज्य सरकारों द्वारा जारी कॉर्पोरेट बॉन्ड, डिबेंचर और दिनांकित सरकारी प्रतिभूतियों (G-Secs) सहित दीर्घकालिक निश्चित-आय ऋण प्रतिभूतियों के माध्यम से उधार लेने की सुविधा प्रदान करता है।

Comparison: Money Market vs. Capital Market

ஒப்பீடு: பணச் சந்தை மற்றும் மூலதனச் சந்தை तुलना: मुद्रा बाज़ार बनाम पूंजी बाज़ार

The following table summarizes the structural differences between the two primary market divisions: பின்வரும் அட்டவணை இரண்டு முதன்மைச் சந்தைப் பிரிவுகளுக்கு இடையிலான கட்டமைப்பு வேறுபாடுகளைச் சுருக்கமாகக் காட்டுகிறது: निम्नलिखित तालिका दोनों प्राथमिक बाज़ार विभाजनों के बीच संरचनात्मक अंतरों को सारांशित करती है:

Primary Market vs. Secondary Market

முதன்மைச் சந்தை மற்றும் இரண்டாம் நிலைச் சந்தை प्राथमिक बाज़ार बनाम द्वितीयक बाज़ार

Within the capital market, securities move through two sequential operational tiers: the primary market and the secondary market. The distinction lies in whether securities are being newly issued or subsequently traded among investors. மூலதனச் சந்தைக்குள், பத்திரங்கள் தொடர்ச்சியான இரண்டு செயல்பாட்டு நிலைகளில் நகர்கின்றன: முதன்மைச் சந்தை மற்றும் இரண்டாம் நிலைச் சந்தை. பத்திரங்கள் புதிதாக வெளியிடப்படுகின்றனவா அல்லது முதலீட்டாளர்களிடையே அடுத்தடுத்து வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றனவா என்பதில் தான் இந்த வேறுபாடு உள்ளது. पूंजी बाज़ार के भीतर, प्रतिभूतियां दो क्रमिक परिचालन स्तरों से होकर गुजरती हैं: प्राथमिक बाज़ार और द्वितीयक बाज़ार। यह अंतर इस बात पर निर्भर करता है कि प्रतिभूतियां नई जारी की जा रही हैं या बाद में निवेशकों के बीच उनका कारोबार किया जा रहा है।

The Primary Market (New Issues)

முதன்மைச் சந்தை (புதிய வெளியீடுகள்) प्राथमिक बाज़ार (नए निर्गम)

The primary market, also called the New Issue Market (NIM), is where companies, financial institutions, and governments create and sell new financial securities directly to investors. Capital raised in the primary market flows straight to the issuing entity to fund expansion, repay debt, or finance projects. புதிய வெளியீட்டுச் சந்தை (NIM) என்றும் அழைக்கப்படும் முதன்மைச் சந்தை என்பது நிறுவனங்கள், நிதி நிறுவனங்கள் மற்றும் அரசாங்கங்கள் புதிய நிதிப் பத்திரங்களை உருவாக்கி நேரடியாக முதலீட்டாளர்களுக்கு விற்கும் இடமாகும். முதன்மைச் சந்தையில் திரட்டப்படும் மூலதனமானது விரிவாக்கம், கடன் திருப்பிச் செலுத்துதல் அல்லது திட்டங்களுக்கு நிதியளிப்பதற்காக நேரடியாக வெளியீட்டு நிறுவனத்திற்கே செல்கிறது. प्राथमिक बाज़ार, जिसे नया निर्गम बाज़ार (NIM) भी कहा जाता है, वह स्थान है जहाँ कंपनियाँ, वित्तीय संस्थान और सरकारें सीधे निवेशकों को नई वित्तीय प्रतिभूतियाँ बनाकर बेचती हैं। प्राथमिक बाज़ार में जुटाई गई पूंजी विस्तार के वित्तपोषण, ऋण चुकाने या परियोजनाओं को वित्तपोषित करने के लिए सीधे जारीकर्ता संस्था के पास जाती है।

Issuers utilize several distinct mechanisms to raise capital in the Indian primary market: இந்திய முதன்மைச் சந்தையில் மூலதனத்தைத் திரட்ட பத்திர வெளியீட்டாளர்கள் பல தனித்துவமான வழிமுறைகளைப் பயன்படுத்துகின்றனர்: जारीकर्ता भारतीय प्राथमिक बाज़ार में पूंजी जुटाने के लिए कई अलग-अलग तंत्रों का उपयोग करते हैं:

• Initial Public Offering (IPO): An unlisted company sells its shares to the public for the first time, transitioning into a publicly listed entity on stock exchanges. ஆரம்பப் பொது வெளியீடு (IPO): பட்டியலிடப்படாத ஒரு நிறுவனம் தனது பங்குகளை முதல் முறையாக பொதுமக்களுக்கு விற்பனை செய்து, பங்குச் சந்தைகளில் பட்டியலிடப்பட்ட பொது நிறுவனமாக மாறுகிறது. आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (IPO): एक गैर-सूचीबद्ध कंपनी पहली बार जनता को अपने शेयर बेचती है, जिससे वह स्टॉक एक्सचेंजों पर सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध संस्था में परिवर्तित हो जाती है।
• Follow-on Public Offering (FPO): An already listed company issues additional fresh shares to the public to secure extra capital or dilute promoter shareholding. தொடர் பொது வெளியீடு (FPO): ஏற்கனவே பட்டியலிடப்பட்ட ஒரு நிறுவனம் கூடுதல் மூலதனத்தைப் பெற அல்லது நிறுவனர்களின் (Promoters) பங்குரிமையைக் குறைக்க கூடுதல் புதிய பங்குகளை பொதுமக்களுக்கு வெளியிடுகிறது. अनुवर्ती सार्वजनिक निर्गम (FPO): एक पहले से सूचीबद्ध कंपनी अतिरिक्त पूंजी प्राप्त करने या प्रमोटर शेयरधारिता को कम करने के लिए जनता को अतिरिक्त नए शेयर जारी करती है।
• Rights Issue: A listed firm offers new shares to its existing shareholders in proportion to their current holdings at a discounted price within a specified window. உரிமைப் பங்கு வெளியீடு (Rights Issue): பட்டியலிடப்பட்ட ஒரு நிறுவனம், அதன் தற்போதைய பங்குதாரர்களுக்கு அவர்கள் வைத்திருக்கும் பங்குகளின் விகிதாச்சாரத்தின் அடிப்படையில், ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்குள் தள்ளுபடி விலையில் புதிய பங்குகளை வழங்குகிறது. अधिकार निर्गम (Rights Issue): एक सूचीबद्ध फर्म एक निर्दिष्ट समय सीमा के भीतर रियायती मूल्य पर अपने मौजूदा शेयरधारकों को उनकी वर्तमान हिस्सेदारी के अनुपात में नए शेयर पेश करती है।
• Bonus Issue: The company distributes fully paid-up additional shares to existing shareholders free of cost by capitalizing accumulated retained earnings and reserves. போனஸ் பங்கு வெளியீடு (Bonus Issue): நிறுவனம் தனது திரட்டப்பட்ட தக்கவைக்கப்பட்ட வருவாய் மற்றும் இருப்புக்களை மூலதனமாக்குவதன் மூலம் தற்போதைய பங்குதாரர்களுக்கு முழுமையாக செலுத்தப்பட்ட கூடுதல் பங்குகளை இலவசமாக விநியோகிக்கிறது. बोनस निर्गम (Bonus Issue): कंपनी संचित प्रतिधारित आय और आरक्षित निधि का पूंजीकरण करके मौजूदा शेयरधारकों को मुफ्त में पूरी तरह से चुकता अतिरिक्त शेयर वितरित करती है।
• Private Placement: The issuer offers securities to a select group of up to 200 identified investors (excluding institutional buyers) rather than launching an open public invitation. தனியார் ஒதுக்கீடு (Private Placement): பத்திர வெளியீட்டாளர் ஒரு திறந்த பொது அழைப்பை விடுப்பதற்குப் பதிலாக, தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட அதிகபட்சம் 200 அடையாளம் காணப்பட்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு (நிறுவன வாங்குபவர்கள் நீங்கலாக) பத்திரங்களை வழங்குகிறார். निजी नियोजन (Private Placement): जारीकर्ता खुला सार्वजनिक आमंत्रण जारी करने के बजाय 200 तक पहचाने गए निवेशकों (संस्थागत खरीदारों को छोड़कर) के एक चुनिंदा समूह को प्रतिभूतियों की पेशकश करता है।
• Qualified Institutional Placement (QIP): An expedited route allowing listed Indian companies to raise capital from domestic and international Qualified Institutional Buyers (such as mutual funds, insurance companies, and pension funds) without the elaborate formalities of a public issue. தகுதிவாய்ந்த நிறுவன ஒதுக்கீடு (QIP): பட்டியலிடப்பட்ட இந்திய நிறுவனங்கள் பொது வெளியீட்டின் விரிவான நடைமுறைகள் ஏதுமின்றி, உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச தகுதிவாய்ந்த நிறுவன வாங்குபவர்களிடமிருந்து (மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள், காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் ஓய்வூதிய நிதிகள் போன்றவை) மூலதனத்தைத் திரட்ட அனுமதிக்கும் ஒரு விரைவான வழியாகும். योग्य संस्थागत नियोजन (QIP): यह एक त्वरित मार्ग है जो सूचीबद्ध भारतीय कंपनियों को सार्वजनिक निर्गम की विस्तृत औपचारिकताओं के बिना घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय योग्य संस्थागत खरीदारों (जैसे म्यूचुअल फंड, बीमा कंपनियां और पेंशन फंड) से पूंजी जुटाने की अनुमति देता है।
• Preferential Allotment: The issuance of shares or convertible debentures to specific investors or promoters on a preferential basis, subject to strict pricing and lock-in rules framed by SEBI. முன்னுரிமை ஒதுக்கீடு (Preferential Allotment): SEBI வகுத்துள்ள கடுமையான விலை நிர்ணயம் மற்றும் பரிவர்த்தனை முடக்க (Lock-in) விதிகளுக்கு உட்பட்டு, குறிப்பிட்ட முதலீட்டாளர்கள் அல்லது நிறுவனர்களுக்கு முன்னுரிமை அடிப்படையில் பங்குகள் அல்லது மாற்றத்தக்க கடனீட்டுப் பத்திரங்களை வழங்குவதாகும். तरजीही आवंटन (Preferential Allotment): SEBI द्वारा बनाए गए सख्त मूल्य निर्धारण और लॉक-इन नियमों के अधीन, तरजीही आधार पर विशिष्ट निवेशकों या प्रमोटरों को शेयर या परिवर्तनीय डिबेंचर जारी करना।

Price Discovery and Application in Public Issues

பொது வெளியீடுகளில் விலை கண்டறிதல் மற்றும் விண்ணப்ப முறை सार्वजनिक निर्गमों में मूल्य खोज और आवेदन

In Indian IPOs, companies determine issue prices primarily through the Book Building process. Instead of setting a fixed price, the issuer announces a price band comprising a floor price and a cap price (with the cap not exceeding 120% of the floor). Investors place competitive bids indicating the quantity of shares and price they are willing to pay. The final cut-off price reflects the actual market demand across bids. இந்திய IPO-க்களில், நிறுவனங்கள் வெளியீட்டு விலையை முக்கியமாக புக் பில்டிங் (Book Building) செயல்முறை மூலமாகவே தீர்மானிக்கின்றன. ஒரு நிலையான விலையை நிர்ணயிப்பதற்குப் பதிலாக, பத்திர வெளியீட்டாளர் குறைந்தபட்ச விலை (Floor Price) மற்றும் அதிகபட்ச விலை (Cap Price) கொண்ட ஒரு விலை வரம்பை (அதிகபட்ச விலை குறைந்தபட்ச விலையை விட 120%-க்கு மிகாமல்) அறிவிக்கிறார். முதலீட்டாளர்கள் தாங்கள் வாங்க விரும்பும் பங்குகளின் எண்ணிக்கை மற்றும் விலையைக் குறிப்பிட்டு போட்டி ஏலங்களை வைக்கின்றனர். இறுதி வெளியீட்டு விலை (Cut-off Price) அனைத்து ஏலங்களிலும் உள்ள உண்மையான சந்தைத் தேவையைப் பிரதிபலிக்கிறது. भारतीय IPO में, कंपनियाँ मुख्य रूप से बुक बिल्डिंग (Book Building) प्रक्रिया के माध्यम से निर्गम मूल्य निर्धारित करती हैं। एक निश्चित मूल्य तय करने के बजाय, जारीकर्ता एक फ्लोर प्राइस और कैप प्राइस वाला एक मूल्य दायरा (प्राइस बैंड) घोषित करता है (जिसमें कैप प्राइस फ्लोर प्राइस के 120% से अधिक नहीं होता)। निवेशक शेयरों की संख्या और वह मूल्य बताते हुए प्रतिस्पर्धी बोलियां लगाते हैं जो वे चुकाने के इच्छुक हैं। अंतिम कट-ऑफ मूल्य बोलियों में वास्तविक बाज़ार मांग को दर्शाता है।

Retail and non-institutional applicants subscribe to IPOs through Applications Supported by Blocked Amount (ASBA). Under this mechanism, application money remains blocked in the investor’s bank account through a Self-Certified Syndicate Bank (SCSB) or UPI mandate. The funds continue earning savings interest until the shares are allotted. If the issue is oversubscribed and shares are not allotted, the bank lifts the lien immediately, avoiding refund cheque delays. சில்லறை மற்றும் நிறுவனமற்ற விண்ணப்பதாரர்கள் முடக்கப்பட்ட தொகையின் ஆதரவுடனான விண்ணப்பம் (ASBA) முறை மூலம் IPO-க்களுக்கு விண்ணப்பிக்கின்றனர். இந்த நடைமுறையின் கீழ், சுய-சான்றளிக்கப்பட்ட சிண்டிகேட் வங்கி (SCSB) அல்லது UPI ஆணை (Mandate) மூலம் முதலீட்டாளரின் வங்கிக் கணக்கிலேயே விண்ணப்பப் பணம் முடக்கி வைக்கப்படுகிறது. பங்குகள் ஒதுக்கீடு செய்யப்படும் வரை அந்த நிதி தொடர்ந்து சேமிப்புக் கணக்கு வட்டியை ஈட்டுகிறது. வெளியீட்டுக்கு அதிக விண்ணப்பங்கள் வந்து பங்குகள் ஒதுக்கப்படாவிட்டால், வங்கி உடனடியாக அந்தத் தொகையின் மீதான தடையை நீக்கிவிடுகிறது; இதன் மூலம் பணத்தைத் திருப்பி அனுப்பும் காசோலைகளுக்கான தாமதம் தவிர்க்கப்படுகிறது. खुदरा और गैर-संस्थागत आवेदक अवरुद्ध राशि द्वारा समर्थित आवेदन (ASBA) के माध्यम से IPO में आवेदन करते हैं। इस तंत्र के तहत, आवेदन राशि स्व-प्रमाणित सिंडिकेट बैंक (SCSB) या UPI मैंडेट के माध्यम से निवेशक के बैंक खाते में अवरुद्ध (ब्लॉक) रहती है। शेयर आवंटित होने तक यह धनराशि बचत ब्याज अर्जित करती रहती है। यदि निर्गम ओवरसब्सक्राइब हो जाता है और शेयर आवंटित नहीं होते हैं, तो बैंक तुरंत ग्रहणाधिकार (lien) हटा देता है, जिससे रिफंड चेक में होने वाले विलंब से बचा जा सकता है।

The Secondary Market (Stock Exchanges)

இரண்டாம் நிலைச் சந்தை (பங்குச் சந்தைகள்) द्वितीयक बाज़ार (स्टॉक एक्सचेंज)

The secondary market, commonly referred to as the stock market or after-market, facilitates the buying and selling of previously issued securities among investors. In this market, the issuing company does not participate as a transaction counterparty, and no fresh capital flows to the enterprise. Ownership of securities simply transfers from one investor to another. பொதுவாக பங்குச் சந்தை (Stock Market) என்று குறிப்பிடப்படும் இரண்டாம் நிலைச் சந்தையானது, முதலீட்டாளர்களிடையே ஏற்கனவே வெளியிடப்பட்ட பத்திரங்களை வாங்குவதற்கும் விற்பதற்கும் வழிவகுக்கிறது. இந்தச் சந்தையில், பத்திரங்களை வெளியிட்ட நிறுவனம் பரிவர்த்தனைப் பங்காளியாகப் பங்கேற்பதில்லை, மேலும் நிறுவனத்திற்கு புதிய மூலதனம் எதுவும் செல்வதில்லை. பத்திரங்களின் உரிமை வெறுமனே ஒரு முதலீட்டாளரிடமிருந்து மற்றொரு முதலீட்டாளருக்கு மாறுகிறது. द्वितीयक बाज़ार, जिसे आमतौर पर शेयर बाज़ार (स्टॉक मार्केट) या आफ्टर-मार्केट कहा जाता है, निवेशकों के बीच पहले से जारी प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री की सुविधा प्रदान करता है। इस बाज़ार में, जारीकर्ता कंपनी लेन-देन प्रतिपक्ष के रूप में भाग नहीं लेती है, और उद्यम में कोई नई पूंजी प्रवाहित नहीं होती है। प्रतिभूतियों का स्वामित्व बस एक निवेशक से दूसरे निवेशक को हस्तांतरित होता है।

The secondary market provides three critical economic benefits: இரண்டாம் நிலைச் சந்தை மூன்று முக்கியமான பொருளாதார நன்மைகளை வழங்குகிறது: द्वितीयक बाज़ार तीन महत्वपूर्ण आर्थिक लाभ प्रदान करता है:

1. Continuous Liquidity: Investors can convert their shareholdings into cash whenever they choose. தொடர்ச்சியான பணப்புழக்கம்: முதலீட்டாளர்கள் தாங்கள் விரும்பும் போதெல்லாம் தங்களது பங்கு இருப்புகளை ரொக்கமாக மாற்றிக்கொள்ள முடியும். निरंतर तरलता: निवेशक जब चाहें अपनी शेयरधारिता को नकदी में बदल सकते हैं।
2. Real-Time Price Discovery: Stock exchanges reflect collective investor sentiment and economic information, establishing prevailing market prices every second. நிகழ்நேர விலை கண்டறிதல்: பங்குச் சந்தைகள் முதலீட்டாளர்களின் கூட்டு மனநிலை மற்றும் பொருளாதாரத் தகவல்களைப் பிரதிபலித்து, ஒவ்வொரு நொடியும் நிலவும் சந்தை விலையைத் தீர்மானிக்கின்றன. वास्तविक समय में मूल्य खोज: स्टॉक एक्सचेंज सामूहिक निवेशक भावना और आर्थिक जानकारी को दर्शाते हैं, जिससे हर सेकंड प्रचलित बाज़ार मूल्य स्थापित होते हैं।
3. Corporate Accountability: Fluctuating share prices reflect management performance and resource efficiency, incentivizing sound corporate governance. நிறுவனப் பொறுப்புடைமை: ஏற்ற இறக்கத்துடன் கூடிய பங்கு விலைகள் நிர்வாகத்தின் செயல்பாடு மற்றும் வளங்களின் பயன்பாட்டுத் திறனைப் பிரதிபலிக்கின்றன; இது சிறந்த நிறுவன ஆளுகையை ஊக்குவிக்கிறது. कॉर्पोरेट जवाबदेही: शेयरों की कीमतों में उतार-चढ़ाव प्रबंधन के प्रदर्शन और संसाधन दक्षता को दर्शाता है, जिससे सुदृढ़ कॉर्पोरेट प्रशासन को प्रोत्साहन मिलता है।

Major Indian Stock Exchanges

இந்தியாவின் முக்கிய பங்குச் சந்தைகள் प्रमुख भारतीय स्टॉक एक्सचेंज

Equity trading in India takes place primarily across two national exchanges regulated by SEBI: இந்தியாவில் பங்கு வர்த்தகம் முக்கியமாக SEBI-ஆல் ஒழுங்குபடுத்தப்படும் இரண்டு தேசிய பங்குச் சந்தைகளில் நடைபெறுகிறது: भारत में इक्विटी ट्रेडिंग मुख्य रूप से SEBI द्वारा विनियमित दो राष्ट्रीय एक्सचेंजों पर होती है:

• BSE (Bombay Stock Exchange): Established in 1875 as ‘The Native Share & Stock Brokers’ Association’, the BSE is Asia’s oldest stock exchange. Its flagship benchmark index is the S&P BSE Sensex, which tracks the performance of 30 large, financially sound, and actively traded companies. மும்பை பங்குச் சந்தை (BSE): 1875 இல் ‘தி நேட்டிவ் ஷேர் & ஸ்டாக் புரோக்கர்ஸ் அசோசியேஷன்’ என்ற பெயரில் நிறுவப்பட்ட BSE, ஆசியாவின் மிகப் பழமையான பங்குச் சந்தையாகும். இதன் முதன்மையான அளவுகோல் குறியீடான S&P BSE சென்செக்ஸ் (Sensex), நிதி ரீதியாக வலுவான மற்றும் தீவிரமாக வர்த்தகம் செய்யப்படும் 30 பெரிய நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டைக் கண்காணிக்கிறது. बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE): 1875 में ‘द नेटिव शेयर एंड स्टॉक ब्रोकर्स एसोसिएशन’ के रूप में स्थापित, BSE एशिया का सबसे पुराना स्टॉक एक्सचेंज है। इसका प्रमुख बेंचमार्क सूचकांक S&P BSE सेंसेक्स है, जो 30 बड़ी, वित्तीय रूप से सुदृढ़ और सक्रिय रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों के प्रदर्शन को ट्रैक करता है।
• NSE (National Stock Exchange): Incorporated in 1992 and operationalized in 1994, the NSE pioneered electronic screen-based nationwide trading in India, eliminating open-outcry trading floors. Its premier benchmark index is the Nifty 50, which tracks 50 leading companies representing diverse economic sectors. தேசிய பங்குச் சந்தை (NSE): 1992 இல் தொடங்கப்பட்டு 1994 இல் செயல்பாட்டுக்கு வந்த NSE, கூச்சலிட்டு வர்த்தகம் செய்யும் பழைய முறையை (Open-outcry) ஒழித்து, இந்தியாவில் மின்னணு திரை அடிப்படையிலான நாடு தழுவிய வர்த்தகத்தை முதன்முதலில் அறிமுகப்படுத்தியது. இதன் முதன்மை அளவுகோல் குறியீடான நிஃப்டி 50 (Nifty 50), பல்வேறு பொருளாதாரத் துறைகளைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்தும் 50 முன்னணி நிறுவனங்களைக் கண்காணிக்கிறது. नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE): 1992 में निगमित और 1994 में संचालित, NSE ने भारत में इलेक्ट्रॉनिक स्क्रीन-आधारित राष्ट्रव्यापी व्यापार की शुरुआत की, जिससे ओपन-आउटक्राई ट्रेडिंग फ्लोर समाप्त हो गए। इसका प्रमुख बेंचमार्क सूचकांक निफ्टी 50 (Nifty 50) है, जो विभिन्न आर्थिक क्षेत्रों का प्रतिनिधित्व करने वाली 50 प्रमुख कंपनियों को ट्रैक करता है।

Market Clearing and Settlement Infrastructure

சந்தை தீர்வு மற்றும் பட்டுவாடா கட்டமைப்பு बाज़ार समाशोधन और निपटान अवसंरचना

Trade execution on Indian stock exchanges is backed by robust market infrastructure: இந்திய பங்குச் சந்தைகளில் வர்த்தக செயலாக்கம் வலுவான சந்தைக் கட்டமைப்பால் ஆதரிக்கப்படுகிறது: भारतीय स्टॉक एक्सचेंजों पर ट्रेड निष्पादन को सुदृढ़ बाज़ार अवसंरचना का समर्थन प्राप्त है:

• Clearing Corporations: Central counterparties like NSE Clearing Limited (NCL) and Indian Clearing Corporation Limited (ICCL) guarantee settlement through novation, absorbing counterparty credit risk. தீர்வு நிறுவனங்கள் (Clearing Corporations): NSE க்ளியரிங் லிமிடெட் (NCL) மற்றும் இந்தியன் க்ளியரிங் கார்ப்பரேஷன் லிமிடெட் (ICCL) போன்ற மத்திய இணைப்பாளர்கள் (Central Counterparties), ஒப்பந்தப் புதுப்பித்தல் (Novation) மூலம் மாற்றுக் கட்சி கடன் அபாயத்தை ஏற்றுக்கொண்டு தீர்வுக்கு உத்தரவாதம் அளிக்கின்றன. समाशोधन निगम (Clearing Corporations): NSE क्लियरिंग लिमिटेड (NCL) और इंडियन क्लियरिंग कॉरपोरेशन लिमिटेड (ICCL) जैसे केंद्रीय प्रतिपक्ष नवीनीकरण (Novation) के माध्यम से निपटान की गारंटी देते हैं, जिससे प्रतिपक्ष ऋण जोखिम समाप्त होता है।
• T+1 Settlement Cycle: India became one of the earliest major global economies to implement a universal T+1 rolling settlement cycle. Under T+1, transactions executed on day T are fully settled (funds credited to sellers and securities transferred to buyers’ demat accounts) within one business day. T+1 தீர்வு சுழற்சி (T+1 Settlement Cycle): உலகளாவிய T+1 சுழற்சி தீர்வு முறையை செயல்படுத்திய உலகின் ஆரம்பகால முன்னணிப் பொருளாதாரங்களில் ஒன்றாக இந்தியா திகழ்கிறது. T+1 இன் கீழ், வர்த்தக நாளில் (Day T) மேற்கொள்ளப்பட்ட பரிவர்த்தனைகள் ஒரு வணிக நாளுக்குள் முழுமையாக தீர்க்கப்படுகின்றன (விற்பனையாளர்களுக்கு நிதி வரவு வைக்கப்பட்டு, வாங்குபவர்களின் டிமேட் கணக்குகளுக்குப் பத்திரங்கள் மாற்றப்படுகின்றன). T+1 निपटान चक्र (T+1 Settlement Cycle): भारत सार्वभौमिक T+1 रोलिंग निपटान चक्र लागू करने वाली शुरुआती प्रमुख वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं में से एक बन गया। T+1 के तहत, T दिन पर निष्पादित लेनदेन एक व्यावसायिक दिन के भीतर पूरी तरह से निपटाए जाते हैं (विक्रेताओं को धनराशि जमा की जाती है और खरीदारों के डीमैट खातों में प्रतिभूतियां स्थानांतरित की जाती हैं)।
• Electronic Depositories: Physical share certificates have been replaced by electronic book-entry balances held in dematerialized (demat) format across two licensed depositories: National Securities Depository Limited (NSDL, set up in 1996) and Central Depository Services (India) Limited (CDSL, set up in 1999). மின்னணு வைப்பகங்கள் (Electronic Depositories): காகித வடிவிலான பங்குச் சான்றிதழ்களுக்குப் பதிலாக, இரண்டு உரிமம் பெற்ற வைப்பகங்களில் டீமேட் வடிவில் மின்னணு பதிவேட்டு இருப்புகளாகப் பங்குகள் வைக்கப்படுகின்றன: நேஷனல் செக்யூரிட்டீஸ் டெபாசிட்டரி லிமிடெட் (NSDL, 1996 இல் நிறுவப்பட்டது) மற்றும் சென்ட்ரல் டெபாசிட்டரி சர்வீசஸ் (இந்தியா) லிமிடெட் (CDSL, 1999 இல் நிறுவப்பட்டது). इलेक्ट्रॉनिक डिपॉजिटरीज़: भौतिक शेयर प्रमाणपत्रों को दो लाइसेंस प्राप्त डिपॉजिटरी में डीमैटरियलाइज़्ड (डीमैट) प्रारूप में रखे गए इलेक्ट्रॉनिक बही-प्रविष्टि शेष द्वारा बदल दिया गया है: नेशनल सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी लिमिटेड (NSDL, 1996 में स्थापित) और सेंट्रल डिपॉजिटरी सर्विसेज (इंडिया) लिमिटेड (CDSL, 1999 में स्थापित)।

Comparison: Primary Market vs. Secondary Market

ஒப்பீடு: முதன்மைச் சந்தை மற்றும் இரண்டாம் நிலைச் சந்தை तुलना: प्राथमिक बाज़ार बनाम द्वितीयक बाज़ार

The following table highlights the essential operational distinctions between the two market stages: பின்வரும் அட்டவணை இரண்டு சந்தை நிலைகளுக்கும் இடையிலான அத்தியாவசிய செயல்பாட்டு வேறுபாடுகளை எடுத்துக்காட்டுகிறது: निम्नलिखित तालिका दोनों बाज़ार चरणों के बीच आवश्यक परिचालन अंतरों को रेखांकित करती है:

The Foreign Exchange (Forex) Market in India

இந்தியாவில் அந்நியச் செலாவணி (Forex) சந்தை भारत में विदेशी मुद्रा (Forex) बाज़ार

The Foreign Exchange (Forex) market is an over-the-counter (OTC) global network where participants trade national currencies against one another. In India, the forex market determines the exchange rate of the Indian Rupee (INR) against foreign currencies such as the US Dollar (USD), Euro (EUR), British Pound (GBP), and Japanese Yen (JPY). It provides the currency conversion required for foreign trade, overseas investments, cross-border remittances, and external commercial debt servicing. அந்நியச் செலாவணி (Forex) சந்தை என்பது பங்கேற்பாளர்கள் ஒரு நாட்டின் நாணயத்தை மற்றொன்றிற்கு எதிராக வர்த்தகம் செய்யும் கவுண்டருக்கு அப்பாற்பட்ட (OTC) உலகளாவிய வலையமைப்பாகும். இந்தியாவில், அந்நியச் செலாவணி சந்தையானது அமெரிக்க டாலர் (USD), யூரோ (EUR), பிரிட்டிஷ் பவுண்ட் (GBP) மற்றும் ஜப்பானிய யென் (JPY) போன்ற வெளிநாட்டு நாணயங்களுக்கு எதிரான இந்திய ரூபாயின் (INR) மாற்று விகிதத்தை நிர்ணயிக்கிறது. இது வெளிநாட்டு வர்த்தகம், வெளிநாட்டு முதலீடுகள், எல்லை தாண்டிய பணம் அனுப்புதல் மற்றும் வெளிநாட்டு வணிகக் கடன்களுக்கான திருப்பிச் செலுத்துதல் ஆகியவற்றிற்குத் தேவையான நாணய மாற்றத்தை வழங்குகிறது. विदेशी मुद्रा (Forex) बाज़ार एक ओवर-द-काउंटर (OTC) वैश्विक नेटवर्क है जहाँ प्रतिभागी एक-दूसरे के विरुद्ध राष्ट्रीय मुद्राओं का व्यापार करते हैं। भारत में, विदेशी मुद्रा बाज़ार अमेरिकी डॉलर (USD), यूरो (EUR), ब्रिटिश पाउंड (GBP) और जापानी येन (JPY) जैसी विदेशी मुद्राओं के मुकाबले भारतीय रुपये (INR) की विनिमय दर निर्धारित करता है। यह विदेशी व्यापार, विदेशी निवेश, सीमा पार प्रेषण और बाहरी वाणिज्यिक ऋण सेवा के लिए आवश्यक मुद्रा रूपांतरण प्रदान करता है।

Regulatory and Statutory Framework

ஒழுங்குமுறை மற்றும் சட்டக் கட்டமைப்பு नियामक और वैधानिक ढांचा

The Indian forex market operates under strict statutory and institutional governance: இந்திய அந்நியச் செலாவணி சந்தையானது கடுமையான சட்டரீதியான மற்றும் நிறுவன ஆளுகையின் கீழ் செயல்படுகிறது: भारतीय विदेशी मुद्रा बाज़ार सख्त वैधानिक और संस्थागत शासन के तहत संचालित होता है:

• Foreign Exchange Management Act (FEMA), 1999: FEMA serves as the foundational legislation for foreign exchange in India, replacing the earlier and more punitive Foreign Exchange Regulation Act (FERA), 1973. FEMA decriminalized foreign exchange violations, treating them as civil infractions to encourage cross-border trade and capital inflows. அந்நியச் செலாவணி மேலாண்மைச் சட்டம் (FEMA), 1999: முந்தைய கடுமையான அந்நியச் செலாவணி ஒழுங்குமுறைச் சட்டம் (FERA), 1973-க்கு மாற்றாக அமைந்த FEMA, இந்தியாவில் அந்நியச் செலாவணிக்கான அடிப்படை சட்டமாக விளங்குகிறது. எல்லை தாண்டிய வர்த்தகம் மற்றும் மூலதன உள்வரவை ஊக்குவிக்கும் வகையில், அந்நியச் செலாவணி விதிமீறல்களைக் குற்றமற்றதாக்கி, அவற்றை உரிமையியல் தவறுகளாக (Civil Infractions) FEMA மாற்றியது. विदेशी मुद्रा प्रबंधन अधिनियम, 1999 (FEMA): FEMA भारत में विदेशी मुद्रा के लिए मूलभूत कानून के रूप में कार्य करता है, जिसने पहले के और अधिक दंडात्मक विदेशी मुद्रा विनियमन अधिनियम, 1973 (FERA) का स्थान लिया। FEMA ने विदेशी मुद्रा उल्लंघनों को अपराध की श्रेणी से बाहर कर दिया, और सीमा पार व्यापार तथा पूंजी प्रवाह को प्रोत्साहित करने के लिए उन्हें नागरिक उल्लंघन माना।
• The Reserve Bank of India (RBI): The RBI administers FEMA and acts as the custodian of the country’s official foreign exchange reserves. The central bank intervenes in the forex market by buying or selling foreign currencies to curb excessive exchange rate volatility and preserve macroeconomic stability. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI): RBI இந்த FEMA சட்டத்தை நிர்வகிக்கிறது மற்றும் நாட்டின் அதிகாரப்பூர்வ அந்நியச் செலாவணி இருப்புகளின் பாதுகாவலராகச் செயல்படுகிறது. அதிகப்படியான மாற்று விகித ஏற்ற இறக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும், மேக்ரோ பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மையைப் பாதுகாக்கவும் வெளிநாட்டு நாணயங்களை வாங்குதல் அல்லது விற்பனை செய்வதன் மூலம் மத்திய வங்கி அந்நியச் செலாவணி சந்தையில் தலையிடுகிறது. RBI: RBI FEMA का प्रशासन करता है और देश के आधिकारिक विदेशी मुद्रा भंडार के संरक्षक के रूप में कार्य करता है। केंद्रीय बैंक अत्यधिक विनिमय दर की अस्थिरता को रोकने और व्यापक आर्थिक स्थिरता बनाए रखने के लिए विदेशी मुद्राओं को खरीदकर या बेचकर विदेशी मुद्रा बाज़ार में हस्तक्षेप करता है।
• FEDAI (Foreign Exchange Dealers’ Association of India): Established in 1958, FEDAI functions as a self-regulatory association of commercial banks authorized to deal in foreign currency. It frames operating rules, standardizes trade documentation, determines interbank settlement conventions, and trains banking personnel. இந்திய அந்நியச் செலாவணி வணிகர்கள் சங்கம் (FEDAI): 1958 இல் நிறுவப்பட்ட FEDAI, வெளிநாட்டு நாணயங்களை வர்த்தகம் செய்ய அங்கீகரிக்கப்பட்ட வணிக வங்கிகளின் சுய ஒழுங்குமுறை சங்கமாக செயல்படுகிறது. இது செயல்பாட்டு விதிகளை உருவாக்குகிறது, வர்த்தக ஆவணங்களை தரப்படுத்துகிறது, வங்கிகளுக்கிடையேயான தீர்வு மரபுகளைத் தீர்மானிக்கிறது மற்றும் வங்கி ஊழியர்களுக்கு பயிற்சி அளிக்கிறது. फॉरेन एक्सचेंज डीलर्स एसोसिएशन ऑफ इंडिया (FEDAI): 1958 में स्थापित, FEDAI विदेशी मुद्रा में व्यापार करने के लिए अधिकृत वाणिज्यिक बैंकों के एक स्व-नियामक संघ के रूप में कार्य करता है। यह परिचालन नियम बनाता है, व्यापार दस्तावेज़ीकरण का मानकीकरण करता है, अंतर-बैंक निपटान सम्मेलनों को निर्धारित करता है और बैंकिंग कर्मियों को प्रशिक्षित करता है।

Market Intermediaries: Authorized Persons

சந்தை இடைத்தரகர்கள்: அங்கீகரிக்கப்பட்ட நபர்கள் बाज़ार मध्यस्थ: अधिकृत व्यक्ति

Under Section 10(1) of FEMA, no individual or corporate entity can deal in foreign exchange unless permitted by the RBI. The central bank licenses intermediaries across four defined tiers: FEMA பிரிவு 10(1) இன் கீழ், RBI-இன் அனுமதியின்றி எந்தவொரு தனிநபரோ அல்லது நிறுவன அமைப்போ அந்நியச் செலாவணியில் ஈடுபட முடியாது. மத்திய வங்கி இடைத்தரகர்களுக்கு நான்கு வரையறுக்கப்பட்ட பிரிவுகளின் கீழ் உரிமம் வழங்குகிறது: FEMA की धारा 10(1) के तहत, कोई भी व्यक्ति या कॉर्पोरेट संस्था RBI द्वारा अनुमति प्राप्त किए बिना विदेशी मुद्रा में सौदा नहीं कर सकती है। केंद्रीय बैंक चार निर्धारित स्तरों में मध्यस्थों को लाइसेंस प्रदान करता है:

• Authorized Dealer Category-I (AD Category-I): Comprises scheduled commercial banks permitted to execute all forms of current account and capital account transactions approved by the RBI. அங்கீகரிக்கப்பட்ட வணிகர் பிரிவு-I (AD Category-I): RBI-ஆல் அங்கீகரிக்கப்பட்ட அனைத்து வகையான நடப்புக் கணக்கு மற்றும் மூலதனக் கணக்கு பரிவர்த்தனைகளையும் மேற்கொள்ள அனுமதிக்கப்பட்ட பட்டியலிடப்பட்ட வணிக வங்கிகளை உள்ளடக்கியது. अधिकृत डीलर श्रेणी-I (AD Category-I): इसमें अनुसूचित वाणिज्यिक बैंक शामिल हैं जिन्हें RBI द्वारा अनुमोदित सभी प्रकार के चालू खाता और पूंजी खाता लेनदेन निष्पादित करने की अनुमति है।
• Authorized Dealer Category-II (AD Category-II): Includes select urban cooperative banks, regional rural banks, and upgraded institutions permitted to handle specified non-trade foreign currency transactions such as overseas education, medical travel, and business visits. அங்கீகரிக்கப்பட்ட வணிகர் பிரிவு-II (AD Category-II): வெளிநாட்டுக் கல்வி, மருத்துவப் பயணம் மற்றும் வணிக வருகைகள் போன்ற குறிப்பிட்ட வர்த்தகம் சாரா வெளிநாட்டு நாணய பரிவர்த்தனைகளைக் கையாள அனுமதிக்கப்பட்ட தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட நகர்ப்புற கூட்டுறவு வங்கிகள், பிராந்திய கிராமப்புற வங்கிகள் மற்றும் மேம்படுத்தப்பட்ட நிறுவனங்களை உள்ளடக்கியது. अधिकृत डीलर श्रेणी-II (AD Category-II): इसमें चुनिंदा शहरी सहकारी बैंक, क्षेत्रीय ग्रामीण बैंक और उन्नत संस्थाएं शामिल हैं जिन्हें विदेशी शिक्षा, चिकित्सा यात्रा और व्यावसायिक दौरों जैसे निर्दिष्ट गैर-व्यापारिक विदेशी मुद्रा लेनदेन को संभालने की अनुमति है।
• Authorized Dealer Category-III (AD Category-III): Comprises select financial institutions (such as SIDBI and EXIM Bank) permitted to execute foreign currency transactions incidental to their core developmental lending activities. அங்கீகரிக்கப்பட்ட வணிகர் பிரிவு-III (AD Category-III): தங்களது முதன்மை வளர்ச்சி கடன் வழங்கும் நடவடிக்கைகளுக்குத் தேவையான வெளிநாட்டு நாணய பரிவர்த்தனைகளை மேற்கொள்ள அனுமதிக்கப்பட்ட தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட நிதி நிறுவனங்களை (SIDBI மற்றும் EXIM வங்கி போன்றவை) உள்ளடக்கியது. अधिकृत डीलर श्रेणी-III (AD Category-III): इसमें चुनिंदा वित्तीय संस्थान (जैसे SIDBI और EXIM बैंक) शामिल हैं जिन्हें अपनी मुख्य विकासात्मक ऋण गतिविधियों से जुड़े प्रासंगिक विदेशी मुद्रा लेनदेन निष्पादित करने की अनुमति है।
• Full-Fledged Money Changers (FFMCs): Licensed entities authorized to purchase foreign currency notes and traveler cheques from visitors and sell foreign currency notes for overseas travel. முழுமையான பண மாற்றாளர்கள் (FFMCs): வெளிநாட்டுப் பயணிகளிடமிருந்து வெளிநாட்டு நாணயத் தாள்கள் மற்றும் பயணிகளுக்கான காசோலைகளை வாங்கவும், வெளிநாட்டுப் பயணங்களுக்கு வெளிநாட்டு நாணயத் தாள்களை விற்கவும் அங்கீகரிக்கப்பட்ட உரிமம் பெற்ற நிறுவனங்கள். फुल-फ्लेज्ड मनी चेंजर्स (FFMCs): ये लाइसेंस प्राप्त संस्थाएं हैं जो आगंतुकों से विदेशी मुद्रा नोट और यात्री चेक खरीदने तथा विदेश यात्रा के लिए विदेशी मुद्रा नोट बेचने के लिए अधिकृत हैं।

Two-Tier Market Structure

இரண்டு அடுக்கு சந்தை அமைப்பு दो-स्तरीय बाज़ार संरचना

The Indian forex market functions through two interconnected operational tiers: இந்திய அந்நியச் செலாவணி சந்தை ஒன்றுடன் ஒன்று இணைக்கப்பட்ட இரண்டு செயல்பாட்டு அடுக்குகள் மூலம் இயங்குகிறது: भारतीय विदेशी मुद्रा बाज़ार दो परस्पर जुड़े परिचालन स्तरों के माध्यम से कार्य करता है:

1. Merchant (Retail) Market: Involves direct currency transactions between authorized dealers and their corporate or retail clients. When an Indian exporter sells US dollars received from overseas buyers, or when an importer buys foreign currency to settle import bills, they operate in the merchant segment. வணிக (சில்லறை) சந்தை (Merchant Market): அங்கீகரிக்கப்பட்ட வணிகர்களுக்கும் அவர்களின் பெருநிறுவன அல்லது சில்லறை வாடிக்கையாளர்களுக்கும் இடையிலான நேரடி நாணயப் பரிவர்த்தனைகளை உள்ளடக்கியது. ஒரு இந்திய ஏற்றுமதியாளர் வெளிநாட்டு வாங்குபவர்களிடமிருந்து பெறப்பட்ட அமெரிக்க டாலர்களை விற்கும்போதோ, அல்லது ஒரு இறக்குமதியாளர் இறக்குமதி ரசீதுகளைத் தீர்ப்பதற்கு வெளிநாட்டு நாணயத்தை வாங்கும்போதோ, அவர்கள் இந்த வணிகர் பிரிவில் செயல்படுகிறார்கள். मर्चेंट (खुदरा) बाज़ार: इसमें अधिकृत डीलरों और उनके कॉर्पोरेट या खुदरा ग्राहकों के बीच प्रत्यक्ष मुद्रा लेनदेन शामिल होता है। जब कोई भारतीय निर्यातक विदेशी खरीदारों से प्राप्त अमेरिकी डॉलर बेचता है, या जब कोई आयातक आयात बिलों का निपटान करने के लिए विदेशी मुद्रा खरीदता है, तो वे मर्चेंट खंड में काम करते हैं।
2. Interbank (Wholesale) Market: The wholesale segment where authorized dealers trade currencies with one another to square their open currency positions, manage inventory, or arbitrage price differences. The RBI also operates directly in the interbank market when executing foreign exchange interventions. வங்கிகளுக்கிடையேயான (மொத்த விற்பனை) சந்தை (Interbank Market): அங்கீகரிக்கப்பட்ட வணிகர்கள் தங்கள் நாணய இருப்பை சரிசெய்யவும், கையிருப்பை நிர்வகிக்கவும் அல்லது விலை வேறுபாடுகளைப் பயன்படுத்தி லாபம் ஈட்டவும் (Arbitrage) தங்களுக்குள் நாணயங்களை வர்த்தகம் செய்யும் மொத்த விற்பனைப் பிரிவு இதுவாகும். அந்நியச் செலாவணி சந்தைத் தலையீடுகளை மேற்கொள்ளும்போது RBI-யும் இந்த வங்கிகளுக்கிடையேயான சந்தையிலேயே நேரடியாகச் செயல்படுகிறது. अंतर-बैंक (थोक) बाज़ार: यह थोक खंड है जहाँ अधिकृत डीलर अपनी खुली मुद्रा स्थितियों को संतुलित करने, इन्वेंट्री प्रबंधित करने या मूल्य अंतरों का लाभ उठाने के लिए एक-दूसरे के साथ मुद्राओं का व्यापार करते हैं। विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप निष्पादित करते समय RBI भी सीधे अंतर-बैंक बाज़ार में काम करता है।

Key Forex Transactions and Settlement Cycles

முக்கிய அந்நியச் செலாவணி பரிவர்த்தனைகள் மற்றும் தீர்வு சுழற்சிகள் प्रमुख विदेशी मुद्रा लेनदेन और निपटान चक्र

Forex contracts in India settle across varying standardized time horizons based on the transaction date (T): இந்தியாவில் அந்நியச் செலாவணி ஒப்பந்தங்கள் பரிவர்த்தனை தேதியை (T) அடிப்படையாகக் கொண்டு பல்வேறு தரப்படுத்தப்பட்ட காலக்கெடுவுகளில் தீர்க்கப்படுகின்றன: भारत में विदेशी मुद्रा अनुबंध लेनदेन की तारीख (T) के आधार पर अलग-अलग मानकीकृत समय-सीमाओं में तय होते हैं:

• Cash / Ready: The settlement of funds and delivery of foreign currency occur on the exact date of trade execution (T+0). ரொக்கம் / ரெடி (Cash / Ready): வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட அதே நாளில் (T+0) நிதித் தீர்வு மற்றும் வெளிநாட்டு நாணய பட்டுவாடா நடைபெறுகிறது. नकद / रेडी (Cash / Ready): धनराशि का निपटान और विदेशी मुद्रा की डिलीवरी ठीक व्यापार निष्पादन की तिथि (T+0) पर होती है।
• TOM (Tomorrow): Settlement takes place on the next working day following the trade execution date (T+1). டாம் (TOM - Tomorrow): வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட தேதியைத் தொடர்ந்து அடுத்த வேலை நாளில் (T+1) தீர்வு நடைபெறுகிறது. टॉम (TOM - Tomorrow): निपटान व्यापार निष्पादन तिथि के अगले कार्य दिवस (T+1) पर होता है।
• Spot Transaction: The international standard settlement cycle where currency delivery and fund transfers occur two business days after the deal date (T+2). ஸ்பாட் பரிவர்த்தனை (Spot Transaction): வர்த்தகத் தேதிக்கு இரண்டு வணிக நாட்களுக்குப் பிறகு (T+2) நாணய பட்டுவாடா மற்றும் நிதிப் பரிமாற்றம் நடைபெறும் சர்வதேச தரநிலை தீர்வு சுழற்சி. हाजिर लेनदेन (Spot Transaction): यह अंतरराष्ट्रीय मानक निपटान चक्र है जहाँ सौदे की तारीख के दो कार्य दिवस बाद (T+2) मुद्रा डिलीवरी और फंड ट्रांसफर होता है।
• Forward Contract: A legally binding contract between a client and an authorized bank to buy or sell a specified volume of foreign currency on a future date at a price determined today. Indian exporters and importers use forward contracts as their primary tool to lock in exchange rates and eliminate currency fluctuation risk. முன்னோக்கிய ஒப்பந்தம் (Forward Contract): எதிர்காலத் தேதியில் குறிப்பிட்ட அளவு வெளிநாட்டு நாணயத்தை இன்றே தீர்மானிக்கப்பட்ட விலையில் வாங்குவதற்கு அல்லது விற்பதற்கு வாடிக்கையாளருக்கும் அங்கீகரிக்கப்பட்ட வங்கிக்கும் இடையே ஏற்படும் சட்டப்பூர்வ ஒப்பந்தமாகும். இந்திய ஏற்றுமதியாளர்களும் இறக்குமதியாளர்களும் மாற்று விகிதங்களை முன்கூட்டியே நிர்ணயித்து, நாணய ஏற்ற இறக்க அபாயத்தைத் தவிர்க்க முன்னோக்கிய ஒப்பந்தங்களை தங்களது முதன்மை கருவியாகப் பயன்படுத்துகின்றனர். वायदा अनुबंध (Forward Contract): यह ग्राहक और अधिकृत बैंक के बीच भविष्य की तारीख में आज तय की गई कीमत पर विदेशी मुद्रा की निर्दिष्ट मात्रा खरीदने या बेचने का कानूनी रूप से बाध्यकारी अनुबंध है। भारतीय निर्यातक और आयातक विनिमय दरों को लॉक करने और मुद्रा में उतार-चढ़ाव के जोखिम को खत्म करने के लिए फॉरवर्ड अनुबंधों को अपने प्राथमिक साधन के रूप में उपयोग करते हैं।
• Currency Swap: A transaction combining a spot transaction and a forward contract simultaneously. The parties exchange two currencies on the spot date and agree to reverse the exchange at a pre-agreed rate on a designated future date. The RBI actively deploys foreign exchange swaps to manage domestic banking liquidity without permanently altering its gross foreign exchange reserves. நாணய இடமாற்று (Currency Swap): ஒரே நேரத்தில் ஸ்பாட் பரிவர்த்தனை மற்றும் முன்னோக்கிய ஒப்பந்தத்தை இணைக்கும் ஒரு பரிவர்த்தனையாகும். தரப்பினர் ஸ்பாட் தேதியில் இரண்டு நாணயங்களைப் பரிமாறிக்கொண்டு, எதிர்காலத்தில் ஒரு குறிப்பிட்ட தேதியில் முன்னரே ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட விகிதத்தில் அந்தப் பரிமாற்றத்தை மாற்றியமைக்க ஒப்புக்கொள்கிறார்கள். தனது மொத்த அந்நியச் செலாவணி இருப்பை நிரந்தரமாக மாற்றாமல், உள்நாட்டு வங்கிப் பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிக்க RBI அந்நியச் செலாவணி இடமாற்றுகளை தீவிரமாகப் பயன்படுத்துகிறது. मुद्रा स्वैप (Currency Swap): यह एक साथ हाजिर लेनदेन और वायदा अनुबंध को संयोजित करने वाला लेनदेन है। दोनों पक्ष हाजिर तिथि पर दो मुद्राओं का आदान-प्रदान करते हैं और एक निर्दिष्ट भविष्य की तिथि पर पूर्व-सहमति दर पर इस विनिमय को उलटने के लिए सहमत होते हैं। RBI अपने सकल विदेशी मुद्रा भंडार में स्थायी बदलाव किए बिना घरेलू बैंकिंग तरलता को प्रबंधित करने के लिए विदेशी मुद्रा स्वैप का सक्रिय रूप से उपयोग करता है।

The Derivatives Market in India

இந்தியாவில் வழித்தோன்றல் (Derivatives) சந்தை भारत में डेरिवेटिव बाज़ार

A derivative is a financial contract whose value is determined by, or derived from, an underlying financial asset, benchmark, or index. Underlying assets commonly include equity shares, stock market indices, government bonds, interest rates, foreign currencies, and agricultural or metal commodities. Derivatives do not hold intrinsic value on their own; their market value fluctuates in direct response to price changes in the underlying reference asset. வழித்தோன்றல் (Derivative) என்பது ஒரு அடிப்படை நிதிச் சொத்து, அளவுகோல் அல்லது குறியீட்டிலிருந்து தனது மதிப்பை நிர்ணயிக்கும் அல்லது பெற்றுக்கொள்ளும் ஒரு நிதி ஒப்பந்தமாகும். அடிப்படை சொத்துக்களில் பொதுவாக பங்குச் சந்தைப் பங்குகள், குறியீடுகள், அரசுப் பத்திரங்கள், வட்டி விகிதங்கள், வெளிநாட்டு நாணயங்கள் மற்றும் விவசாய அல்லது உலோகப் பொருட்கள் ஆகியவை அடங்கும். வழித்தோன்றல்களுக்கு சொந்தமாக உள்ளார்ந்த மதிப்பு (Intrinsic value) எதுவும் இல்லை; அடிப்படை குறிப்புச் சொத்தின் விலை மாற்றங்களுக்கு நேரடியாக ஏற்ப அவற்றின் சந்தை மதிப்பு ஏற்ற இறக்கம் அடைகிறது. डेरिवेटिव एक वित्तीय अनुबंध है जिसका मूल्य किसी अंतर्निहित वित्तीय परिसंपत्ति, बेंचमार्क या सूचकांक से निर्धारित या व्युत्पन्न होता है। अंतर्निहित परिसंपत्तियों में आमतौर पर इक्विटी शेयर, शेयर बाज़ार सूचकांक, सरकारी बॉन्ड, ब्याज दरें, विदेशी मुद्राएं और कृषि या धातु वस्तुएं शामिल होती हैं। डेरिवेटिव का अपना कोई अंतर्निहित मूल्य नहीं होता है; उनका बाज़ार मूल्य अंतर्निहित संदर्भ परिसंपत्ति में मूल्य परिवर्तनों के सीधे अनुपात में बदलता रहता है।

The formal derivatives market in India developed following the recommendations of the Dr. L.C. Gupta Committee (1998) appointed by SEBI, followed by the Prof. J.R. Varma Committee on risk containment and margining. The Securities Laws (Amendment) Act, 1999 explicitly included derivatives within the statutory definition of ‘securities’, paving the way for exchange-traded equity derivatives on the BSE and NSE in June 2000. SEBI-ஆல் நியமிக்கப்பட்ட டாக்டர் எல்.சி. குப்தா குழுவின் (1998) பரிந்துரைகளைத் தொடர்ந்தும், பின்னர் இடர் கட்டுப்பாடு மற்றும் மார்ஜின் தொடர்பான பேராசிரியர் ஜே.ஆர். வர்மா குழுவின் பரிந்துரைகளைத் தொடர்ந்தும் இந்தியாவில் முறையான வழித்தோன்றல் சந்தை உருவானது. பத்திரச் சட்டங்கள் (திருத்தச்) சட்டம், 1999 வழித்தோன்றல்களை ‘பத்திரங்கள்’ என்ற சட்டப்பூர்வ வரையறைக்குள் வெளிப்படையாகச் சேர்த்தது; இது ஜூன் 2000 இல் BSE மற்றும் NSE இல் பங்கு வழித்தோன்றல் வர்த்தகம் தொடங்குவதற்கு வழிவகுத்தது. भारत में औपचारिक डेरिवेटिव बाज़ार SEBI द्वारा नियुक्त डॉ. एल.सी. गुप्ता समिति (1998) की सिफारिशों और उसके बाद जोखिम नियंत्रण और मार्जिनिंग पर प्रो. जे.आर. वर्मा समिति की सिफारिशों के बाद विकसित हुआ। प्रतिभूति कानून (संशोधन) अधिनियम, 1999 ने ‘प्रतिभूतियों’ की वैधानिक परिभाषा के तहत डेरिवेटिव को स्पष्ट रूप से शामिल किया, जिससे जून 2000 में BSE और NSE पर एक्सचेंज-ट्रेडेड इक्विटी डेरिवेटिव्स की शुरुआत का मार्ग प्रशस्त हुआ।

The Four Fundamental Derivative Contracts

நான்கு அடிப்படை வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தங்கள் चार मूलभूत डेरिवेटिव अनुबंध

The Indian derivatives ecosystem operates using four primary contract types: இந்திய வழித்தோன்றல் கட்டமைப்பு நான்கு முதன்மையான ஒப்பந்த வகைகளைப் பயன்படுத்தி செயல்படுகிறது: भारतीय डेरिवेटिव इकोसिस्टम चार प्राथमिक अनुबंध प्रकारों का उपयोग करके काम करता है:

• Forwards: Bilateral, customized over-the-counter (OTC) agreements between two counterparties to buy or sell an asset at a predetermined price on a designated future date. Forward contracts are non-standardized and carry counterparty credit risk if one party fails to honour the agreement at settlement. முன்னோக்கிய ஒப்பந்தங்கள் (Forwards): எதிர்காலத்தில் ஒரு குறிப்பிட்ட தேதியில் முன்னரே தீர்மானிக்கப்பட்ட விலையில் ஒரு சொத்தை வாங்குவதற்கு அல்லது விற்பதற்கு இரண்டு தரப்பினருக்கு இடையே ஏற்படும் இருதரப்பு, தனிப்பயனாக்கப்பட்ட கவுண்டருக்கு அப்பாற்பட்ட (OTC) ஒப்பந்தங்களாகும். முன்னோக்கிய ஒப்பந்தங்கள் தரப்படுத்தப்படாதவை, மேலும் தீர்வு நாளில் ஒரு தரப்பினர் ஒப்பந்தத்தை நிறைவேற்றத் தவறினால் இதில் மாற்றுக் கட்சி கடன் அபாயம் ஏற்படுகிறது. फॉरवर्ड्स (वायदा अनुबंध): दो पक्षों के बीच एक निर्दिष्ट भविष्य की तारीख पर पूर्व निर्धारित मूल्य पर किसी परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने के लिए द्विपक्षीय, अनुकूलित ओवर-द-काउंटर (OTC) समझौते। फॉरवर्ड अनुबंध गैर-मानकीकृत होते हैं और यदि कोई एक पक्ष निपटान के समय समझौते का सम्मान करने में विफल रहता है, तो इसमें प्रतिपक्ष ऋण जोखिम होता है।
• Futures: Standardized, exchange-traded contracts to buy or sell an underlying asset at an agreed price on a specified settlement date in the future. Futures are traded on organized platforms (such as NSE and BSE) and are backed by clearing corporations. Through a process known as daily mark-to-market (MTM) margining, the clearing corporation absorbs default risk, guaranteeing settlement. எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் (Futures): எதிர்காலத்தில் ஒரு குறிப்பிட்ட தீர்வுத் தேதியில் ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட விலையில் ஒரு அடிப்படைச் சொத்தை வாங்குவதற்கு அல்லது விற்பதற்கு பங்குச் சந்தையில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் தரப்படுத்தப்பட்ட ஒப்பந்தங்களாகும். ஃபியூச்சர்ஸ் ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட தளங்களில் (NSE மற்றும் BSE போன்றவை) வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன மற்றும் தீர்வு நிறுவனங்களால் உத்தரவாதம் அளிக்கப்படுகின்றன. தினசரி சந்தை மதிப்புக்கேற்ப சரிசெய்தல் (MTM - Mark-to-market) என்ற செயல்முறையின் மூலம், தீர்வு நிறுவனம் இயல்புநிலைத் தவறும் அபாயத்தை ஏற்றுக்கொண்டு, தீர்வுக்கு உத்தரவாதம் அளிக்கிறது. फ्यूचर्स: भविष्य में एक निर्दिष्ट निपटान तिथि पर सहमत मूल्य पर एक अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने के लिए मानकीकृत, एक्सचेंज-ट्रेडेड अनुबंध। फ्यूचर्स का कारोबार संगठित मंचों (जैसे NSE और BSE) पर किया जाता है और इन्हें समाशोधन निगमों का समर्थन प्राप्त होता है। दैनिक मार्क-टू-मार्केट (MTM) मार्जिनिंग के रूप में जानी जाने वाली प्रक्रिया के माध्यम से, समाशोधन निगम डिफ़ॉल्ट जोखिम को अवशोषित करता है, जिससे निपटान की गारंटी मिलती है।
• Options: Contracts that grant the buyer the right, but not the legal obligation, to buy or sell an underlying asset at a specified price (known as the Strike Price) on or before an expiration date. In return for this choice, the option buyer pays an upfront, non-refundable fee called the Option Premium to the option seller (writer). Options exist in two basic forms: ஆப்ஷன்ஸ் (Options): ஒரு குறிப்பிட்ட காலாவதி தேதிக்கு முன்பாகவோ அல்லது அன்றோ ஒரு அடிப்படைச் சொத்தை ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில் (ஸ்டிரைக் விலை / Strike Price) வாங்குவதற்கு அல்லது விற்பதற்கு வாங்குபவருக்கு உரிமையை வழங்கும் (ஆனால் சட்டப்பூர்வ கடமை அல்ல) ஒப்பந்தங்கள் ஆகும். இந்த வாய்ப்பிற்கு ஈடாக, ஆப்ஷன் வாங்குபவர் ஆப்ஷன் விற்பனையாளருக்கு (Writer) ஆப்ஷன் பிரீமியம் (Option Premium) எனப்படும் திரும்பப்பெற முடியாத கட்டணத்தை முன்கூட்டியே செலுத்துகிறார். ஆப்ஷன்ஸ் இரண்டு அடிப்படை வடிவங்களில் உள்ளன: ऑप्शंस (विकल्प): ऐसे अनुबंध जो खरीदार को समाप्ति तिथि पर या उससे पहले एक निर्दिष्ट मूल्य (जिसे स्ट्राइक प्राइस कहा जाता है) पर अंतर्निहित परिसंपत्ति खरीदने या बेचने का अधिकार देते हैं, लेकिन कानूनी बाध्यता नहीं। इस विकल्प के बदले में, विकल्प खरीदार विकल्प विक्रेता को ऑप्शन प्रीमियम नामक एक अग्रिम, गैर-वापसी योग्य शुल्क का भुगतान करता है। विकल्प दो बुनियादी रूपों में होते हैं:
  • Call Option: Gives the buyer the right to purchase the underlying asset at the strike price. கால் ஆப்ஷன் (Call Option): ஸ்டிரைக் விலையில் அடிப்படைச் சொத்தை வாங்குவதற்கான உரிமையை வாங்குபவருக்கு வழங்குகிறது. कॉल ऑप्शन: खरीदार को स्ट्राइक प्राइस पर अंतर्निहित परिसंपत्ति खरीदने का अधिकार देता है।
  • Put Option: Gives the buyer the right to sell the underlying asset at the strike price. புட் ஆப்ஷன் (Put Option): ஸ்டிரைக் விலையில் அடிப்படைச் சொத்தை விற்பனை செய்வதற்கான உரிமையை வாங்குபவருக்கு வழங்குகிறது. पुट ऑप्शन: खरीदार को स्ट्राइक प्राइस पर अंतर्निहित परिसंपत्ति बेचने का अधिकार देता है।
• Swaps: Private agreements between two entities to exchange streams of future cash flows over an agreed period, calculated against a specified notional principal. In India, Interest Rate Swaps (IRS) are widely used by commercial banks to exchange fixed interest rate obligations for floating rate payments (tied to the Mumbai Interbank Outright Rate or MIBOR) to manage interest rate risks. இடமாற்றுகள் (Swaps): ஒரு குறிப்பிட்ட பெயரளவு முதலுக்கு (Notional Principal) எதிராகக் கணக்கிடப்பட்டு, ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட காலத்திற்கு எதிர்கால பணப்புழக்கங்களை பரிமாறிக்கொள்வதற்காக இரண்டு நிறுவனங்களுக்கு இடையே ஏற்படும் தனிப்பட்ட ஒப்பந்தங்கள் ஆகும். இந்தியாவில், வட்டி விகித அபாயங்களை நிர்வகிப்பதற்காக நிலையான வட்டி விகிதக் கடமைகளை மிதக்கும் விகிதக் கொடுப்பனவுகளாக (மும்பை வங்கிகளுக்கிடையேயான நேரடி விகிதம் அல்லது MIBOR உடன் இணைக்கப்பட்டது) மாற்றிக்கொள்ள வணிக வங்கிகளால் வட்டி விகித இடமாற்றுகள் (IRS) பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. स्वैप्स: एक निर्दिष्ट काल्पनिक मूलधन के आधार पर एक सहमत अवधि में भविष्य के नकदी प्रवाह के आदान-प्रदान के लिए दो संस्थाओं के बीच निजी समझौते। भारत में, वाणिज्यिक बैंकों द्वारा ब्याज दर जोखिमों को प्रबंधित करने के लिए फ्लोटिंग दर भुगतानों (मुंबई इंटरबैंक आउटराइट रेट या MIBOR से जुड़े) के बदले निश्चित ब्याज दर दायित्वों का आदान-प्रदान करने के लिए ब्याज दर स्वैप (IRS) का व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है।

Analogy · Forward Contract as Pre-Harvest Price Locking Expand analogy

Think of a forward contract like an Indian mango grower agreeing with a fruit processing factory in March to deliver a truckload of Alphonso mangoes in June at a fixed price of ₹1,000 per crate. Even if a sudden bumper harvest in June crashes local wholesale market prices to ₹600 per crate, the processor must still pay the agreed ₹1,000. Conversely, if a supply shortage drives open market prices up to ₹1,500 per crate, the grower cannot demand extra. Both parties have hedged their future price risk, though each faces the risk that the other counterparty might default on the agreement.

Exchange-Traded vs. Over-the-Counter (OTC) Derivatives

பங்குச் சந்தை வர்த்தக மற்றும் கவுண்டருக்கு அப்பாற்பட்ட (OTC) வழித்தோன்றல்கள் एक्सचेंज-ट्रेडेड बनाम ओवर-द-काउंटर (OTC) डेरिवेटिव्स

Derivative transactions in India take place either through recognized public exchanges or through private bilateral negotiations: இந்தியாவில் வழித்தோன்றல் பரிவர்த்தனைகள் அங்கீகரிக்கப்பட்ட பொது பங்குச் சந்தைகள் மூலமாகவோ அல்லது தனிப்பட்ட இருதரப்பு பேச்சுவார்த்தைகள் மூலமாகவோ நடைபெறுகின்றன: भारत में डेरिवेटिव लेनदेन या तो मान्यता प्राप्त सार्वजनिक एक्सचेंजों के माध्यम से या निजी द्विपक्षीय वार्ताओं के माध्यम से होते हैं:

Role of the Clearing Corporation of India Limited (CCIL)

இந்திய தீர்வுக் கழகத்தின் (CCIL) பங்கு क्लियरिंग कॉरपोरेशन ऑफ इंडिया लिमिटेड (CCIL) की भूमिका

In the OTC derivatives and wholesale debt space, the Clearing Corporation of India Limited (CCIL), established in 2001 under RBI oversight, serves as the Central Counterparty (CCP). CCIL provides guaranteed settlement for transactions in government securities, foreign exchange deals, and Rupee Interest Rate Swaps. CCIL also operates the statutory Trade Repository (TR) for reporting and tracking all OTC derivative transactions in India, ensuring complete systemic visibility for financial regulators. OTC வழித்தோன்றல்கள் மற்றும் மொத்தக் கடன் பிரிவில், RBI மேற்பார்வையின் கீழ் 2001 இல் நிறுவப்பட்ட இந்திய தீர்வுக் கழகம் (CCIL), மத்திய இணைப்பாளராக (CCP) செயல்படுகிறது. அரசுப் பத்திரங்கள், அந்நியச் செலாவணி ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் ரூபாய் வட்டி விகித இடமாற்றுகள் ஆகியவற்றிலான பரிவர்த்தனைகளுக்கு CCIL உத்தரவாதமான தீர்வை வழங்குகிறது. மேலும், இந்தியாவில் உள்ள அனைத்து OTC வழித்தோன்றல் பரிவர்த்தனைகளையும் புகாரளிப்பதற்கும் கண்காணிப்பதற்கும் சட்டப்பூர்வ வர்த்தக களஞ்சியத்தை (Trade Repository - TR) CCIL இயக்குகிறது; இது நிதி கட்டுப்பாட்டாளர்களுக்கு முழுமையான அமைப்புசார் வெளிப்படைத்தன்மையை உறுதி செய்கிறது. OTC डेरिवेटिव और थोक ऋण क्षेत्र में, RBI की देखरेख में 2001 में स्थापित क्लियरिंग कॉरपोरेशन ऑफ इंडिया लिमिटेड (CCIL) केंद्रीय प्रतिपक्ष (CCP) के रूप में कार्य करता है। CCIL सरकारी प्रतिभूतियों, विदेशी मुद्रा सौदों और रुपया ब्याज दर स्वैप में लेनदेन के लिए गारंटीकृत निपटान प्रदान करता है। CCIL भारत में सभी OTC डेरिवेटिव लेनदेन की रिपोर्टिंग और ट्रैकिंग के लिए वैधानिक ट्रेड रिपॉजिटरी (TR) का भी संचालन करता है, जिससे वित्तीय नियामकों के लिए पूर्ण प्रणालीगत दृश्यता सुनिश्चित होती है।

Regulatory Architecture of Indian Financial Markets

இந்திய நிதிச் சந்தைகளின் ஒழுங்குமுறைக் கட்டமைப்பு भारतीय वित्तीय बाज़ारों की नियामक संरचना

India maintains a coordinated dual-regulatory structure across its financial markets: இந்தியா தனது நிதிச் சந்தைகளில் ஒருங்கிணைந்த இரட்டை ஒழுங்குமுறைக் கட்டமைப்பைப் பராமரிக்கிறது: भारत अपने वित्तीय बाज़ारों में एक समन्वित दोहरी-नियामक संरचना बनाए रखता है:

• The Reserve Bank of India (RBI) regulates the Money Market, the Foreign Exchange Market, the Government Securities Market, and Over-the-Counter Interest Rate Derivatives. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI): பணச் சந்தை, அந்நியச் செலாவணி சந்தை, அரசுப் பத்திரங்கள் சந்தை, மற்றும் கவுண்டருக்கு அப்பாற்பட்ட (OTC) வட்டி விகித வழித்தோன்றல்களை ஒழுங்குபடுத்துகிறது. RBI मुद्रा बाज़ार, विदेशी मुद्रा बाज़ार, सरकारी प्रतिभूति बाज़ार और ओवर-द-काउंटर ब्याज दर डेरिवेटिव्स को विनियमित करता है।
• The Securities and Exchange Board of India (SEBI) regulates the Capital Market (both primary and secondary segments), Public Stock Exchanges, Electronic Depositories, and Exchange-Traded Derivatives across equities, debt, currencies, and commodities. இந்திய பங்குகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI): மூலதனச் சந்தை (முதன்மை மற்றும் இரண்டாம் நிலை பிரிவுகள் இரண்டும்), பொதுப் பங்குச் சந்தைகள், மின்னணு வைப்பகங்கள், மற்றும் பங்குகள், கடன், நாணயங்கள் மற்றும் கமாடிட்டிகள் சார்ந்த பங்குச் சந்தை வர்த்தக வழித்தோன்றல்களை ஒழுங்குபடுத்துகிறது. SEBI पूंजी बाज़ार (प्राथमिक और द्वितीयक दोनों खंड), सार्वजनिक स्टॉक एक्सचेंज, इलेक्ट्रॉनिक डिपॉजिटरी और इक्विटी, ऋण, मुद्रा तथा कमोडिटी में एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव्स को विनियमित करता है।

Key Takeaways

முக்கியக் குறிப்புகள் मुख्य निष्कर्ष

• Financial markets are classified by maturity into the Money Market (short-term funds up to one year, regulated by RBI) and the Capital Market (medium to long-term capital formation exceeding one year, regulated by SEBI). நிதிச் சந்தைகள் முதிர்வுக் காலத்தின் அடிப்படையில் பணச் சந்தை (ஒரு ஆண்டு வரையிலான குறுகிய கால நிதி, RBI-ஆல் ஒழுங்குபடுத்தப்படுகிறது) மற்றும் மூலதனச் சந்தை (ஒரு வருடத்திற்கு மேற்பட்ட நடுத்தர முதல் நீண்ட கால மூலதன உருவாக்கம், SEBI-ஆல் ஒழுங்குபடுத்தப்படுகிறது) என வகைப்படுத்தப்படுகின்றன. वित्तीय बाज़ारों को परिपक्वता अवधि के आधार पर मुद्रा बाज़ार (एक वर्ष तक की अल्पकालिक निधियां, RBI द्वारा विनियमित) और पूंजी बाज़ार (एक वर्ष से अधिक दीर्घकालिक पूंजी निर्माण, SEBI द्वारा विनियमित) में वर्गीकृत किया जाता है।
• The capital market operates in two successive stages: the Primary Market for issuing new securities directly to investors (via IPO, FPO, Rights Issue, or QIP) and the Secondary Market (BSE and NSE) for trading existing securities among investors under a T+1 rolling settlement cycle. மூலதனச் சந்தை இரண்டு அடுத்தடுத்த நிலைகளில் செயல்படுகிறது: புதிய பத்திரங்களை நேரடியாக முதலீட்டாளர்களுக்கு வெளியிடுவதற்கான முதன்மைச் சந்தை (IPO, FPO, உரிமைப் பங்கு வெளியீடு அல்லது QIP வழியாக) மற்றும் T+1 சுழற்சி தீர்வு சுழற்சியின் கீழ் முதலீட்டாளர்களிடையே ஏற்கனவே உள்ள பத்திரங்களை வர்த்தகம் செய்வதற்கான இரண்டாம் நிலைச் சந்தை (BSE மற்றும் NSE). पूंजी बाज़ार दो क्रमिक चरणों में संचालित होता है: सीधे निवेशकों को नई प्रतिभूतियां जारी करने के लिए प्राथमिक बाज़ार (IPO, FPO, राइट्स इश्यू या QIP के माध्यम से) और T+1 रोलिंग निपटान चक्र के तहत निवेशकों के बीच मौजूदा प्रतिभूतियों के व्यापार के लिए द्वितीयक बाज़ार (BSE और NSE)।
• The Book Building mechanism enables market-driven price discovery through a price band in public issues, while ASBA (Applications Supported by Blocked Amount) prevents money outflow by blocking funds in the investor’s bank account until share allotment. புக் பில்டிங் (Book Building) வழிமுறை பொது வெளியீடுகளில் விலை வரம்பு மூலம் சந்தை சார்ந்த விலை கண்டறிதலை செயல்படுத்துகிறது; அதே சமயம் ASBA முறை பங்கு ஒதுக்கீடு செய்யப்படும் வரை முதலீட்டாளரின் வங்கிக் கணக்கிலேயே நிதியை முடக்கி வைப்பதன் மூலம் பண வெளியேற்றத்தைத் தடுக்கிறது. बुक बिल्डिंग तंत्र सार्वजनिक निर्गमों में मूल्य दायरे (प्राइस बैंड) के माध्यम से बाज़ार-संचालित मूल्य खोज को सक्षम बनाता है, जबकि ASBA शेयर आवंटन तक निवेशक के बैंक खाते में धनराशि को अवरुद्ध करके पैसे के अनावश्यक बहिर्वाह को रोकता है।
• Foreign exchange transactions in India are governed by the Foreign Exchange Management Act (FEMA), 1999 under the regulatory authority of the RBI, with scheduled commercial banks serving as Authorized Dealers (AD Category-I) and FEDAI issuing self-regulatory interbank rules. இந்தியாவில் அந்நியச் செலாவணி பரிவர்த்தனைகள் RBI-இன் ஒழுங்குமுறை அதிகாரத்தின் கீழ் அந்நியச் செலாவணி மேலாண்மைச் சட்டம் (FEMA), 1999 மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன; இதில் பட்டியலிடப்பட்ட வணிக வங்கிகள் அங்கீகரிக்கப்பட்ட வணிகர்களாக (AD Category-I) செயல்படுகின்றன மற்றும் FEDAI வங்கிகளுக்கிடையேயான சுய ஒழுங்குமுறை விதிகளை வெளியிடுகிறது. भारत में विदेशी मुद्रा लेनदेन RBI के नियामक अधिकार के तहत FEMA, 1999 द्वारा शासित होते हैं, जिसमें अनुसूचित वाणिज्यिक बैंक अधिकृत डीलर (AD Category-I) के रूप में कार्य करते हैं और FEDAI स्व-नियामक अंतर-बैंक नियम जारी करता है।
• Currency transactions settle across varying standard horizons including Cash (T+0), TOM (T+1), and Spot (T+2), with Forward contracts and Currency swaps serving as vital risk hedging instruments. நாணயப் பரிவர்த்தனைகள் ரொக்கம் (T+0), டாம் (T+1) மற்றும் ஸ்பாட் (T+2) உள்ளிட்ட பல்வேறு தரநிலை காலக்கெடுவுகளில் தீர்க்கப்படுகின்றன; இதில் முன்னோக்கிய ஒப்பந்தங்கள் (Forward contracts) மற்றும் நாணய இடமாற்றுகள் (Currency swaps) அத்தியாவசிய இடர்தணிப்பு கருவிகளாகச் செயல்படுகின்றன. मुद्रा लेनदेन कैश (T+0), टॉम (T+1) और हाजिर (T+2) सहित विभिन्न मानक समय-सीमाओं में तय होते हैं, जिसमें फॉरवर्ड अनुबंध और मुद्रा स्वैप महत्वपूर्ण जोखिम हेजिंग साधनों के रूप में काम करते हैं।
• Derivatives derive their value from underlying assets; exchange-traded derivatives fall under SEBI oversight, whereas wholesale over-the-counter (OTC) interest rate and currency derivatives fall under RBI oversight and settle through the Clearing Corporation of India Limited (CCIL). வழித்தோன்றல்கள் அடிப்படை சொத்துக்களிலிருந்து தங்களது மதிப்பைப் பெறுகின்றன; பங்குச் சந்தை வர்த்தக வழித்தோன்றல்கள் SEBI-இன் மேற்பார்வையின் கீழும், மொத்த கவுண்டருக்கு அப்பாற்பட்ட (OTC) வட்டி விகிதம் மற்றும் நாணய வழித்தோன்றல்கள் RBI-இன் மேற்பார்வையின் கீழும் வருகின்றன, மேலும் அவை இந்திய தீர்வுக் கழகம் (CCIL) மூலம் தீர்க்கப்படுகின்றன. डेरिवेटिव अपना मूल्य अंतर्निहित परिसंपत्तियों से प्राप्त करते हैं; एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव SEBI की देखरेख में आते हैं, जबकि थोक ओवर-द-काउंटर (OTC) ब्याज दर और मुद्रा डेरिवेटिव RBI की देखरेख में आते हैं और CCIL के माध्यम से निपटाए जाते हैं।

In the next lesson, we will explore Pillar 3: Financial Instruments, examining the structural characteristics and risk-return profiles of short-term, long-term, and hybrid financial assets. அடுத்த பாடத்தில், தூண் 3: நிதி ஆவணங்கள் குறித்து ஆராய்வோம்; இதில் குறுகிய கால, நீண்ட கால மற்றும் கலப்பின நிதிச் சொத்துக்களின் கட்டமைப்பு பண்புகள் மற்றும் இடர்-வருவாய் விவரக்குறிப்புகளை விரிவாகக் காண்போம். अगले पाठ में, हम अल्पकालिक, दीर्घकालिक और हाइब्रिड वित्तीय परिसंपत्तियों की संरचनात्मक विशेषताओं और जोखिम-प्रतिफल प्रोफाइल की जांच करते हुए, स्तंभ 3: वित्तीय उपकरणों का अध्ययन करेंगे।