Understanding Financial Instruments

நிதி ஆவணங்களைப் புரிந்து கொள்ளுதல் वित्तीय लिखतों को समझना

In the previous lesson, we examined financial markets as the platforms and arenas where financial exchange takes place. Financial instruments represent the actual vehicles, contracts, and legal assets that move across those platforms. Without financial instruments, financial markets would resemble a highway system with no vehicles traveling on it. முந்தைய பாடத்தில், நிதிப் பரிமாற்றங்கள் நடைபெறும் தளங்களாகவும் களங்களாகவும் விளங்கும் நிதிச் சந்தைகளைப் பற்றி நாம் பார்த்தோம். அந்தத் தளங்களின் வழியே பயணிக்கும் நடைமுறை வாகனங்கள், ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் சட்டப்பூர்வ சொத்துகளாக நிதி ஆவணங்கள் விளங்குகின்றன. நிதி ஆவணங்கள் இல்லையென்றால், நிதிச் சந்தைகள் வாகனங்களே செல்லாத ஒரு நெடுஞ்சாலை அமைப்பைப் போன்றதாகிவிடும். पिछले पाठ में हमने वित्तीय बाजारों को उन मंचों और केंद्रों के रूप में देखा था जहाँ वित्तीय लेन-देन होता है। वित्तीय लिखत (Financial Instruments) वे वास्तविक माध्यम, अनुबंध और कानूनी परिसंपत्तियाँ हैं जो इन मंचों पर संचालित होती हैं। वित्तीय लिखतों के बिना वित्तीय बाजार बिना वाहनों वाले राजमार्ग नेटवर्क के समान होंगे।

A financial instrument is a legally enforceable contract that gives rise to a financial asset for one party and a financial liability or equity claim for another. When a corporate entity issues a bond or when the Government of India issues a dated security, the investor holding the paper owns a financial asset that promises future economic benefits. Simultaneously, the issuing institution records a financial liability that obligates it to deliver cash or another financial asset under contractually defined conditions. ஒரு நிதி ஆவணம் என்பது ஒரு தரப்பிற்கு நிதிச் சொத்தையும், மற்றொரு தரப்பிற்கு நிதிப் பொறுப்பு அல்லது பங்குரிமை கோரலையும் உருவாக்கும் சட்டப்பூர்வமாக செயல்படுத்தக்கூடிய ஓர் ஒப்பந்தமாகும். ஒரு கார்ப்பரேட் நிறுவனம் கடன் பத்திரத்தை வெளியிடும்போதோ அல்லது இந்திய அரசு குறிப்பிட்ட காலக் கடன் பத்திரத்தை (dated security) வெளியிடும்போதோ, அந்தப் பத்திரத்தை வைத்திருக்கும் முதலீட்டாளர் எதிர்காலப் பொருளாதாரப் பலன்களைத் தரக்கூடிய ஒரு நிதிச் சொத்தைப் பெறுகிறார். அதே வேளையில், ஒப்பந்தத்தில் வரையறுக்கப்பட்ட நிபந்தனைகளின்படி பணத்தையோ அல்லது மற்றொரு நிதிச் சொத்தையோ வழங்க வேண்டிய நிதிப் பொறுப்பை அந்த வெளியீட்டு நிறுவனம் பதிவு செய்கிறது. वित्तीय लिखत एक कानूनी रूप से लागू करने योग्य अनुबंध है, जो एक पक्ष के लिए वित्तीय परिसंपत्ति (Financial Asset) और दूसरे पक्ष के लिए वित्तीय देनदारी (Financial Liability) या इक्विटी दावा उत्पन्न करता है। जब कोई कॉर्पोरेट संस्था बॉन्ड जारी करती है या भारत सरकार कोई दिनांकित प्रतिभूति (Dated Security) जारी करती है, तो उस प्रपत्र को रखने वाले निवेशक के पास एक ऐसी वित्तीय परिसंपत्ति होती है जो भविष्य में आर्थिक लाभ का वादा करती है। साथ ही, जारीकर्ता संस्था एक वित्तीय देनदारी दर्ज करती है, जो उसे अनुबंध में तय शर्तों के तहत नकद या अन्य वित्तीय परिसंपत्ति प्रदान करने के लिए बाध्य करती है।

In the Indian economic architecture, financial instruments serve as the vital conduits of capital formation. They enable surplus economic units, such as households and institutional investors, to channel their idle financial savings into productive enterprises, infrastructure initiatives, and public welfare projects managed by deficit economic units. இந்தியப் பொருளாதாரக் கட்டமைப்பில், மூலதன உருவாக்கத்தின் இன்றியமையாத வழித்தடங்களாக நிதி ஆவணங்கள் செயல்படுகின்றன. அவை குடும்பங்கள் மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் போன்ற உபரி நிதி அமைப்புகள், தங்களின் பயன்பாடற்ற நிதிச் சேமிப்புகளைப் பற்றாக்குறை நிதி அமைப்புகளால் நிர்வகிக்கப்படும் உற்பத்தி நிறுவனங்கள், உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்கள் மற்றும் பொது நலத் திட்டங்களுக்கு மடைமாற்ற உதவுகின்றன. भारतीय आर्थिक व्यवस्था में वित्तीय लिखत पूंजी निर्माण के महत्वपूर्ण माध्यम के रूप में कार्य करते हैं। ये परिवारों और संस्थागत निवेशकों जैसी अधिशेष आर्थिक इकाइयों को अपनी निष्क्रिय वित्तीय बचत को घाटे वाली आर्थिक इकाइयों द्वारा संचालित उत्पादक उद्यमों, बुनियादी ढांचा परियोजनाओं और लोक कल्याणकारी योजनाओं में लगाने में सक्षम बनाते हैं।

The Investment Trinity: Core Characteristics

முதலீட்டு முக்கூட்டு: முக்கிய பண்புகள் निवेश त्रिमूर्ति: मुख्य विशेषताएँ

Every financial instrument in the Indian financial system is defined and evaluated across three foundational attributes. Economists often refer to these interconnected properties as the investment trinity: இந்திய நிதி அமைப்பிலுள்ள ஒவ்வொரு நிதி ஆவணமும் மூன்று அடிப்படைப் பண்புகளின் அடிப்படையில் வரையறுக்கப்பட்டு மதிப்பிடப்படுகிறது. பொருளாதார வல்லுநர்கள் ஒன்றுக்கொன்று தொடர்புடைய இந்தப் பண்புகளை முதலீட்டு முக்கூட்டு (investment trinity) என்று குறிப்பிடுகின்றனர்: भारतीय वित्तीय प्रणाली में प्रत्येक वित्तीय लिखत को तीन मूलभूत विशेषताओं के आधार पर परिभाषित और मूल्यांकित किया जाता है। अर्थशास्त्री इन परस्पर जुड़े गुणों को अक्सर निवेश त्रिमूर्ति (Investment Trinity) कहते हैं:

• Liquidity: The ease, speed, and certainty with which an instrument can be converted into ready cash without incurring substantial loss in capital value. Currency notes and overnight money market instruments represent the highest liquidity, whereas long-term unlisted debentures or private equity investments carry low liquidity. நீர்மைத் தன்மை (Liquidity): மூலதன மதிப்பில் கணிசமான இழப்பு ஏதுமின்றி, ஒரு நிதி ஆவணத்தை உடனடியாகப் பணமாக மாற்றக்கூடிய எளிமை, வேகம் மற்றும் உறுதித்தன்மை. கரன்சி நோட்டுகளும் ஒரே இரவிற்கான பணச் சந்தை ஆவணங்களும் மிக உயர்ந்த நீர்மைத் தன்மையைக் கொண்டுள்ளன; அதே சமயம் நீண்ட கால பட்டியலிடப்படாத கடன் பத்திரங்கள் அல்லது தனியார் பங்கு முதலீடுகள் குறைந்த நீர்மைத் தன்மையைக் கொண்டுள்ளன. तरलता (Liquidity): पूंजीगत मूल्य में भारी नुकसान उठाए बिना किसी लिखत को तत्काल नकदी में बदलने की सहजता, गति और निश्चितता। करेंसी नोट और ओवरनाइट मुद्रा बाजार लिखत उच्चतम तरलता दर्शाते हैं, जबकि दीर्घकालिक गैर-सूचीबद्ध डिबेंचर या प्राइवेट इक्विटी निवेश में तरलता कम होती है।

• Risk: The probability that the actual return on an investment will deviate from the expected return, including the potential loss of the initial principal. Key risks include credit (default) risk, market risk (interest rate and price swings), liquidity risk, and purchasing power (inflation) risk. இடர் (Risk): ஒரு முதலீட்டின் மீதான உண்மையான வருவாய் எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயிலிருந்து மாறுபடுவதற்கான சாத்தியக்கூறு; இதில் தொடக்க அசல் தொகையை இழக்கும் அபாயமும் அடங்கும். கடன் (திருப்பிச் செலுத்தாத) இடர், சந்தை இடர் (வட்டி விகிதம் மற்றும் விலை மாற்றங்கள்), நீர்மை இடர் மற்றும் வாங்கும் திறன் (பணவீக்க) இடர் ஆகியவை முக்கிய இடர்களாகும். जोखिम: यह संभावना कि किसी निवेश पर वास्तविक रिटर्न अपेक्षित रिटर्न से भिन्न हो सकता है, जिसमें मूल पूंजी का संभावित नुकसान भी शामिल है। मुख्य जोखिमों में क्रेडिट (डिफ़ॉल्ट) जोखिम, बाजार जोखिम (ब्याज दर और मूल्य में उतार-चढ़ाव), तरलता जोखिम और क्रय शक्ति (मुद्रास्फीति) जोखिम शामिल हैं।

• Yield (Return): The total economic gain generated by holding an instrument over a specified period. This gain arises in the form of regular income (such as periodic coupon interest on a bond or dividends on shares) and capital appreciation (the increase in the market price of the instrument above its purchase cost). வருவாய் (Yield): ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு ஓர் ஆவணத்தை வைத்திருப்பதன் மூலம் கிடைக்கும் மொத்தப் பொருளாதார ஆதாயம். இந்த ஆதாயம் வழக்கமான வருமான வடிவிலும் (கடன் பத்திரத்தின் மீதான குறிப்பிட்ட கால கூப்பன் வட்டி அல்லது பங்குகளின் மீதான ஈவுத்தொகை போன்றவை) மற்றும் மூலதன மதிப்பு உயர்வு (ஆவணத்தின் சந்தை விலை அதன் கொள்முதல் விலையை விட அதிகரிப்பது) வடிவிலும் கிடைக்கிறது. प्रतिफल (Yield / Return): एक निश्चित अवधि के दौरान किसी लिखत को रखने से प्राप्त कुल आर्थिक लाभ। यह लाभ नियमित आय (जैसे बॉन्ड पर आवधिक कूपन ब्याज या शेयरों पर लाभांश) और पूंजीगत मूल्य वृद्धि (लिखत के खरीद मूल्य से बाजार मूल्य में वृद्धि) के रूप में प्राप्त होता है।

These three characteristics exist in a perpetual state of trade-off. An instrument that offers high liquidity and rock-solid safety, such as a 91-day Government of India Treasury Bill, naturally yields a modest return. Conversely, an instrument offering substantial wealth creation potential, such as an equity share in an emerging enterprise, requires the investor to accept higher market risk and fluctuating liquidity. இந்த மூன்று பண்புகளும் ஒன்றுக்கொன்று முரண்பட்ட சமநிலைத் தன்மையைக் (trade-off) கொண்டுள்ளன. 91 நாட்கள் கொண்ட இந்திய அரசின் கருவூல ரசீது (Treasury Bill) போன்று, அதிக நீர்மைத் தன்மையையும் மிக வலுவான பாதுகாப்பையும் வழங்கும் ஓர் ஆவணம் இயல்பாகவே மிதமான வருவாயையே தரும். மாறாக, வளர்ந்து வரும் ஒரு நிறுவனத்தின் சாதாரணப் பங்கு போன்று கணிசமான செல்வத்தை உருவாக்கும் ஆற்றலைக் கொண்ட ஓர் ஆவணம், அதிக சந்தை இடரையும் ஏற்ற இறக்கமான நீர்மைத் தன்மையையும் முதலீட்டாளர் ஏற்றுக்கொள்ளக் கோருகிறது. ये तीनों विशेषताएँ निरंतर संतुलन (Trade-off) की स्थिति में रहती हैं। जो लिखत उच्च तरलता और पुख्ता सुरक्षा प्रदान करता है, जैसे 91-दिवसीय भारत सरकार का ट्रेजरी बिल (Treasury Bill), वह स्वाभाविक रूप से मामूली रिटर्न देता है। इसके विपरीत, पर्याप्त धन सृजन की संभावना प्रदान करने वाला लिखत, जैसे किसी उभरती हुई कंपनी का इक्विटी शेयर, निवेशक से उच्च बाजार जोखिम और घटती-बढ़ती तरलता स्वीकार करने की अपेक्षा रखता है।

Classification by Nature of Claim: Primary, Secondary, and Derivative Instruments

கோரலின் தன்மையின் அடிப்படையிலான வகைப்பாடு: முதன்மை, இரண்டாம் நிலை மற்றும் வழித்தோன்றல் ஆவணங்கள் दावे की प्रकृति के अनुसार वर्गीकरण: प्राथमिक, द्वितीयक और व्युत्पन्न लिखत

Financial economists categorize financial instruments based on the relationship between the issuer, the investor, and the underlying economic claim. Under this structural perspective, instruments fall into three broad classes: primary instruments, secondary instruments, and derivative instruments. வெளியீட்டாளர், முதலீட்டாளர் மற்றும் அடிப்படைப் பொருளாதாரக் கோரல் ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான உறவின் அடிப்படையில் நிதிப் பொருளாதார வல்லுநர்கள் நிதி ஆவணங்களை வகைப்படுத்துகின்றனர். இந்தக் கட்டமைப்புப் பார்வையின் கீழ், நிதி ஆவணங்கள் மூன்று பரந்த வகைகளாகப் பிரிக்கப்படுகின்றன: முதன்மை ஆவணங்கள், இரண்டாம் நிலை ஆவணங்கள் மற்றும் வழித்தோன்றல் ஆவணங்கள் (derivative instruments). वित्तीय अर्थशास्त्री जारीकर्ता, निवेशक और अंतर्निहित आर्थिक दावे के बीच संबंध के आधार पर वित्तीय लिखतों को वर्गीकृत करते हैं। इस संरचनात्मक दृष्टिकोण से, लिखत तीन व्यापक श्रेणियों में आते हैं: प्राथमिक लिखत, द्वितीयक लिखत और व्युत्पन्न लिखत (Derivative Instruments)।

Primary (Direct) Instruments

முதன்மை (நேரடி) ஆவணங்கள் प्राथमिक (प्रत्यक्ष) लिखत

Primary instruments, also known as direct securities, represent direct financial obligations issued by ultimate borrowers (deficit units) to raise funds directly from savers or investors. The issuing entity creates a fresh financial claim against its own assets or future income streams. நேரடிப் பத்திரங்கள் என்றும் அழைக்கப்படும் முதன்மை ஆவணங்கள், சேமிப்பாளர்கள் அல்லது முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து நேரடியாக நிதியைத் திரட்டுவதற்காக இறுதி கடன் வாங்குபவர்களால் (பற்றாக்குறை அமைப்புகள்) வெளியிடப்படும் நேரடி நிதிப் பொறுப்புகளைக் குறிக்கின்றன. வெளியிடும் நிறுவனம் தனது சொந்த சொத்துக்கள் அல்லது எதிர்கால வருமான ஆதாரங்களுக்கு எதிராக ஒரு புதிய நிதிக் கோரலை உருவாக்குகிறது. प्राथमिक लिखत, जिन्हें प्रत्यक्ष प्रतिभूतियाँ (Direct Securities) भी कहा जाता है, बचतकर्ताओं या निवेशकों से सीधे धन जुटाने के लिए अंतिम उधारकर्ताओं (घाटे वाली इकाइयों) द्वारा जारी किए गए प्रत्यक्ष वित्तीय दायित्व होते हैं। जारीकर्ता संस्था अपनी परिसंपत्तियों या भविष्य के आय स्रोतों के विरुद्ध एक नया वित्तीय दावा सृजित करती है।

When a manufacturing company issues ordinary equity shares or debentures to the public, or when the Central Government issues dated securities, these contracts are primary instruments. The investor directly assumes the credit or performance risk of the issuer, and no financial intermediary stands between them to transform the nature of the claim. ஒரு உற்பத்தி நிறுவனம் பொதுமக்களுக்கு சாதாரணப் பங்குகள் அல்லது கடன் பத்திரங்களை வெளியிடும்போதோ, அல்லது மத்திய அரசு குறிப்பிட்ட காலக் கடன் பத்திரங்களை வெளியிடும்போதோ, இந்த ஒப்பந்தங்கள் முதன்மை ஆவணங்களாகக் கருதப்படுகின்றன. முதலீட்டாளர் வெளியீட்டாளரின் கடன் அல்லது செயல்பாடு சார்ந்த இடரை நேரடியாக ஏற்றுக்கொள்கிறார்; மேலும் கோரலின் தன்மையை மாற்றுவதற்கு அவர்களுக்கிடையே எந்த ஒரு நிதி இடைத்தரகரும் இருப்பதில்லை. जब कोई विनिर्माण कंपनी जनता को साधारण इक्विटी शेयर या डिबेंचर जारी करती है, या जब केंद्र सरकार दिनांकित प्रतिभूतियाँ जारी करती है, तो ये अनुबंध प्राथमिक लिखत होते हैं। इनमें निवेशक सीधे तौर पर जारीकर्ता का क्रेडिट या प्रदर्शन संबंधी जोखिम उठाता है, और दावे की प्रकृति को बदलने के लिए उनके बीच कोई वित्तीय मध्यस्थ नहीं होता।

Secondary (Indirect) Instruments

இரண்டாம் நிலை (மறைமுக) ஆவணங்கள் द्वितीयक (अप्रत्यक्ष) लिखत

Secondary instruments, often termed indirect securities, are claims manufactured and issued by financial intermediaries rather than ultimate borrowers. In this process, intermediaries pool funds from millions of small savers and purchase primary instruments from businesses and governments. The intermediaries then issue their own distinct financial liabilities to the savers. மறைமுகப் பத்திரங்கள் என்று அழைக்கப்படும் இரண்டாம் நிலை ஆவணங்கள், இறுதி கடன் வாங்குபவர்களால் அல்லாமல் நிதி இடைத்தரகர்களால் உருவாக்கப்பட்டு வெளியிடப்படும் கோரல்களாகும். இந்த முறையில், இடைத்தரகர்கள் மில்லியன் கணக்கான சிறு சேமிப்பாளர்களிடமிருந்து நிதியைத் திரட்டி, வணிக நிறுவனங்கள் மற்றும் அரசிடமிருந்து முதன்மை ஆவணங்களை வாங்குகின்றனர். பின்னர் இடைத்தரகர்கள் தங்களின் தனித்துவமான நிதிப் பொறுப்புகளைச் சேமிப்பாளர்களுக்கு வழங்குகின்றனர். द्वितीयक लिखत, जिन्हें अक्सर अप्रत्यक्ष प्रतिभूतियाँ (Indirect Securities) कहा जाता है, अंतिम उधारकर्ताओं के बजाय वित्तीय मध्यस्थों द्वारा तैयार और जारी किए जाने वाले दावे हैं। इस प्रक्रिया में, मध्यस्थ लाखों छोटे बचतकर्ताओं से धन जुटाते हैं और व्यवसायों व सरकारों से प्राथमिक लिखत खरीदते हैं। इसके बाद मध्यस्थ बचतकर्ताओं को अपनी अलग वित्तीय देनदारियाँ जारी करते हैं।

Common examples of secondary instruments in India include: இந்தியாவில் இரண்டாம் நிலை ஆவணங்களுக்கான பொதுவான உதாரணங்கள் பின்வருமாறு: भारत में द्वितीयक लिखतों के सामान्य उदाहरणों में निम्नलिखित शामिल हैं:

• Bank Term Deposits and Savings Accounts: Commercial banks accept deposits from households and deploy those funds as corporate loans and mortgages. The depositor holds a claim against the bank, backed by deposit insurance protection, rather than a claim against the individual corporate borrowers. வங்கி கால வைப்புகள் மற்றும் சேமிப்புக் கணக்குகள்: வணிக வங்கிகள் குடும்பங்களிடமிருந்து வைப்புத்தொகைகளை ஏற்றுக்கொண்டு, அந்த நிதியைக் கார்ப்பரேட் கடன்களாகவும் அடமானக் கடன்களாகவும் வழங்குகின்றன. தனிப்பட்ட கார்ப்பரேட் கடன் வாங்குபவர்கள் மீது அல்லாமல், வைப்புத்தொகை காப்பீட்டுப் பாதுகாப்பால் ஆதரிக்கப்படும் வங்கி மீதான கோரலையே வைப்பாளர் கொண்டிருக்கிறார். बैंक सावधि जमा और बचत खाते: वाणिज्यिक बैंक परिवारों से जमा राशि स्वीकार करते हैं और उस धन को कॉर्पोरेट ऋण और होम लोन के रूप में वितरित करते हैं। जमाकर्ता का दावा अलग-अलग कॉर्पोरेट उधारकर्ताओं के बजाय बैंक पर होता है, जिसे जमा बीमा का संरक्षण प्राप्त होता है।

• Mutual Fund Units: Asset management companies pool investor savings to purchase a diversified portfolio of primary shares and bonds. The investor holds mutual fund units representing a fractional claim on that collective portfolio. மியூச்சுவல் ஃபண்ட் யூனிட்டுகள்: சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்கள் முதலீட்டாளர்களின் சேமிப்புகளைத் திரட்டி, பல்வேறு முதன்மைப் பங்குகள் மற்றும் கடன் பத்திரங்கள் கொண்ட போர்ட்ஃபோலியோவை வாங்குகின்றன. முதலீட்டாளர் அந்த கூட்டுப் போர்ட்ஃபோலியோவின் ஒரு பகுதிப் பங்கு கோரலைக் குறிக்கும் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் யூனிட்டுகளை வைத்திருக்கிறார்கள். म्यूचुअल फंड यूनिट्स: परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियाँ प्राथमिक शेयरों और बॉन्डों का एक विविधीकृत पोर्टफोलियो खरीदने के लिए निवेशकों की बचत एकत्र करती हैं। निवेशक के पास म्यूचुअल फंड यूनिट्स होती हैं, जो उस सामूहिक पोर्टफोलियो पर आंशिक दावे का प्रतिनिधित्व करती हैं।

• Life Insurance Policies and Pension Accumulations: Insurers and pension funds collect premiums and contributions, invest in primary sovereign and corporate debt, and issue structured policy benefits or annuity claims to individuals. ஆயுள் காப்பீட்டு பாலிசிகள் மற்றும் ஓய்வூதியத் திரட்டல்கள்: காப்பீட்டு நிறுவனங்களும் ஓய்வூதிய நிதிகளும் பிரீமியங்களையும் பங்களிப்புகளையும் வசூலித்து, முதன்மை அரசு மற்றும் கார்ப்பரேட் கடன் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்து, தனிநபர்களுக்கு கட்டமைக்கப்பட்ட பாலிசி நன்மைகள் அல்லது வருடாந்திர ஓய்வூதியக் (annuity) கோரல்களை வழங்குகின்றன. जीवन बीमा पॉलिसियाँ और पेंशन संचय: बीमा कंपनियाँ और पेंशन फंड प्रीमियम व अंशदान एकत्र करते हैं, प्राथमिक सरकारी और कॉर्पोरेट ऋण लिखतों में निवेश करते हैं, और व्यक्तियों को संरचित पॉलिसी लाभ या वार्षिकी (Annuity) दावे जारी करते हैं।

Secondary instruments democratize the financial system. They allow conservative retail savers to participate in economic growth while enjoying risk diversification, professional portfolio management, and asset transformation. இரண்டாம் நிலை ஆவணங்கள் நிதி அமைப்பை ஜனநாயகப்படுத்துகின்றன. அவை இடர்ப் பரவலாக்கம், தொழில்முறை போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை மற்றும் சொத்து மாற்றம் ஆகிய பலன்களைப் பெறும் அதே வேளையில், பழமைவாத சில்லறை சேமிப்பாளர்கள் பொருளாதார வளர்ச்சியில் பங்கேற்க அனுமதிக்கின்றன. द्वितीयक लिखत वित्तीय प्रणाली का लोकतंत्रीकरण करते हैं। ये रूढ़िवादी खुदरा बचतकर्ताओं को जोखिम विविधीकरण (Risk Diversification), पेशेवर पोर्टफोलियो प्रबंधन और परिसंपत्ति रूपांतरण (Asset Transformation) का लाभ उठाते हुए आर्थिक विकास में भाग लेने का अवसर देते हैं।

Derivative Instruments

வழித்தோன்றல் ஆவணங்கள் व्युत्पन्न लिखत (Derivative Instruments)

Derivative instruments do not represent a direct ownership stake or a direct creditor obligation. Instead, a derivative is a financial contract whose economic value is derived from, and depends upon, the performance of an underlying asset, index, or benchmark rate. வழித்தோன்றல் ஆவணங்கள் நேரடி உரிமையாளர் பங்கையோ அல்லது நேரடி கடன் வழங்குநர் பொறுப்பையோ குறிப்பதில்லை. மாறாக, ஒரு வழித்தோன்றல் என்பது அதன் பொருளாதார மதிப்பு ஓர் அடிப்படைச் சொத்து, குறியீடு அல்லது அளவுகோல் விகிதத்தின் செயல்பாட்டிலிருந்து பெறப்படும் மற்றும் அதைச் சார்ந்துள்ள ஒரு நிதி ஒப்பந்தமாகும். व्युत्पन्न लिखत प्रत्यक्ष स्वामित्व हिस्सेदारी या प्रत्यक्ष देनदार दायित्व का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। इसके बजाय, डेरिवेटिव एक ऐसा वित्तीय अनुबंध है जिसका आर्थिक मूल्य किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति (Underlying Asset), सूचकांक (Index) या बेंचमार्क दर के प्रदर्शन से प्राप्त होता है और उसी पर निर्भर करता है।

The underlying reference asset can take diverse forms in the Indian financial sector: இந்திய நிதித்துறையில் அடிப்படை குறிப்புச் சொத்து பல்வேறு வடிவங்களை எடுக்கலாம்: भारतीय वित्तीय क्षेत्र में अंतर्निहित संदर्भ परिसंपत्ति विभिन्न रूप ले सकती है:

• Equity shares or benchmark equity indices (such as the Nifty 50 or BSE Sensex) சாதாரணப் பங்குகள் அல்லது முக்கிய பங்குச் சந்தைக் குறியீடுகள் (Nifty 50 அல்லது BSE Sensex போன்றவை) इक्विटी शेयर या बेंचमार्क इक्विटी सूचकांक (जैसे निफ्टी 50 या बीएसई सेंसेक्स)

• Debt securities and sovereign benchmark yields கடன் பத்திரங்கள் மற்றும் இறையாண்மை அளவுகோல் ஈவு விகிதங்கள் ऋण प्रतिभूतियाँ और सरकारी बेंचमार्क यील्ड

• Short-term benchmark interest rates குறுகிய கால அளவுகோல் வட்டி விகிதங்கள் अल्पकालिक बेंचमार्क ब्याज दरें

• Foreign currencies (such as the US Dollar, Euro, or Japanese Yen) அந்நியச் செலாவணிகள் (அமெரிக்க டாலர், யூரோ அல்லது ஜப்பானிய யென் போன்றவை) विदेशी मुद्राएं (जैसे अमेरिकी डॉलर, यूरो या जापानी येन)

• Physical commodities (such as gold, silver, crude oil, and agricultural produce) இயற்பியல் பொருட்கள் (தங்கம், வெள்ளி, கச்சா எண்ணெய் மற்றும் விவசாயப் பொருட்கள் போன்றவை) भौतिक वस्तुएं (जैसे सोना, चांदी, कच्चा तेल और कृषि उत्पाद)

Analogy · Sugarcane and Jaggery Expand analogy

Think of a primary instrument as raw sugarcane harvested directly from the farm, which has its own natural value and substance. A secondary instrument is like refined sugar packaged into uniform bags by a processing mill, making it convenient and safe for daily household use. A derivative instrument is like a pre-fixed purchase agreement between the farmer and a sweet-maker that locks in next month’s price for jaggery, deriving its entire value from how sugarcane prices move in the local market.

Exchange-Traded vs. Over-the-Counter Derivatives in India

இந்தியாவில் பங்குச் சந்தை வர்த்தக வழித்தோன்றல்கள் மற்றும் கவுண்ட்டர் நேரடி வர்த்தக (OTC) வழித்தோன்றல்கள் भारत में एक्सचेंज-ट्रेडेड बनाम ओवर-द-काउंटर डेरिवेटिव्स

The Indian legal and regulatory framework makes a clear distinction between two operating environments for derivative instruments: இந்தியச் சட்ட மற்றும் ஒழுங்குமுறைக் கட்டமைப்பு வழித்தோன்றல் ஆவணங்களுக்கான இரண்டு செயல்பாட்டுச் சூழல்களுக்கு இடையே தெளிவான வேறுபாட்டை வகுக்கிறது: भारतीय कानूनी और विनियामक ढांचा व्युत्पन्न लिखतों के संचालन के दो परिवेशों के बीच स्पष्ट अंतर करता है:

• Exchange-Traded Derivatives: These are standardized contracts traded on recognized stock and commodity exchanges, such as the National Stock Exchange (NSE), Bombay Stock Exchange (BSE), and Multi Commodity Exchange (MCX). Under Section 18A of the Securities Contracts (Regulation) Act, 1956, derivative contracts enjoy express legal validity if they are traded on a recognized exchange and settled through an authorized clearing house. The Securities and Exchange Board of India (SEBI) regulates exchange-traded equity, currency, and commodity derivatives. பங்குச் சந்தை வர்த்தக வழித்தோன்றல்கள் (Exchange-Traded Derivatives): இவை தேசிய பங்குச் சந்தை (NSE), பம்பாய் பங்குச் சந்தை (BSE) மற்றும் மல்டி கமாடிட்டி எக்ஸ்சேஞ்ச் (MCX) போன்ற அங்கீகரிக்கப்பட்ட பங்கு மற்றும் பொருட்கள் சந்தைகளில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் தரப்படுத்தப்பட்ட ஒப்பந்தங்களாகும். பங்குகள் ஒப்பந்தங்கள் (ஒழுங்குமுறை) சட்டம், 1956 (Securities Contracts (Regulation) Act, 1956)-இன் பிரிவு 18A-இன் கீழ், அங்கீகரிக்கப்பட்ட பங்குச் சந்தையில் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டு அங்கீகரிக்கப்பட்ட தீர்வகத்தின் (clearing house) மூலம் தீர்வு செய்யப்படும் பட்சத்தில், வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தங்கள் தெளிவான சட்டப்பூர்வ செல்லுபடியாகும் தன்மையைப் பெறுகின்றன. பங்குச் சந்தை வர்த்தகப் பங்குகள், கரன்சி மற்றும் பொருட்கள் வழித்தோன்றல்களை இந்திய பங்குகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) ஒழுங்குபடுத்துகிறது. एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव्स: ये मानकीकृत अनुबंध होते हैं जिनका कारोबार मान्यता प्राप्त स्टॉक और कमोडिटी एक्सचेंजों पर किया जाता है, जैसे नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE), बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) और मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज (MCX)। प्रतिभूति अनुबंध (विनियमन) अधिनियम, 1956 (Securities Contracts (Regulation) Act, 1956) की धारा 18A के तहत, डेरिवेटिव अनुबंधों को स्पष्ट कानूनी वैधता प्राप्त है यदि उनका कारोबार किसी मान्यता प्राप्त एक्सचेंज पर किया जाता है और अधिकृत क्लियरिंग हाउस के माध्यम से निपटान किया जाता है। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) एक्सचेंज-ट्रेडेड इक्विटी, मुद्रा और कमोडिटी डेरिवेटिव्स को विनियमित करता है।

• Over-the-Counter (OTC) Derivatives: These are privately negotiated, customized bilateral contracts entered into between institutional entities, primarily commercial banks and primary dealers. The Reserve Bank of India (RBI) regulates OTC derivatives covering interest rates (such as Interest Rate Swaps), foreign currencies (such as forward contracts and currency options), and credit default swaps under the Reserve Bank of India Act, 1934 and the Foreign Exchange Management Act, 1999. கவுண்ட்டர் நேரடி வர்த்தக வழித்தோன்றல்கள் (Over-the-Counter Derivatives - OTC): இவை பிரதானமாக வணிக வங்கிகள் மற்றும் முதன்மை டீலர்கள் போன்ற நிறுவன அமைப்புகளுக்கு இடையே தனிப்பட்ட முறையில் பேசித் தீர்மானிக்கப்படும் பிரத்யேக இருதரப்பு ஒப்பந்தங்களாகும். இந்திய ரிசர்வ் வங்கி சட்டம், 1934 (Reserve Bank of India Act, 1934) மற்றும் அந்நியச் செலாவணி மேலாண்மை சட்டம், 1999 (FEMA, 1999)-இன் கீழ் வட்டி விகிதங்கள் (வட்டி விகித ஸ்வாப்கள் போன்றவை), அந்நியச் செலாவணிகள் (ஃபார்வர்டு ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் கரன்சி விருப்பத்தேர்வுகள் போன்றவை) மற்றும் கடன் தவறுதல் ஸ்வாப்கள் (credit default swaps) தொடர்பான OTC வழித்தோன்றல்களை இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஒழுங்குபடுத்துகிறது. ओवर-द-काउंटर (OTC) डेरिवेटिव्स: ये संस्थागत संस्थाओं, मुख्य रूप से वाणिज्यिक बैंकों और प्राथमिक डीलरों के बीच निजी तौर पर बातचीत द्वारा तय किए गए अनुकूलित द्विपक्षीय अनुबंध होते हैं। भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 (Reserve Bank of India Act, 1934) और विदेशी मुद्रा प्रबंधन अधिनियम, 1999 (FEMA, 1999) के तहत ब्याज दरों (जैसे ब्याज दर स्वैप), विदेशी मुद्राओं (जैसे फॉरवर्ड अनुबंध और मुद्रा विकल्प) और क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप से संबंधित ओटीसी डेरिवेटिव्स को विनियमित करता है।

Derivative contracts serve two primary market functions: hedging (insuring against adverse price, currency, or interest rate movements) and price discovery. While market participants also use derivatives for trading strategies, regulators enforce strict margin requirements and disclosure rules to curb excessive leverage and systemic contagion. வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தங்கள் இரண்டு முதன்மைச் சந்தைச் செயல்பாடுகளுக்குப் பயன்படுகின்றன: ஹெட்ஜிங் (Hedging) (சாதகமற்ற விலை, கரன்சி அல்லது வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு எதிரான பாதுகாப்பு) மற்றும் விலையைக் கண்டறிதல் (Price Discovery). சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் வர்த்தக உத்திகளுக்காகவும் வழித்தோன்றல்களைப் பயன்படுத்தினாலும், அதிகப்படியான கடன் சார்ந்த வர்த்தகத்தையும் (leverage) நிதி அமைப்பிற்கான இடர்ப் பரவலையும் கட்டுப்படுத்த ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் கடுமையான மார்ஜின் தேவைகளையும் வெளிப்படைத்தன்மை விதிகளையும் அமல்படுத்துகின்றனர். डेरिवेटिव अनुबंध दो प्राथमिक बाजार कार्यों की पूर्ति करते हैं: हेजिंग (प्रतिकूल मूल्य, मुद्रा या ब्याज दर के उतार-चढ़ाव से बचाव) और मूल्य निर्धारण (Price Discovery)। हालांकि बाजार प्रतिभागी ट्रेडिंग रणनीतियों के लिए भी डेरिवेटिव का उपयोग करते हैं, लेकिन विनियामक अत्यधिक लीवरेज और प्रणालीगत जोखिम को रोकने के लिए सख्त मार्जिन आवश्यकताओं और प्रकटीकरण नियमों को लागू करते हैं।

Short-Term Financial Instruments (Money Market Instruments)

குறுகிய கால நிதி ஆவணங்கள் (பணச் சந்தை ஆவணங்கள்) अल्पकालिक वित्तीय लिखत (मुद्रा बाजार लिखत)

Short-term financial instruments, commonly referred to as money market instruments, possess an original maturity of up to one year. These instruments provide vital liquidity management solutions for governments, financial institutions, and corporate entities by addressing short-term cash flow mismatches. பொதுவாகப் பணச் சந்தை ஆவணங்கள் என்று குறிப்பிடப்படும் குறுகிய கால நிதி ஆவணங்கள், அதிகபட்சமாக ஒரு வருடம் வரையிலான அசல் முதிர்வுக் காலத்தைக் கொண்டுள்ளன. இந்த ஆவணங்கள் குறுகிய கால பணப்புழக்கப் பற்றாக்குறைகளை நிவர்த்தி செய்வதன் மூலம் அரசாங்கங்கள், நிதி நிறுவனங்கள் மற்றும் கார்ப்பரேட் அமைப்புகளுக்கு இன்றியமையாத நீர்மை மேலாண்மைத் தீர்வுகளை வழங்குகின்றன. अल्पकालिक वित्तीय लिखत, जिन्हें आमतौर पर मुद्रा बाजार लिखत कहा जाता है, की मूल परिपक्वता अवधि एक वर्ष तक होती है। ये लिखत अल्पकालिक नकदी प्रवाह के असंतुलन को दूर करके सरकारों, वित्तीय संस्थानों और कॉर्पोरेट संस्थाओं के लिए महत्वपूर्ण तरलता प्रबंधन समाधान प्रदान करते हैं।

Because of their short maturities, money market instruments carry minimal price fluctuations resulting from interest rate shifts. They are characterized by exceptionally high liquidity and safety. In India, the Reserve Bank of India serves as the primary regulator for the money market and establishes the operating guidelines for each instrument. The specific trading mechanics, auction procedures, and settlement workflows for these instruments are covered in detail in Section 33.1. தங்களின் குறுகிய முதிர்வுக் காலம் காரணமாக, பணச் சந்தை ஆவணங்கள் வட்டி விகித மாற்றங்களால் ஏற்படும் மிகக் குறைந்த அளவிலான விலை ஏற்ற இறக்கங்களையே கொண்டுள்ளன. அவை மிக உயர்ந்த நீர்மைத் தன்மை மற்றும் பாதுகாப்பால் வகைப்படுத்தப்படுகின்றன. இந்தியாவில், RBI பணச் சந்தையின் முதன்மை ஒழுங்குமுறை அமைப்பாகச் செயல்பட்டு, ஒவ்வொரு ஆவணத்திற்குமான செயல்பாட்டு வழிகாட்டுதல்களை நிறுவுகிறது. இந்த ஆவணங்களுக்கான குறிப்பிட்ட வர்த்தக வழிமுறைகள், ஏல நடைமுறைகள் மற்றும் தீர்வு செயல்முறைகள் பிரிவு 33.1-இல் விரிவாக விவரிக்கப்பட்டுள்ளன. अपनी अल्पकालिक परिपक्वता के कारण, मुद्रा बाजार के लिखतों में ब्याज दरों में बदलाव से होने वाला मूल्य का उतार-चढ़ाव न्यूनतम होता है। ये असाधारण रूप से उच्च तरलता और सुरक्षा से युक्त होते हैं। भारत में, RBI मुद्रा बाजार के प्राथमिक नियामक के रूप में कार्य करता है और प्रत्येक लिखत के लिए परिचालन दिशानिर्देश स्थापित करता है। इन लिखतों की विशिष्ट ट्रेडिंग प्रक्रिया, नीलामी प्रक्रिया और निपटान कार्यप्रणाली को धारा 33.1 में विस्तार से समझाया गया है।

Treasury Bills (T-Bills)

கருவூல ரசீதுகள் (T-Bills) ट्रेजरी बिल (T-Bills)

Treasury Bills are short-term sovereign debt instruments issued by the Reserve Bank of India on behalf of the Central Government. State Governments in India do not issue Treasury Bills; their market borrowings are conducted exclusively through long-term securities. கருவூல ரசீதுகள் என்பது மத்திய அரசின் சார்பாக RBI-ஆல் வெளியிடப்படும் குறுகிய கால இறையாண்மைக் கடன் ஆவணங்களாகும். இந்தியாவில் மாநில அரசுகள் கருவூல ரசீதுகளை வெளியிடுவதில்லை; அவற்றின் சந்தைக் கடன்கள் நீண்ட காலப் பத்திரங்கள் மூலமாக மட்டுமே திரட்டப்படுகின்றன. ट्रेजरी बिल केंद्र सरकार की ओर से RBI द्वारा जारी किए जाने वाले अल्पकालिक सरकारी ऋण लिखत हैं। भारत में राज्य सरकारें ट्रेजरी बिल जारी नहीं करती हैं; उनकी बाजार उधारी विशेष रूप से दीर्घकालिक प्रतिभूतियों के माध्यम से की जाती है।

T-Bills possess several distinctive institutional features: கருவூல ரசீதுகள் பல தனித்துவமான நிறுவன அம்சங்களைக் கொண்டுள்ளன: T-Bills की कई विशिष्ट संस्थागत विशेषताएँ हैं:

• Zero-Coupon Structure: T-Bills do not pay periodic interest. Instead, they are issued at a discount to their face value and redeemed at full face value (par) upon maturity. The spread between the discounted purchase price and the redemption value represents the investor’s return. பூஜ்ஜிய-கூப்பன் கட்டமைப்பு: கருவூல ரசீதுகள் குறிப்பிட்ட கால இடைவெளியில் வட்டியை வழங்குவதில்லை. மாறாக, அவை முகமதிப்பை விடத் தள்ளுபடி விலையில் வெளியிடப்பட்டு, முதிர்வின் போது முழு முகமதிப்பிற்கு (par) மீட்டுக் கொள்ளப்படுகின்றன. தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட கொள்முதல் விலைக்கும் மீட்பு மதிப்பிற்கும் இடையிலான வித்தியாசமே முதலீட்டாளரின் வருவாயாகும். शून्य-कूपन संरचना (Zero-Coupon Structure): T-Bills पर कोई आवधिक ब्याज नहीं मिलता है। इसके बजाय, इन्हें इनके अंकित मूल्य (Face Value) पर छूट (डिस्काउंट) पर जारी किया जाता है और परिपक्वता पर पूर्ण अंकित मूल्य पर भुनाया जाता है। रियायती खरीद मूल्य और मोचन मूल्य (Redemption Value) के बीच का अंतर ही निवेशक का रिटर्न होता है।

• Standard Tenors: The RBI regularly auctions T-Bills in three standard maturities: 91 days, 182 days, and 364 days. நிலையான கால அளவுகள்: RBI வழக்கமாக 91 நாட்கள், 182 நாட்கள் மற்றும் 364 நாட்கள் ஆகிய மூன்று நிலையான முதிர்வுக் காலங்களில் கருவூல ரசீதுகளை ஏலம் விடுகிறது. मानक परिपक्वता अवधियाँ: RBI नियमित रूप से तीन मानक परिपक्वता अवधियों में T-Bills की नीलामी करता है: 91 दिन, 182 दिन और 364 दिन।

• Investment Limits: Institutional investors bid in auction multiples of ₹25,000, while individual retail investors can place non-competitive bids starting from ₹10,000 through the RBI Retail Direct platform. முதலீட்டு வரம்புகள்: நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் ₹25,000-இன் மடங்குகளில் ஏலக் கோரிக்கைகளை சமர்ப்பிக்கின்றனர்; அதே நேரத்தில் தனிநபர் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் RBI ரீடெய்ல் டைரக்ட் (Retail Direct) தளம் வழியாக ₹10,000 முதல் போட்டி அல்லாத ஏலங்களை (non-competitive bids) சமர்ப்பிக்கலாம். निवेश सीमाएँ: संस्थागत निवेशक ₹25,000 के गुणकों में नीलामी में बोली लगाते हैं, जबकि व्यक्तिगत खुदरा निवेशक RBI रिटेल डायरेक्ट (RBI Retail Direct) प्लेटफॉर्म के माध्यम से ₹10,000 से शुरू होने वाली गैर-प्रतिस्पर्धी बोलियाँ लगा सकते हैं।

• Sovereign Safety: Because they represent the direct obligation of the sovereign government, T-Bills carry zero default risk and qualify as eligible assets for banks to fulfill Statutory Liquidity Ratio (SLR) mandates. இறையாண்மைப் பாதுகாப்பு: இறையாண்மை கொண்ட அரசாங்கத்தின் நேரடிப் பொறுப்பைக் குறிப்பதால், கருவூல ரசீதுகள் பூஜ்ஜிய கடன் தவறுதல் இடரைக் கொண்டுள்ளன; மேலும் வங்கிகள் தங்களின் சட்டப்பூர்வ நீர்மை விகித (SLR) நிபந்தனைகளை நிறைவேற்றுவதற்கான தகுதியான சொத்துகளாகவும் இவை ஏற்றுக்கொள்ளப்படுகின்றன. सरकारी सुरक्षा: संप्रभु सरकार का प्रत्यक्ष दायित्व होने के कारण, T-Bills में शून्य डिफ़ॉल्ट जोखिम होता है और ये बैंकों के लिए सांविधिक तरलता अनुपात (SLR) के अनिवार्य नियमों को पूरा करने हेतु पात्र परिसंपत्ति माने जाते हैं।

Cash Management Bills (CMBs)

ரொக்க மேலாண்மை ரசீதுகள் (CMBs) कैश मैनेजमेंट बिल (CMBs)

Introduced by the Government of India and the RBI in 2010, Cash Management Bills are short-term, non-standard money market instruments designed to finance temporary cash flow deficits of the Central Government. 2010 ஆம் ஆண்டில் இந்திய அரசாலும் RBI-ஆலும் அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட ரொக்க மேலாண்மை ரசீதுகள், மத்திய அரசின் தற்காலிக பணப்புழக்கப் பற்றாக்குறைக்கு நிதியளிப்பதற்காக வடிவமைக்கப்பட்ட குறுகிய கால, நிலையான கால அளவற்ற (non-standard) பணச் சந்தை ஆவணங்களாகும். भारत सरकार और RBI द्वारा 2010 में शुरू किए गए कैश मैनेजमेंट बिल (Cash Management Bills - CMBs) केंद्र सरकार के अस्थायी नकदी प्रवाह घाटे को पूरा करने के लिए तैयार किए गए अल्पकालिक, गैर-मानक मुद्रा बाजार लिखत हैं।

While CMBs share the zero-coupon, discounted structure of regular Treasury Bills, their tenor is strictly flexible and lasts for less than 91 days (often issued for maturities between 7 and 14 days). They provide the government with a rapid, targeted borrowing tool to navigate short-term liquidity stress without disrupting the regular annual borrowing calendar. வழக்கமான கருவூல ரசீதுகளின் பூஜ்ஜிய-கூப்பன் மற்றும் தள்ளுபடி விலைக் கட்டமைப்பையே CMBs கொண்டிருந்தாலும், அவற்றின் கால அளவு முற்றிலும் நெகிழ்வானது மற்றும் 91 நாட்களுக்குக் குறைவானதாகவே (பெரும்பாலும் 7 முதல் 14 நாட்களுக்கு இடைப்பட்ட முதிர்வுக் காலங்களுக்கு வெளியிடப்படுகிறது) இருக்கும். அவை வழக்கமான வருடாந்திரக் கடன் வாங்கும் அட்டவணையைப் பாதிக்காமல், குறுகிய கால பணப்புழக்க நெருக்கடியைச் சமாளிக்க அரசாங்கத்திற்கு விரைவான, இலக்கு வைக்கப்பட்ட ஒரு கடன் கருவியை வழங்குகின்றன. हालांकि CMBs नियमित ट्रेजरी बिलों की तरह ही शून्य-कूपन और छूट वाली संरचना साझा करते हैं, लेकिन इनकी अवधि पूरी तरह से लचीली होती है और 91 दिनों से कम (अक्सर 7 से 14 दिनों की परिपक्वता अवधि के लिए जारी) होती है। ये नियमित वार्षिक उधारी कैलेंडर को बाधित किए बिना अल्पकालिक तरलता के दबाव से निपटने के लिए सरकार को एक त्वरित और लक्षित उधारी उपकरण प्रदान करते हैं।

Commercial Paper (CP)

வணிகத் தாள் (CP) कमर्शियल पेपर (CP)

Commercial Paper is an unsecured short-term debt instrument issued in the form of a promissory note by highly rated corporate entities, Non-Banking Financial Companies (NBFCs), and All India Financial Institutions (AIFIs). First introduced in India in 1990 based on the recommendations of the Vaghul Working Group, CPs enable creditworthy corporate borrowers to diversify their short-term working capital sources beyond traditional bank credit. வணிகத் தாள் என்பது உயர் தரமதிப்பீடு பெற்ற கார்ப்பரேட் நிறுவனங்கள், வங்கி சாரா நிதி நிறுவனங்கள் (NBFCs) மற்றும் அகில இந்திய நிதி நிறுவனங்கள் (AIFIs) ஆகியவற்றால் கடன் உறுதிமொழிப் பத்திர வடிவில் வெளியிடப்படும் பாதுகாப்பற்ற குறுகிய காலக் கடன் ஆவணமாகும். வாகுல் பணிக் குழுவின் (Vaghul Working Group) பரிந்துரைகளின் அடிப்படையில் 1990 இல் இந்தியாவில் முதன்முதலில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட CPs, நம்பகமான கார்ப்பரேட் கடன் வாங்குபவர்கள் தங்களின் குறுகிய கால நடைமுறை மூலதன ஆதாரங்களை வழக்கமான வங்கிக் கடன்களுக்கு அப்பால் விரிவுபடுத்த உதவுகின்றன. कमर्शियल पेपर एक असुरक्षित अल्पकालिक ऋण लिखत है जो उच्च रेटिंग वाली कॉर्पोरेट संस्थाओं, गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों (NBFCs) और अखिल भारतीय वित्तीय संस्थानों (AIFIs) द्वारा एक वचन पत्र (Promissory Note) के रूप में जारी किया जाता है। वाघुल कार्य समूह (Vaghul Working Group) की सिफारिशों के आधार पर भारत में पहली बार 1990 में पेश किए गए, CPs साख वाले कॉर्पोरेट उधारकर्ताओं को पारंपरिक बैंक ऋण से इतर अपने अल्पकालिक कार्यशील पूंजी स्रोतों में विविधता लाने में सक्षम बनाते हैं।

Operations in this segment are governed by the Master Direction on Commercial Paper and Non-Convertible Debentures of original or initial maturity up to one year, issued by the RBI in 2024: இத்துறையின் செயல்பாடுகள் 2024 இல் RBI வெளியிட்ட ஒரு வருடம் வரையிலான அசல் முதிர்வுக் காலம் கொண்ட வணிகத் தாள் மற்றும் மாற்ற முடியாத கடன் பத்திரங்கள் மீதான முதன்மை வழிகாட்டுதல்களால் (Master Direction) நிர்வகிக்கப்படுகின்றன: इस खंड में परिचालन 2024 में RBI द्वारा जारी ‘एक वर्ष तक की मूल या प्रारंभिक परिपक्वता वाले कमर्शियल पेपर और गैर-परिवर्तनीय डिबेंचर पर मास्टर निर्देश’ द्वारा शासित होते हैं:

• Maturity: Commercial Paper can be issued for tenors ranging from a minimum of 7 days up to a maximum of one year from the date of issue. முதிர்வுக் காலம்: வணிகத் தாள் வெளியிடப்பட்ட தேதியிலிருந்து குறைந்தபட்சம் 7 நாட்கள் முதல் அதிகபட்சம் ஒரு வருடம் வரை முதிர்வுக் காலத்தைக் கொண்டிருக்கலாம். परिपक्वता: कमर्शियल पेपर जारी करने की तारीख से न्यूनतम 7 दिन से लेकर अधिकतम एक वर्ष तक की अवधि के लिए जारी किए जा सकते हैं।

• Denomination: CPs must be issued in a minimum denomination of ₹5 lakh and in integral multiples of ₹5 lakh thereafter. மதிப்புப் பிரிவு: CPs குறைந்தபட்ச முகமதிப்பாக ₹5 லட்சம் மற்றும் அதன் முழு மடங்குகளில் வெளியிடப்பட வேண்டும். मूल्यवर्ग (Denomination): CPs न्यूनतम ₹5 लाख के मूल्यवर्ग में और उसके बाद ₹5 लाख के गुणकों में जारी किए जाने चाहिए।

• Credit Rating Requirement: To protect market integrity, issuers must secure a minimum credit rating of A3 (or its equivalent) from an eligible credit rating agency registered with SEBI. கடன் தரமதிப்பீட்டுத் தேவை: சந்தையின் நம்பகத்தன்மையைப் பாதுகாக்க, வெளியீட்டாளர்கள் SEBI-இல் பதிவுசெய்யப்பட்ட தகுதியான கடன் தரமதிப்பீட்டு நிறுவனத்திடமிருந்து குறைந்தபட்சம் A3 (அல்லது அதற்கு சமமான) கடன் தரமதிப்பீட்டைப் பெற வேண்டும். क्रेडिट रेटिंग आवश्यकता: बाजार की विश्वसनीयता बनाए रखने के लिए, जारीकर्ताओं को SEBI के साथ पंजीकृत एक पात्र क्रेडिट रेटिंग एजेंसी से न्यूनतम A3 (या इसके समकक्ष) की क्रेडिट रेटिंग प्राप्त करनी होगी।

• Format: All primary issuances of CPs must be executed in dematerialized form and held through SEBI-registered depositories. வடிவம்: CPs-இன் அனைத்து முதன்மை வெளியீடுகளும் காகிதமற்ற மின்னணு (dematerialized) வடிவில் செயல்படுத்தப்பட்டு, SEBI-இல் பதிவுசெய்யப்பட்ட டெபாசிட்டரிகள் மூலம் வைத்திருக்கப்பட வேண்டும். प्रारूप: CPs के सभी प्राथमिक निर्गम डीमैट (Dematerialized) रूप में निष्पादित होने चाहिए और SEBI-पंजीकृत डिपॉजिटरी के माध्यम से रखे जाने चाहिए।

Certificate of Deposit (CD)

வைப்புச் சான்றிதழ் (CD) जमा प्रमाण पत्र (CD)

A Certificate of Deposit is a negotiable, tradable money market instrument issued in dematerialized form against funds deposited with a bank or specialized financial institution. Unlike conventional bank fixed deposits, which cannot be traded between third parties, a CD can be bought and sold in the secondary money market. வைப்புச் சான்றிதழ் என்பது ஒரு வங்கி அல்லது சிறப்பு நிதி நிறுவனத்தில் டெபாசிட் செய்யப்பட்ட நிதிக்கு எதிராக காகிதமற்ற மின்னணு வடிவில் வழங்கப்படும் மாற்றத்தக்க, வர்த்தகம் செய்யக்கூடிய பணச் சந்தை ஆவணமாகும். மூன்றாம் நபர்களுக்கு இடையே வர்த்தகம் செய்ய முடியாத வழக்கமான வங்கி நிலையான வைப்புகளைப் போல் அல்லாமல், வைப்புச் சான்றிதழை இரண்டாம் நிலை பணச் சந்தையில் வாங்கவும் விற்கவும் முடியும். जमा प्रमाण पत्र (Certificate of Deposit - CD) एक परक्राम्य (Negotiable) और व्यापार योग्य मुद्रा बाजार लिखत है, जो किसी बैंक या विशेष वित्तीय संस्थान में जमा की गई धनराशि के बदले डीमैट रूप में जारी किया जाता है। पारंपरिक बैंक सावधि जमा (FD), जिनका तीसरे पक्षों के बीच व्यापार नहीं किया जा सकता, के विपरीत CD को द्वितीयक मुद्रा बाजार में खरीदा और बेचा जा सकता है।

Governed by the RBI Master Direction on Certificate of Deposit Directions, 2021, CDs operate under specific regulatory parameters: வைப்புச் சான்றிதழ் வழிமுறைகள் மீதான RBI முதன்மை வழிகாட்டுதல்கள், 2021-ஆல் நிர்வகிக்கப்படும் CDs, குறிப்பிட்ட ஒழுங்குமுறை வரம்புகளின் கீழ் செயல்படுகின்றன: RBI के जमा प्रमाण पत्र निर्देश, 2021 (Master Direction on Certificate of Deposit Directions, 2021) द्वारा शासित, CDs विशिष्ट विनियामक मानकों के तहत काम करते हैं:

• Eligible Issuers: Scheduled Commercial Banks, Regional Rural Banks (RRBs), and Small Finance Banks are permitted to issue CDs. Select All India Financial Institutions (such as SIDBI, NABARD, and EXIM Bank) may also issue CDs within umbrella limits established by the RBI. தகுதியான வெளியீட்டாளர்கள்: பட்டியலிடப்பட்ட வணிக வங்கிகள், பிராந்திய கிராமப்புற வங்கிகள் (RRBs) மற்றும் சிறு நிதி வங்கிகள் (Small Finance Banks) ஆகியவை CDs-ஐ வெளியிட அனுமதிக்கப்படுகின்றன. தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட அகில இந்திய நிதி நிறுவனங்களும் (SIDBI, NABARD மற்றும் EXIM வங்கி போன்றவை) RBI நிர்ணயித்த ஒருங்கிணைந்த வரம்புகளுக்குள் CDs-ஐ வெளியிடலாம். पात्र जारीकर्ता: अनुसूचित वाणिज्यिक बैंकों, क्षेत्रीय ग्रामीण बैंकों (RRBs) और लघु वित्त बैंकों को CDs जारी करने की अनुमति है। चुनिंदा अखिल भारतीय वित्तीय संस्थान (जैसे SIDBI, NABARD और EXIM Bank) भी RBI द्वारा निर्धारित समग्र सीमाओं (Umbrella Limits) के भीतर CDs जारी कर सकते हैं।

• Maturity Tenor: When issued by commercial banks, the maturity period must be not less than 7 days and not more than one year. When issued by financial institutions, CDs can carry tenors from one year up to three years. முதிர்வுக் காலம்: வணிக வங்கிகளால் வெளியிடப்படும் போது, முதிர்வுக் காலம் குறைந்தது 7 நாட்களுக்குக் குறையாமலும் ஒரு வருடத்திற்கு மிகாமலும் இருக்க வேண்டும். நிதி நிறுவனங்களால் வெளியிடப்படும் போது, CDs ஒரு வருடம் முதல் மூன்று வருடங்கள் வரை முதிர்வுக் காலத்தைக் கொண்டிருக்கலாம். परिपक्वता अवधि: वाणिज्यिक बैंकों द्वारा जारी किए जाने पर, परिपक्वता अवधि न्यूनतम 7 दिन और अधिकतम एक वर्ष होनी चाहिए। वित्तीय संस्थानों द्वारा जारी किए जाने पर, CDs की परिपक्वता अवधि एक वर्ष से लेकर तीन वर्ष तक हो सकती है।

• Denomination: CDs are issued for a minimum denomination of ₹5 lakh and in multiples of ₹5 lakh thereafter. மதிப்புப் பிரிவு: CDs குறைந்தபட்ச முகமதிப்பாக ₹5 லட்சம் மற்றும் அதன் மடங்குகளில் வெளியிடப்படுகின்றன. मूल्यवर्ग: CDs न्यूनतम ₹5 लाख के मूल्यवर्ग में और उसके बाद ₹5 लाख के गुणकों में जारी किए जाते हैं।

• Pricing and Transfer: CDs are issued at a discount to face value, or on a floating rate basis tied to an approved benchmark rate. They are completely transferable by delivery or book-entry transfer. விலை நிர்ணயம் மற்றும் பரிமாற்றம்: CDs முகமதிப்பை விடத் தள்ளுபடி விலையிலோ, அல்லது அங்கீகரிக்கப்பட்ட அளவுகோல் விகிதத்துடன் இணைக்கப்பட்ட மாறுபடும் வட்டி விகித (floating rate) அடிப்படையிலோ வெளியிடப்படுகின்றன. அவை ஒப்படைப்பு (delivery) அல்லது கணக்குப் பதிவுப் பரிமாற்றம் (book-entry transfer) மூலம் முழுமையாக மாற்றத்தக்கவை. मूल्य निर्धारण और हस्तांतरण: CDs अंकित मूल्य पर छूट (डिस्काउंट) पर या किसी स्वीकृत बेंचमार्क दर से जुड़ी फ्लोटिंग दर के आधार पर जारी किए जाते हैं। ये सुपुर्दगी (Delivery) या बही-प्रविष्टि (Book-entry) हस्तांतरण द्वारा पूरी तरह से हस्तांतरणीय हैं।

Call Money, Notice Money, and Term Money

அழைப்புப் பணம், அறிவிப்புப் பணம் மற்றும் காலப் பணம் कॉल मनी, नोटिस मनी और टर्म मनी

The interbank money market functions as the central nerve center for daily liquidity adjustment across the Indian banking system. Under the RBI Directions, this market is divided into three distinct segments based on transaction duration: வங்கிகளுக்கு இடையிலான பணச் சந்தை இந்திய வங்கி அமைப்பில் தினசரி நீர்மை மாற்றங்களுக்கான மைய நரம்பு மண்டலமாகச் செயல்படுகிறது. RBI வழிகாட்டுதல்களின் கீழ், பரிவர்த்தனைக் காலத்தின் அடிப்படையில் இந்தச் சந்தை மூன்று வெவ்வேறு பிரிவுகளாகப் பிரிக்கப்பட்டுள்ளது: अंतर-बैंक मुद्रा बाजार भारतीय बैंकिंग प्रणाली में दैनिक तरलता समायोजन के केंद्रीय तंत्रिका केंद्र के रूप में कार्य करता है। RBI के निर्देशों के तहत, इस बाजार को लेनदेन की अवधि के आधार पर तीन अलग-अलग खंडों में विभाजित किया गया है:

• Call Money: Funds borrowed or lent on an overnight basis (one business day). அழைப்புப் பணம் (Call Money): ஒரே இரவிற்கான (overnight) அடிப்படையில் (ஒரு வேலை நாள்) கடன் வாங்கப்படும் அல்லது கடன் கொடுக்கப்படும் நிதி. कॉल मनी: रातोंरात आधार (Overnight basis) (एक कार्यदिवस) पर उधार लिया या दिया गया धन।

• Notice Money: Funds borrowed or lent for a period spanning from 2 days to 14 days, where either party can call for repayment by giving prior notice. அறிவிப்புப் பணம் (Notice Money): 2 நாட்கள் முதல் 14 நாட்கள் வரை கடன் வாங்கப்படும் அல்லது கடன் கொடுக்கப்படும் நிதி; இதில் எந்தவொரு தரப்பும் முன்னறிவிப்பு வழங்கி திருப்பிச் செலுத்தக் கோரலாம். नोटिस मनी: 2 दिन से लेकर 14 दिनों की अवधि के लिए उधार लिया या दिया गया धन, जहाँ कोई भी पक्ष पूर्व सूचना देकर पुनर्भुगतान की मांग कर सकता है।

• Term Money: Funds borrowed or lent for a designated duration spanning from 15 days up to one year. காலப் பணம் (Term Money): 15 நாட்கள் முதல் ஒரு வருடம் வரை ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு கடன் வாங்கப்படும் அல்லது கடன் கொடுக்கப்படும் நிதி. टर्म मनी: 15 दिन से लेकर एक वर्ष तक की निर्दिष्ट अवधि के लिए उधार लिया या दिया गया धन।

Eligible participants in this market include Scheduled Commercial Banks, Regional Rural Banks, Small Finance Banks, Payments Banks, State Co-operative Banks, and Primary Dealers. The weighted average rate on call money transactions, known as the Weighted Average Call Rate (WACR), serves as the operating target of the RBI’s monetary policy framework. பட்டியலிடப்பட்ட வணிக வங்கிகள், பிராந்திய கிராமப்புற வங்கிகள், சிறு நிதி வங்கிகள், பேமெண்ட்ஸ் வங்கிகள், மாநிலக் கூட்டுறவு வங்கிகள் மற்றும் முதன்மை டீலர்கள் இந்தச் சந்தையில் அனுமதிக்கப்பட்ட பங்கேற்பாளர்களாவர். அழைப்புப் பணப் பரிவர்த்தனைகளுக்கான எடையிடப்பட்ட சராசரி விகிதம் (Weighted Average Call Rate - WACR), RBI-இன் பணவியல் கொள்கைக் கட்டமைப்பின் செயல்பாட்டு இலக்காகச் செயல்படுகிறது. इस बाजार के पात्र प्रतिभागियों में अनुसूचित वाणिज्यिक बैंक, क्षेत्रीय ग्रामीण बैंक, लघु वित्त बैंक, पेमेंट्स बैंक, राज्य सहकारी बैंक और प्राथमिक डीलर शामिल हैं। कॉल मनी लेनदेन पर भारित औसत दर, जिसे भारित औसत कॉल दर (WACR) कहा जाता है, RBI के मौद्रिक नीति ढांचे के परिचालन लक्ष्य के रूप में कार्य करती है।

Triparty Repo (TREPS) and Market Repos

முத்தரப்பு ரீப்போ (TREPS) மற்றும் சந்தை ரீப்போக்கள் त्रिपक्षीय रेपो (TREPS) और मार्केट रेपो

A Repurchase Agreement (Repo) is a collateralized money market transaction where an entity sells government securities to an investor with a concurrent agreement to repurchase them at a predetermined price and future date. The economic substance of a repo is a secured loan, with the price differential representing the repo rate of interest. மறு கொள்முதல் ஒப்பந்தம் (Repo) என்பது ஒரு பிணையம் சார்ந்த பணச் சந்தைப் பரிவர்த்தனையாகும்; இதில் ஒரு நிறுவனம் அரசுப் பத்திரங்களை ஒரு முதலீட்டாளருக்கு விற்று, அதே சமயம் முன்னரே தீர்மானிக்கப்பட்ட விலையில் எதிர்காலத் தேதியில் அவற்றை மீண்டும் வாங்க ஒப்புக்கொள்கிறது. ஒரு ரீப்போவின் பொருளாதாரத் தன்மை என்பது பாதுகாக்கப்பட்ட கடனாகும்; இதில் உள்ள விலை வித்தியாசமே ரீப்போ வட்டி விகிதத்தைக் குறிக்கிறது. पुनर्खरीद समझौता या रेपो (Repurchase Agreement - Repo) एक संपार्श्विक (Collateralized) मुद्रा बाजार लेनदेन है, जहाँ एक संस्था किसी निवेशक को सरकारी प्रतिभूतियाँ बेचती है और साथ ही भविष्य की तारीख में पूर्व निर्धारित मूल्य पर उन्हें वापस खरीदने का समझौता करती है। रेपो का आर्थिक सार एक सुरक्षित ऋण है, जिसमें मूल्य का अंतर रेपो ब्याज दर को दर्शाता है।

In India, Triparty Repo (TREPS) represents an advanced evolution of the repo market. Governed by the RBI and operated through the Clearing Corporation of India Limited (CCIL) as the neutral third-party agent, TREPS manages collateral allocation, valuation, margins, and settlement. This mechanism allows market participants, including mutual funds, banks, and corporate treasuries, to borrow and lend short-term liquidity efficiently without incurring bilateral counterparty credit risk. இந்தியாவில், முத்தரப்பு ரீப்போ (TREPS) என்பது ரீப்போ சந்தையின் மேம்பட்ட பரிணாமத்தைக் குறிக்கிறது. RBI-ஆல் நிர்வகிக்கப்பட்டு, நடுநிலையான மூன்றாம் தரப்பு முகவராக இந்திய தீர்வகக் கழகம் (CCIL) மூலம் இயக்கப்படும் TREPS, பிணைய ஒதுக்கீடு, மதிப்பீடு, மார்ஜின்கள் மற்றும் தீர்வுகளை நிர்வகிக்கிறது. இந்த வழிமுறை மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள், வங்கிகள் மற்றும் கார்ப்பரேட் கருவூலங்கள் உள்ளிட்ட சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் இருதரப்பு எதிர்-தரப்புக் கடன் இடர் ஏதுமின்றி, குறுகிய கால நீர்மையை திறமையாகக் கடன் வாங்கவும் கடன் கொடுக்கவும் அனுமதிக்கிறது. भारत में, त्रिपक्षीय रेपो (TREPS) रेपो बाजार के एक उन्नत रूप का प्रतिनिधित्व करता है। RBI द्वारा शासित और एक तटस्थ तीसरे पक्ष के एजेंट के रूप में भारतीय समाशोधन निगम लिमिटेड (CCIL) के माध्यम से संचालित, TREPS संपार्श्विक आवंटन, मूल्यांकन, मार्जिन और निपटान का प्रबंधन करता है। यह तंत्र म्यूचुअल फंड, बैंकों और कॉर्पोरेट ट्रेजरी सहित बाजार सहभागियों को द्विपक्षीय प्रतिपक्ष क्रेडिट जोखिम उठाए बिना अल्पकालिक तरलता कुशलतापूर्वक उधार लेने और देने की अनुमति देता है।

Commercial Bills and Trade Bills

வணிக ரசீதுகள் மற்றும் வர்த்தக ரசீதுகள் कमर्शियल बिल और ट्रेड बिल

Commercial bills originate from genuine commercial trade transactions under the legal provisions of the Negotiable Instruments Act, 1881. When a seller supplies goods to a buyer on credit, the seller draws a bill of exchange on the buyer. Once the buyer accepts the bill, it becomes a binding legal promise to pay the specified sum on a designated future date (often 30, 60, or 90 days). வணிக ரசீதுகள் மாற்றுமுறை ஆவணச் சட்டம், 1881 (Negotiable Instruments Act, 1881)-இன் சட்ட விதிகளின் கீழ் உண்மையான வணிக வர்த்தகப் பரிவர்த்தனைகளிலிருந்து உருவாகின்றன. ஒரு விற்பனையாளர் வாங்குபவருக்குக் கடனாகப் பொருட்களை வழங்கும்போது, வாங்குபவர் மீது மாற்றுச் சீட்டை (bill of exchange) விற்பனையாளர் வரைகிறார். வாங்குபவர் அந்த ரசீதை ஏற்றுக்கொண்டவுடன், அது குறிப்பிட்ட எதிர்காலத் தேதியில் (பெரும்பாலும் 30, 60 அல்லது 90 நாட்களில்) குறிப்பிட்ட தொகையைச் செலுத்துவதற்கான சட்டப்பூர்வக் கடப்பாட்டைக் கொண்ட உறுதிமொழியாக மாறுகிறது. परक्राम्य लिखत अधिनियम, 1881 (Negotiable Instruments Act, 1881) के कानूनी प्रावधानों के तहत कमर्शियल बिल वास्तविक वाणिज्यिक व्यापार लेनदेन से उत्पन्न होते हैं। जब कोई विक्रेता किसी खरीदार को उधार पर सामान बेचता है, तो विक्रेता खरीदार पर एक विनिमय बिल (Bill of Exchange) लिखता है। खरीदार द्वारा बिल स्वीकार कर लेने के बाद, यह एक निर्दिष्ट भविष्य की तारीख (अक्सर 30, 60 या 90 दिन) पर तय राशि का भुगतान करने का एक बाध्यकारी कानूनी वादा बन जाता है।

The seller can take this accepted bill to a commercial bank to obtain immediate liquidity through bill discounting. The bank deducts a small discount charge and advances the net proceeds to the seller. At maturity, the bank collects the full face value from the buyer. In modern Indian banking, this trade financing mechanism has been digitized and scaled through the Trade Receivables Discounting System (TReDS) platforms. விற்பனையாளர் இந்த ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட ரசீதை ஒரு வணிக வங்கிக்கு எடுத்துச் சென்று ரசீது தள்ளுபடி (bill discounting) மூலம் உடனடி நீர்மையைப் பெற முடியும். வங்கி ஒரு சிறிய தள்ளுபடி கட்டணத்தைக் கழித்துக் கொண்டு, நிகரத் தொகையை விற்பனையாளருக்கு முன்பணமாக வழங்குகிறது. முதிர்வின் போது, வங்கி வாங்குபவரிடமிருந்து முழு முகமதிப்பையும் வசூலிக்கிறது. நவீன இந்திய வங்கியில், இந்த வர்த்தக நிதி வழிமுறையானது வர்த்தகக் கடன் வரவுகள் தள்ளுபடி அமைப்பு (TReDS) தளங்கள் மூலம் டிஜிட்டல் மயமாக்கப்பட்டு விரிவுபடுத்தப்பட்டுள்ளது. विक्रेता बिल भुनाने (Bill Discounting) के माध्यम से तत्काल तरलता प्राप्त करने के लिए इस स्वीकृत बिल को किसी वाणिज्यिक बैंक के पास ले जा सकता है। बैंक एक छोटा कटौती शुल्क काटकर विक्रेता को शुद्ध राशि प्रदान करता है। परिपक्वता पर, बैंक खरीदार से पूर्ण अंकित मूल्य वसूल करता है। आधुनिक भारतीय बैंकिंग में, इस व्यापार वित्तपोषण तंत्र को व्यापार प्राप्य छूट प्रणाली (TReDS) प्लेटफॉर्म के माध्यम से डिजिटल और व्यापक बनाया गया है।

Long-Term Financial Instruments (Capital Market Instruments)

நீண்ட கால நிதி ஆவணங்கள் (மூலதனச் சந்தை ஆவணங்கள்) दीर्घकालिक वित्तीय लिखत (पूंजी बाजार लिखत)

Long-term financial instruments, which circulate within the capital market, carry maturities exceeding one year. In many instances, such as ordinary equity shares, they possess a perpetual duration with no fixed maturity date. These instruments serve as the foundational bedrock for capital expenditure, industrial capacity expansion, and national infrastructure projects. மூலதனச் சந்தைக்குள் புழங்கும் நீண்ட கால நிதி ஆவணங்கள், ஒரு வருடத்திற்கும் மேலான முதிர்வுக் காலத்தைக் கொண்டுள்ளன. சாதாரணப் பங்குகள் போன்ற பல நிகழ்வுகளில், நிலையான முதிர்வுத் தேதி ஏதுமின்றி அவை நிரந்தர கால அளவைக் கொண்டுள்ளன. இந்த ஆவணங்கள் மூலதனச் செலவினங்கள், தொழில்துறை திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் தேசிய உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்களுக்கான அடித்தளமாகச் செயல்படுகின்றன. पूंजी बाजार में प्रचलित होने वाले दीर्घकालिक वित्तीय लिखतों की परिपक्वता अवधि एक वर्ष से अधिक होती है। कई मामलों में, जैसे साधारण इक्विटी शेयर, इनकी कोई निश्चित परिपक्वता तिथि नहीं होती और ये स्थायी अवधि वाले होते हैं। ये लिखत पूंजीगत व्यय, औद्योगिक क्षमता विस्तार और राष्ट्रीय बुनियादी ढांचा परियोजनाओं के लिए मूलभूत आधार का कार्य करते हैं।

While short-term money market instruments focus on institutional liquidity preservation, long-term capital market instruments prioritize wealth creation, long-term funding, and productive capital formation. In India, corporate securities are regulated primarily by the Securities and Exchange Board of India (SEBI) under the Companies Act, 2013 and SEBI regulations, while sovereign debt securities are regulated and managed by the Reserve Bank of India. Detailed trading mechanisms, stock exchange frameworks, and settlement processes are explored in Section 33.2. குறுகிய கால பணச் சந்தை ஆவணங்கள் நிறுவன நீர்மைப் பாதுகாப்பில் கவனம் செலுத்தும் அதே வேளையில், நீண்ட கால மூலதனச் சந்தை ஆவணங்கள் செல்வ உருவாக்கம், நீண்ட கால நிதி வழங்கல் மற்றும் உற்பத்தி மூலதன உருவாக்கத்திற்கு முன்னுரிமை அளிக்கின்றன. இந்தியாவில், கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் நிருமச் சட்டம், 2013 (Companies Act, 2013) மற்றும் SEBI ஒழுங்குமுறைகளின் கீழ் பிரதானமாக SEBI-ஆல் ஒழுங்குபடுத்தப்படுகின்றன; அதே சமயம் இறையாண்மைக் கடன் பத்திரங்கள் RBI-ஆல் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்டு நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. விரிவான வர்த்தக வழிமுறைகள், பங்குச் சந்தைக் கட்டமைப்புகள் மற்றும் தீர்வு செயல்முறைகள் பிரிவு 33.2-இல் ஆராயப்படுகின்றன. जहाँ अल्पकालिक मुद्रा बाजार लिखत संस्थागत तरलता संरक्षण पर ध्यान केंद्रित करते हैं, वहीं दीर्घकालिक पूंजी बाजार लिखत धन सृजन, दीर्घकालिक वित्तपोषण और उत्पादक पूंजी निर्माण को प्राथमिकता देते हैं। भारत में, कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों को मुख्य रूप से कंपनी अधिनियम, 2013 (Companies Act, 2013) और SEBI विनियमों के तहत SEBI द्वारा विनियमित किया जाता है, जबकि सरकारी ऋण प्रतिभूतियों का विनियमन और प्रबंधन RBI द्वारा किया जाता है। विस्तृत ट्रेडिंग तंत्र, स्टॉक एक्सचेंज ढांचे और निपटान प्रक्रियाओं का अध्ययन धारा 33.2 में किया गया है।

Equity Instruments: Ownership Capital

பங்குரிமை ஆவணங்கள்: உரிமை மூலதனம் इक्विटी लिखत: स्वामित्व पूंजी

Equity instruments represent fractional ownership in an enterprise. When an investor subscribes to equity, they do not become a lender to the company; they become a co-owner who participates directly in the business fortunes of the enterprise. பங்குரிமை ஆவணங்கள் ஒரு நிறுவனத்தின் பகுதி உரிமையைக் குறிக்கின்றன. ஒரு முதலீட்டாளர் பங்குகளை வாங்கும்போது, அவர் அந்நிறுவனத்திற்குக் கடன் கொடுப்பவராக மாறுவதில்லை; மாறாக அந்நிறுவனத்தின் வணிக வளர்ச்சியிலும் சரிவிலும் நேரடியாகப் பங்கேற்கும் ஓர் இணை உரிமையாளராக மாறுகிறார். इक्विटी लिखत किसी उद्यम में आंशिक स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करते हैं। जब कोई निवेशक इक्विटी लेता है, तो वह कंपनी का ऋणदाता नहीं बनता, बल्कि एक सह-मालिक बनता है जो उद्यम के व्यावसायिक लाभ-हानि में सीधे भाग लेता है।

Ordinary Equity Shares

சாதாரணப் பங்குகள் साधारण इक्विटी शेयर

Ordinary equity shares form the core risk capital of a joint-stock company. Under Section 43 of the Companies Act, 2013, equity share capital constitutes one of the two statutory kinds of share capital permitted in India: சாதாரணப் பங்குகள் ஒரு கூட்டுப் பங்கு நிருமத்தின் மைய இடர் மூலதனத்தை உருவாக்குகின்றன. நிருமச் சட்டம், 2013-இன் பிரிவு 43-இன் கீழ், இந்தியாவில் அனுமதிக்கப்பட்ட இரண்டு சட்டப்பூர்வ பங்கு மூலதன வகைகளில் பங்கு மூலதனமும் ஒன்றாகும்: साधारण इक्विटी शेयर किसी संयुक्त पूंजी कंपनी (Joint-stock company) की मुख्य जोखिम पूंजी होते हैं। कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 43 के तहत, इक्विटी शेयर पूंजी भारत में अनुमत दो वैधानिक प्रकार की शेयर पूंजी में से एक है:

• Residual Claim: Equity shareholders hold a residual claim on both corporate profits and company assets. In the event of corporate liquidation, equity holders are paid only after all secured lenders, unsecured creditors, tax authorities, and preference shareholders have been satisfied in full. மீதமுள்ளவற்றின் மீதான கோரல் (Residual Claim): சாதாரணப் பங்குதாரர்கள் நிறுவனத்தின் லாபம் மற்றும் சொத்துக்கள் இரண்டிலும் மீதமுள்ளவற்றின் மீதான கோரலைக் கொண்டுள்ளனர். நிறுவனம் கலைக்கப்படும் பட்சத்தில், பாதுகாக்கப்பட்ட கடன் வழங்குநர்கள், பாதுகாப்பற்ற கடன் வழங்குநர்கள், வரி அதிகாரிகள் மற்றும் முன்னுரிமைப் பங்குதாரர்கள் ஆகிய அனைவருக்கும் முழுமையாகச் செலுத்தி முடிக்கப்பட்ட பின்னரே சாதாரணப் பங்குதாரர்களுக்குத் தொகை வழங்கப்படும். अवशिष्ट दावा (Residual Claim): इक्विटी शेयरधारक कॉर्पोरेट मुनाफे और कंपनी की परिसंपत्तियों दोनों पर अवशिष्ट दावा रखते हैं। कंपनी के परिसमापन (Liquidation) की स्थिति में, इक्विटी धारकों को सभी सुरक्षित ऋणदाताओं, असुरक्षित लेनदारों, कर अधिकारियों और वरीयता शेयरधारकों के दावों का पूर्ण निपटान होने के बाद ही भुगतान किया जाता है।

• Variable Returns: Unlike bondholders who receive fixed coupon payments, equity shareholders receive returns in the form of discretionary dividends declared by the board of directors out of distributable profits, alongside capital appreciation when the share price rises. மாறுபடும் வருவாய்: நிலையான கூப்பன் தொகையைப் பெறும் கடன் பத்திரதாரர்களைப் போலன்றி, சாதாரணப் பங்குதாரர்கள் விநியோகிக்கக்கூடிய லாபத்திலிருந்து இயக்குநர்கள் குழுவால் அறிவிக்கப்படும் விருப்பத்திற்குரிய ஈவுத்தொகை வடிவிலும், பங்கு விலை உயரும் போது மூலதன மதிப்பு உயர்வு வடிவிலும் வருவாயைப் பெறுகிறார்கள். परिवर्तनीय रिटर्न: निश्चित कूपन भुगतान प्राप्त करने वाले बॉन्डधारकों के विपरीत, इक्विटी शेयरधारकों को वितरण योग्य लाभ में से निदेशक मंडल द्वारा घोषित विवेकाधीन लाभांश के रूप में रिटर्न मिलता है, साथ ही शेयर की कीमत बढ़ने पर पूंजीगत लाभ भी प्राप्त होता है।

• Voting Rights and Corporate Governance: Each ordinary equity share confers voting rights on corporate resolutions (one share, one vote), enabling shareholders to elect directors and approve major corporate decisions. வாக்களிக்கும் உரிமைகள் மற்றும் கார்ப்பரேட் நிர்வாகம்: ஒவ்வொரு சாதாரணப் பங்கும் கார்ப்பரேட் தீர்மானங்களின் மீது வாக்களிக்கும் உரிமையை (ஒரு பங்கு, ஒரு வாக்கு) வழங்குகிறது; இது பங்குதாரர்கள் இயக்குநர்களைத் தேர்ந்தெடுக்கவும் முக்கிய நிறுவன முடிவுகளுக்கு ஒப்புதல் அளிக்கவும் வழிவகுக்கிறது. मतदान अधिकार और कॉर्पोरेट प्रशासन: प्रत्येक साधारण इक्विटी शेयर कॉर्पोरेट प्रस्तावों पर मतदान का अधिकार (एक शेयर, एक वोट) प्रदान करता है, जिससे शेयरधारक निदेशकों का चुनाव करने और प्रमुख कॉर्पोरेट निर्णयों को मंजूरी देने में सक्षम होते हैं।

• Perpetual Capital: Equity capital is not repayable during the operating life of the company, providing the enterprise with stable, permanent capital. நிரந்தர மூலதனம்: பங்கு மூலதனம் நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டுக் காலத்தில் திருப்பிச் செலுத்தப்பட வேண்டியதில்லை; இது நிறுவனத்திற்கு நிலையான, நிரந்தர மூலதனத்தை வழங்குகிறது. स्थायी पूंजी: कंपनी के परिचालन जीवन के दौरान इक्विटी पूंजी वापस नहीं की जाती है, जिससे उद्यम को स्थिर और स्थायी पूंजी मिलती है।

Shares with Differential Voting Rights (DVRs)

மாறுபட்ட வாக்குரிமை கொண்ட பங்குகள் (DVRs) विभेदक मतदान अधिकारों वाले शेयर (DVRs)

Under the Companies (Share Capital and Debentures) Rules, Indian companies can issue equity shares with differential rights regarding voting or dividends. DVR shares allow founders and promoters to retain management control while raising fresh equity capital, or alternatively, offer passive retail investors higher dividend payouts in exchange for reduced voting privileges. Tata Motors became the first prominent Indian company to issue DVR shares in 2008. நிருமங்கள் (பங்கு மூலதனம் மற்றும் கடன் பத்திரங்கள்) விதிகளின் கீழ், இந்திய நிறுவனங்கள் வாக்களிக்கும் உரிமை அல்லது ஈவுத்தொகையில் மாறுபட்ட உரிமைகளைக் கொண்ட சாதாரணப் பங்குகளை வெளியிடலாம். DVR பங்குகள் நிறுவனர்கள் மற்றும் புரமோட்டர்கள் புதிய பங்கு மூலதனத்தைத் திரட்டும் அதே வேளையில் நிறுவன நிர்வாகக் கட்டுப்பாட்டைத் தக்க வைத்துக் கொள்ள அனுமதிக்கின்றன; அல்லது மாற்றாக, குறைந்த வாக்குரிமைச் சலுகைகளுக்கு ஈடாக சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு அதிக ஈவுத்தொகையை வழங்குகின்றன. 2008 இல் DVR பங்குகளை வெளியிட்ட முதல் முன்னணி இந்திய நிறுவனமாக டாடா மோட்டார்ஸ் உருவெடுத்தது. कंपनी (शेयर पूंजी और डिबेंचर) नियम के तहत, भारतीय कंपनियाँ मतदान या लाभांश के संबंध में विभेदक अधिकारों वाले इक्विटी शेयर जारी कर सकती हैं। DVR शेयर संस्थापकों और प्रमोटरों को नई इक्विटी पूंजी जुटाते समय प्रबंधन नियंत्रण बनाए रखने की अनुमति देते हैं, या वैकल्पिक रूप से, कम मतदान अधिकारों के बदले निष्क्रिय खुदरा निवेशकों को उच्च लाभांश भुगतान की पेशकश करते हैं। 2008 में टाटा मोटर्स DVR शेयर जारी करने वाली पहली प्रमुख भारतीय कंपनी बनी थी।

Long-Term Debt Instruments: Creditor Capital

நீண்ட காலக் கடன் ஆவணங்கள்: கடன் வழங்குநர் மூலதனம் दीर्घकालिक ऋण लिखत: लेनदार पूंजी

Debt instruments represent borrowed capital. The investor acts as a creditor who supplies funds in exchange for a contractually enforceable promise of periodic interest payments (known as coupon payments) and the return of the invested principal at maturity. கடன் ஆவணங்கள் கடன் வாங்கப்பட்ட மூலதனத்தைக் குறிக்கின்றன. இதில் முதலீட்டாளர் ஒரு கடன் வழங்குநராகச் செயல்பட்டு, ஒப்பந்தப்படி குறிப்பிட்ட கால இடைவெளியில் வழங்கப்படும் வட்டித் தொகை (கூப்பன் கொடுப்பனவுகள்) மற்றும் முதிர்வின் போது முதலீடு செய்த அசலைத் திரும்பப் பெறுவதற்கான சட்டப்பூர்வ உறுதிமொழிக்கு ஈடாக நிதியை வழங்குகிறார். ऋण लिखत उधार ली गई पूंजी का प्रतिनिधित्व करते हैं। निवेशक एक लेनदार के रूप में कार्य करता है जो आवधिक ब्याज भुगतानों (जिन्हें कूपन भुगतान कहा जाता है) और परिपक्वता पर निवेशित मूलधन की वापसी के अनुबंधात्मक वादे के बदले धन प्रदान करता है।

Dated Government Securities (G-Secs)

குறிப்பிட்ட கால அரசுப் பத்திரங்கள் (G-Secs) दिनांकित सरकारी प्रतिभूतियाँ (G-Secs)

Dated Government Securities are long-term bonds issued by the Reserve Bank of India on behalf of the Central Government to fund fiscal deficit requirements and public development projects: குறிப்பிட்ட கால அரசுப் பத்திரங்கள் என்பது நிதிப் பற்றாக்குறைத் தேவைகள் மற்றும் பொது வளர்ச்சித் திட்டங்களுக்கு நிதியளிப்பதற்காக மத்திய அரசின் சார்பாக RBI-ஆல் வெளியிடப்படும் நீண்ட காலப் பத்திரங்களாகும்: दिनांकित सरकारी प्रतिभूतियाँ (G-Secs) राजकोषीय घाटे की आवश्यकताओं और सार्वजनिक विकास परियोजनाओं के वित्तपोषण के लिए केंद्र सरकार की ओर से RBI द्वारा जारी किए जाने वाले दीर्घकालिक बॉन्ड हैं:

• Maturity Profile: Unlike short-term Treasury Bills, dated G-Secs carry long tenors ranging from 5 years up to 40 or 50 years, catering to the asset-liability matching needs of pension funds and insurance companies. முதிர்வுக் கால விவரம்: குறுகிய கால கருவூல ரசீதுகளைப் போலன்றி, குறிப்பிட்ட கால G-Secs 5 ஆண்டுகள் முதல் 40 அல்லது 50 ஆண்டுகள் வரை நீண்ட கால அளவைக் கொண்டுள்ளன; இது ஓய்வூதிய நிதிகள் மற்றும் காப்பீட்டு நிறுவனங்களின் சொத்து-பொறுப்புப் பொருத்தத் (asset-liability matching) தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்கிறது. परिपक्वता प्रोफाइल: अल्पकालिक ट्रेजरी बिलों के विपरीत, दिनांकित G-Secs की परिपक्वता अवधि 5 वर्ष से लेकर 40 या 50 वर्ष तक लंबी होती है, जो पेंशन फंडों और बीमा कंपनियों की परिसंपत्ति-देनदारी मिलान (Asset-Liability Matching) की जरूरतों को पूरा करती है।

• Sovereign Status: They carry an absolute sovereign guarantee, meaning they possess zero credit or default risk. இறையாண்மை அந்தஸ்து: இவை முழுமையான இறையாண்மை உத்தரவாதத்தைக் கொண்டுள்ளன; அதாவது பூஜ்ஜிய கடன் அல்லது திருப்பிச் செலுத்தாத தவறுதல் இடரைக் கொண்டுள்ளன. संप्रभु दर्जा: इन पर पूर्ण संप्रभु गारंटी होती है, जिसका अर्थ है कि इनमें शून्य क्रेडिट या डिफ़ॉल्ट जोखिम होता है।

• Coupon Structure: Most dated G-Secs carry a fixed coupon rate paid semi-annually on their face value, though the government also issues floating rate bonds and capital indexed bonds. கூப்பன் கட்டமைப்பு: அரசு மாறுபடும் வட்டி விகிதப் பத்திரங்கள் மற்றும் மூலதனக் குறியீட்டுப் பத்திரங்களையும் வெளியிடுகிறது என்றாலும், பெரும்பாலான குறிப்பிட்ட கால G-Secs அவற்றின் முகமதிப்பின் மீது ஆண்டுக்கு இருமுறை வழங்கப்படும் நிலையான கூப்பன் வட்டி விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளன. कूपन संरचना: अधिकांश दिनांकित G-Secs पर एक निश्चित कूपन दर होती है जिसका भुगतान उनके अंकित मूल्य पर अर्धवार्षिक रूप से किया जाता है, हालांकि सरकार फ्लोटिंग दर बॉन्ड और पूंजी-अनुक्रमित बॉन्ड (Capital Indexed Bonds) भी जारी करती है।

State Development Loans (SDLs)

மாநில வளர்ச்சிக் கடன்கள் (SDLs) राज्य विकास ऋण (SDLs)

State Development Loans are dated debt securities issued by individual State Governments in India to meet their budgetary expenditures. While SDLs are also auctioned through the RBI’s electronic platform (e-Kuber), they typically yield an interest rate that is 25 to 60 basis points higher than Central Government securities of matching maturity. This modest spread reflects varying state fiscal positions, although SDLs maintain an implicit sovereign standing because the RBI has the legal power to make deductions from central tax transfers to settle state debts. மாநில வளர்ச்சிக் கடன்கள் என்பது இந்தியாவில் உள்ள தனிப்பட்ட மாநில அரசுகளால் தங்களின் வரவு செலவுத் திட்டச் செலவினங்களை ஈடுகட்டுவதற்காக வெளியிடப்படும் குறிப்பிட்ட காலக் கடன் பத்திரங்களாகும். SDLs பத்திரங்களும் RBI-இன் மின்னணுத் தளமான இ-குபேர் (e-Kuber) மூலமாகவே ஏலம் விடப்பட்டாலும், அவை வழக்கமாக அதே கால அளவு கொண்ட மத்திய அரசுப் பத்திரங்களை விட 25 முதல் 60 அடிப்படைப் புள்ளிகள் (basis points) கூடுதல் வட்டி விகிதத்தை அளிக்கின்றன. இந்த சிறிய வித்தியாசம் மாறுபட்ட மாநில நிதி நிலைகளைப் பிரதிபலிக்கிறது; இருப்பினும், மாநிலக் கடன்களைத் தீர்ப்பதற்கு மத்திய வரிப் பகிர்விலிருந்து பிடித்தம் செய்யும் சட்டப்பூர்வ அதிகாரம் RBI-க்கு உள்ளதால், SDLs மறைமுக இறையாண்மை அந்தஸ்தைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளன. राज्य विकास ऋण (State Development Loans - SDLs) भारत में व्यक्तिगत राज्य सरकारों द्वारा अपने बजटीय खर्चों को पूरा करने के लिए जारी की जाने वाली दिनांकित ऋण प्रतिभूतियाँ हैं। यद्यपि SDLs की नीलामी भी RBI के इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफॉर्म (ई-कुबेर) के माध्यम से की जाती है, फिर भी वे आमतौर पर समान परिपक्वता वाली केंद्र सरकार की प्रतिभूतियों की तुलना में 25 से 60 आधार अंक (Basis points) अधिक ब्याज दर प्रदान करते हैं। यह मामूली अंतर अलग-अलग राज्यों की राजकोषीय स्थिति को दर्शाता है, हालांकि SDLs को अंतर्निहित संप्रभु दर्जा प्राप्त है क्योंकि RBI के पास राज्यों के ऋणों के निपटान के लिए केंद्रीय कर हस्तांतरण से कटौती करने की कानूनी शक्ति है।

Corporate Debentures and Bonds

கார்ப்பரேட் கடன் பத்திரங்கள் மற்றும் பத்திரங்கள் कॉर्पोरेट डिबेंचर और बॉन्ड

Corporate debentures and bonds are formal debt contracts issued by public and private corporate entities to raise medium-to-long-term capital directly from institutional and retail investors: கார்ப்பரேட் கடன் பத்திரங்கள் மற்றும் பத்திரங்கள் என்பது நிறுவன மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து நேரடியாக நடுத்தர மற்றும் நீண்ட கால மூலதனத்தைத் திரட்டுவதற்காகப் பொது மற்றும் தனியார் நிறுவன அமைப்புகளால் வெளியிடப்படும் முறையான கடன் ஒப்பந்தங்களாகும்: कॉर्पोरेट डिबेंचर और बॉन्ड औपचारिक ऋण अनुबंध हैं जो सार्वजनिक और निजी कॉर्पोरेट संस्थाओं द्वारा संस्थागत और खुदरा निवेशकों से सीधे मध्यम से दीर्घकालिक पूंजी जुटाने के लिए जारी किए जाते हैं:

• Secured vs. Unsecured: Secured debentures are backed by a charge or mortgage on the company’s tangible assets (such as plant, machinery, or land) through a SEBI-registered Debenture Trustee. If the company defaults, the trustee can liquidate the pledged assets to recover investor funds. Unsecured debentures rely solely on the general creditworthiness of the issuing firm. பாதுகாக்கப்பட்டவை vs. பாதுகாப்பற்றவை: பாதுகாக்கப்பட்ட கடன் பத்திரங்கள் SEBI-இல் பதிவுசெய்யப்பட்ட கடன் பத்திர அறங்காவலர் (Debenture Trustee) வழியாக நிறுவனத்தின் உறுதியான சொத்துக்களின் மீதான (தொழிற்சாலை, இயந்திரங்கள் அல்லது நிலம் போன்றவை) பொறுப்பு அல்லது அடமானத்தால் ஆதரிக்கப்படுகின்றன. நிறுவனம் தவறும் பட்சத்தில், முதலீட்டாளர்களின் நிதியை மீட்டெடுக்க அடமானம் வைக்கப்பட்ட சொத்துக்களை அறங்காவலர் பணமாக மாற்ற முடியும். பாதுகாப்பற்ற கடன் பத்திரங்கள் வெளியிடும் நிறுவனத்தின் பொதுவான கடன் தகுதியை மட்டுமே முழுமையாக நம்பியுள்ளன. सुरक्षित बनाम असुरक्षित: सुरक्षित डिबेंचर SEBI-पंजीकृत डिबेंचर ट्रस्टी के माध्यम से कंपनी की मूर्त परिसंपत्तियों (जैसे संयंत्र, मशीनरी या भूमि) पर प्रभार या बंधक द्वारा समर्थित होते हैं। यदि कंपनी डिफ़ॉल्ट करती है, तो ट्रस्टी निवेशक के पैसे की वसूली के लिए गिरवी रखी गई परिसंपत्तियों को बेच सकता है। असुरक्षित डिबेंचर केवल जारीकर्ता कंपनी की सामान्य साख पर निर्भर करते हैं।

• Seniority of Claims: Senior debt instruments hold priority of repayment over subordinated debt in the event of insolvency. கோரல்களின் முன்னுரிமை: திவால் நிலை ஏற்படும் பட்சத்தில், இரண்டாம் நிலை கடன்களை (subordinated debt) விட முதன்மைக் கடன் ஆவணங்கள் (senior debt) திருப்பிச் செலுத்துவதில் முன்னுரிமை பெறுகின்றன. दावों की वरिष्ठता (Seniority of Claims): दिवालियापन की स्थिति में वरिष्ठ ऋण लिखतों (Senior Debt) को अधीनस्थ ऋण (Subordinated Debt) की तुलना में पुनर्भुगतान की प्राथमिकता प्राप्त होती है।

• SEBI Retail Democratization Reform (2024): Historically, the high face value of privately placed corporate debt securities (which was previously ₹10 lakh and later reduced to ₹1 lakh) restricted direct participation to wealthy institutions. In July 2024, SEBI issued a landmark circular permitting issuers to offer plain-vanilla privately placed debt securities with a reduced face value of ₹10,000, significantly lowering entry barriers for non-institutional and individual investors. SEBI சில்லறை வர்த்தக ஜனநாயகமயமாக்கல் சீர்திருத்தம் (2024): வரலாற்று ரீதியாக, தனியார் முறையில் ஒதுக்கீடு செய்யப்படும் கார்ப்பரேட் கடன் பத்திரங்களின் அதிகபட்ச முகமதிப்பானது (முன்பு ₹10 லட்சமாகவும், பின்னர் ₹1 லட்சமாகவும் குறைக்கப்பட்டது) நேரடிப் பங்கேற்பை செல்வந்த நிறுவனங்களுக்கு மட்டுமே மட்டுப்படுத்தியிருந்தது. 2024 ஜூலையில், நிறுவனங்கள் அல்லாத மற்றும் தனிநபர் முதலீட்டாளர்களுக்கான நுழைவுத் தடைகளைக் கணிசமாகக் குறைக்கும் வகையில், வெளியீட்டாளர்கள் குறைக்கப்பட்ட முகமதிப்பான ₹10,000 உடன் எளிய தனியார் ஒதுக்கீட்டுக் கடன் பத்திரங்களை வழங்க அனுமதிக்கும் ஒரு வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க சுற்றறிக்கையை SEBI வெளியிட்டது. SEBI खुदरा लोकतंत्रीकरण सुधार (2024): ऐतिहासिक रूप से, निजी तौर पर रखे गए कॉर्पोरेट ऋण लिखतों के उच्च अंकित मूल्य (जो पहले ₹10 लाख था और बाद में घटाकर ₹1 लाख किया गया) ने प्रत्यक्ष भागीदारी को केवल धनी संस्थानों तक सीमित कर रखा था। जुलाई 2024 में, SEBI ने एक ऐतिहासिक परिपत्र जारी किया जिसमें जारीकर्ताओं को ₹10,000 के घटे हुए अंकित मूल्य के साथ साधारण (Plain-vanilla) निजी तौर पर रखे गए ऋण लिखत पेश करने की अनुमति दी गई, जिससे गैर-संस्थागत और व्यक्तिगत निवेशकों के लिए प्रवेश की बाधाएं काफी कम हो गईं।

Zero-Coupon Bonds and Deep Discount Bonds

பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரங்கள் மற்றும் ஆழ்ந்த தள்ளுபடிப் பத்திரங்கள் शून्य-कूपन बॉन्ड और डीप डिस्काउंट बॉन्ड

Zero-coupon bonds are long-term debt securities that do not carry an explicit periodic coupon rate. Similar to short-term T-Bills, they are issued at a substantial discount to their face value and redeemed at par upon maturity. Because no intermediate cash flows occur, investors face zero reinvestment risk throughout the holding period. Industrial development institutions like IDBI and SIDBI historically issued deep discount bonds with tenors extending up to 25 years. பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரங்கள் என்பது குறிப்பிட்ட கால கூப்பன் வட்டி விகிதத்தைக் கொண்டிராத நீண்ட காலக் கடன் பத்திரங்களாகும். குறுகிய கால கருவூல ரசீதுகளைப் போலவே, அவையும் அவற்றின் முகமதிப்பிலிருந்து கணிசமான தள்ளுபடி விலையில் வெளியிடப்பட்டு, முதிர்வின் போது முழு முகமதிப்பிற்கு மீட்டுக் கொள்ளப்படுகின்றன. இடைக்காலப் பணப்புழக்கம் எதுவும் ஏற்படாததால், முதலீட்டாளர்கள் பத்திரத்தை வைத்திருக்கும் காலம் முழுவதும் பூஜ்ஜிய மறுமுதலீட்டு இடரையே (zero reinvestment risk) எதிர்கொள்கின்றனர். ஐடிபிஐ (IDBI) மற்றும் சிட்பி (SIDBI) போன்ற தொழில்துறை மேம்பாட்டு நிறுவனங்கள் வரலாற்று ரீதியாக 25 ஆண்டுகள் வரையிலான கால அளவுகளுடன் ஆழ்ந்த தள்ளுபடிப் பத்திரங்களை வெளியிட்டுள்ளன. शून्य-कूपन बॉन्ड दीर्घकालिक ऋण प्रतिभूतियाँ हैं जिन पर कोई स्पष्ट आवधिक कूपन दर नहीं होती है। अल्पकालिक T-Bills के समान, इन्हें इनके अंकित मूल्य पर भारी छूट (डिस्काउंट) पर जारी किया जाता है और परिपक्वता पर सममूल्य (Par) पर भुनाया जाता है। चूँकि इनके बीच में कोई नकदी प्रवाह नहीं होता, इसलिए पूरी होल्डिंग अवधि के दौरान निवेशकों को शून्य पुनर्निवेश जोखिम (Zero Reinvestment Risk) का सामना करना पड़ता है। IDBI और SIDBI जैसे औद्योगिक विकास संस्थानों ने ऐतिहासिक रूप से 25 वर्ष तक की अवधि वाले डीप डिस्काउंट बॉन्ड जारी किए हैं।

Floating Rate Bonds (FRBs)

மாறுபடும் வட்டி விகிதப் பத்திரங்கள் (FRBs) फ्लोटिंग रेट बॉन्ड (FRBs)

Unlike fixed-rate bonds where the coupon remains identical throughout the life of the instrument, Floating Rate Bonds carry an interest rate that resets at specified periodic intervals (such as every six months). The coupon is expressed as a base benchmark rate (such as the average yield on 182-day Treasury Bills) plus a fixed spread determined at auction. FRBs protect investors against capital losses during phases of rising interest rates. ஆவணத்தின் வாழ்நாள் முழுவதும் கூப்பன் வட்டி மாறாமல் இருக்கும் நிலையான விகிதப் பத்திரங்களைப் போலன்றி, மாறுபடும் வட்டி விகிதப் பத்திரங்கள் குறிப்பிட்ட கால இடைவெளிகளில் (ஒவ்வொரு ஆறு மாதங்களுக்கும் ஒருமுறை போன்றவை) மாற்றி அமைக்கப்படும் வட்டி விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளன. இந்தக் கூப்பன் வட்டியானது ஓர் அடிப்படை அளவுகோல் விகிதம் (182 நாட்கள் கருவூல ரசீதுகளின் சராசரி ஈவு விகிதம் போன்றவை) மற்றும் ஏலத்தில் தீர்மானிக்கப்படும் ஒரு நிலையான கூடுதல் விகிதம் (fixed spread) ஆகியவற்றின் கூட்டுத்தொகையாகக் குறிப்பிடப்படுகிறது. வட்டி விகிதங்கள் உயரும் காலக்கட்டங்களில் மூலதன இழப்புகளிலிருந்து FRBs முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்கின்றன. निश्चित दर वाले बॉन्ड, जहाँ लिखत की पूरी अवधि के दौरान कूपन समान रहता है, के विपरीत फ्लोटिंग रेट बॉन्ड (FRBs) में ब्याज दर एक निर्दिष्ट आवधिक अंतराल (जैसे प्रत्येक छह महीने में) पर रीसेट होती है। कूपन को एक आधार बेंचमार्क दर (जैसे 182-दिवसीय ट्रेजरी बिलों पर औसत यील्ड) के साथ नीलामी में निर्धारित एक निश्चित स्प्रेड (Spread) जोड़कर दर्शाया जाता है। FRBs बढ़ती ब्याज दरों के दौर में निवेशकों को पूंजीगत नुकसान से बचाते हैं।

Inflation-Indexed Bonds (IIBs)

பணவீக்கக் குறியீட்டுப் பத்திரங்கள் (IIBs) मुद्रास्फीति-अनुक्रमित बॉन्ड (IIBs)

Inflation-Indexed Bonds are designed to shield investors from the wealth-eroding effects of inflation. In an IIB, either the principal value or the coupon cash flow is tied directly to an official inflation benchmark, such as the Consumer Price Index (CPI) or Wholesale Price Index (WPI). When inflation accelerates, the nominal value of the bond increases proportionally, guaranteeing the investor a stable real rate of return. பணவீக்கத்தால் செல்வத்தின் மதிப்பு அரித்துச் செல்லப்படுவதிலிருந்து முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாப்பதற்காகப் பணவீக்கக் குறியீட்டுப் பத்திரங்கள் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. ஓர் IIB பத்திரத்தில், அசல் மதிப்பு அல்லது கூப்பன் பணப்புழக்கம் நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (CPI) அல்லது மொத்த விலைக் குறியீடு (WPI) போன்ற அதிகாரப்பூர்வ பணவீக்க அளவுகோலுடன் நேரடியாக இணைக்கப்பட்டிருக்கும். பணவீக்கம் அதிகரிக்கும் போது, பத்திரத்தின் பெயரளவு மதிப்பு விகிதாசாரமாக உயர்ந்து, முதலீட்டாளருக்கு நிலையான உண்மையான வருவாய் விகிதத்தை (real rate of return) உத்தரவாதம் செய்கிறது. मुद्रास्फीति-अनुक्रमित बॉन्ड (Inflation-Indexed Bonds - IIBs) निवेशकों को मुद्रास्फीति के संपत्ति-घटाने वाले प्रभावों से बचाने के लिए तैयार किए गए हैं। एक IIB में, या तो मूलधन का मूल्य या कूपन नकद प्रवाह सीधे किसी आधिकारिक मुद्रास्फीति बेंचमार्क, जैसे उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) या थोक मूल्य सूचकांक (WPI) से जुड़ा होता है। जब मुद्रास्फीति बढ़ती है, तो बॉन्ड का नाममात्र मूल्य उसी अनुपात में बढ़ जाता है, जिससे निवेशक को रिटर्न की एक स्थिर वास्तविक दर (Real Rate of Return) की गारंटी मिलती है।

Sovereign Green Bonds (SGrBs)

இறையாண்மை பசுமைப் பத்திரங்கள் (SGrBs) सॉवरेन ग्रीन बॉन्ड (SGrBs)

First issued by the Reserve Bank of India in early 2023 under the Government of India’s Sovereign Green Bond Framework, SGrBs are dedicated sovereign debt instruments designed to mobilize capital for public sector green projects. The proceeds from these issuances are tracked and allocated exclusively to initiatives that reduce carbon intensity, such as solar and wind energy infrastructure, grid integration, clean public transportation, and climate adaptation projects. இந்திய அரசின் இறையாண்மை பசுமைப் பத்திரக் கட்டமைப்பின் கீழ் 2023 தொடக்கத்தில் RBI-ஆல் முதன்முதலில் வெளியிடப்பட்ட SGrBs, பொதுத்துறை பசுமைத் திட்டங்களுக்கான மூலதனத்தைத் திரட்டுவதற்காக வடிவமைக்கப்பட்ட பிரத்யேக இறையாண்மைக் கடன் ஆவணங்களாகும். இந்த வெளியீடுகளிலிருந்து திரட்டப்படும் நிதி கண்காணிக்கப்பட்டு, சூரிய மற்றும் காற்று ஆற்றல் உள்கட்டமைப்பு, மின் கட்டமைப்பு ஒருங்கிணைப்பு, தூய்மையான பொதுப் போக்குவரத்து மற்றும் காலநிலை தகவமைப்புத் திட்டங்கள் போன்ற கார்பன் உமிழ்வைக் குறைக்கும் திட்டங்களுக்கு மட்டுமே பிரத்யேகமாக ஒதுக்கப்படுகிறது. भारत सरकार के सॉवरेन ग्रीन बॉन्ड फ्रेमवर्क के तहत 2023 की शुरुआत में RBI द्वारा पहली बार जारी किए गए, SGrBs समर्पित सरकारी ऋण लिखत हैं जो सार्वजनिक क्षेत्र की हरित परियोजनाओं के लिए पूंजी जुटाने के उद्देश्य से तैयार किए गए हैं। इन निर्गमों से प्राप्त आय पर नजर रखी जाती है और इसे विशेष रूप से कार्बन तीव्रता को कम करने वाली पहलों में आवंटित किया जाता है, जैसे सौर और पवन ऊर्जा बुनियादी ढांचा, ग्रिड एकीकरण, स्वच्छ सार्वजनिक परिवहन और जलवायु अनुकूलन परियोजनाएं।

Municipal Bonds

நகராட்சிப் பத்திரங்கள் नगर निगम बॉन्ड (Municipal Bonds)

Municipal bonds, commonly termed muni bonds, are debt securities issued by Urban Local Bodies (such as municipal corporations) under the SEBI (Issue and Listing of Municipal Debt Securities) Regulations, 2015. Municipalities use these proceeds to finance revenue-generating civic projects, including urban water supply systems, sewage treatment plants, and smart transport corridors. Cities such as Ahmedabad, Pune, Hyderabad, and Indore have successfully tapped the municipal bond market to fund urban transformation. பொதுவாக முனி பாண்டுகள் (muni bonds) என்று அழைக்கப்படும் நகராட்சிப் பத்திரங்கள், நகர்ப்புற உள்ளாட்சி அமைப்புகளால் (மாநகராட்சிகள் போன்றவை) SEBI (நகராட்சி கடன் பத்திரங்கள் வெளியீடு மற்றும் பட்டியலிடுதல்) ஒழுங்குமுறைகள், 2015-இன் கீழ் வெளியிடப்படும் கடன் பத்திரங்களாகும். நகர்ப்புற குடிநீர் விநியோக அமைப்புகள், கழிவுநீர் சுத்திகரிப்பு நிலையங்கள் மற்றும் ஸ்மார்ட் போக்குவரத்து வழித்தடங்கள் உள்ளிட்ட வருவாய் ஈட்டும் குடிமைத் திட்டங்களுக்கு நிதியளிக்க நகராட்சிகள் இந்த நிதியைப் பயன்படுத்துகின்றன. அகமதாபாத், புனே, ஹைதராபாத் மற்றும் இந்தூர் போன்ற நகரங்கள் நகர்ப்புற மாற்றத்திற்கு நிதியளிக்க நகராட்சிப் பத்திரச் சந்தையை வெற்றிகரமாகப் பயன்படுத்தியுள்ளன. नगर निगम बॉन्ड (Municipal Bonds), जिन्हें आमतौर पर ‘म्यूनी बॉन्ड’ (Muni Bonds) कहा जाता है, SEBI (नगर निगम ऋण प्रतिभूतियों का निर्गम और सूचीकरण) विनियम, 2015 के तहत शहरी स्थानीय निकायों (जैसे नगर निगमों) द्वारा जारी किए जाने वाले ऋण लिखत हैं। नगर पालिकाएं इन प्राप्तियों का उपयोग शहरी जल आपूर्ति प्रणाली, सीवेज उपचार संयंत्र और स्मार्ट परिवहन गलियारे सहित राजस्व उत्पन्न करने वाली नागरिक परियोजनाओं के वित्तपोषण के लिए करती हैं। अहमदाबाद, पुणे, हैदराबाद और इंदौर जैसे शहरों ने शहरी कायाकल्प के वित्तपोषण के लिए नगरपालिका बॉन्ड बाजार का सफलतापूर्वक उपयोग किया है।

Hybrid Financial Instruments

கலப்பின நிதி ஆவணங்கள் हाइब्रिड वित्तीय लिखत

Hybrid financial instruments occupy the structural middle ground between pure equity and pure debt. They combine the income certainty and structural seniority of debt instruments with the growth participation and upside potential of equity shares. கலப்பின நிதி ஆவணங்கள் தூய பங்குரிமைக்கும் தூய கடனுக்கும் இடையிலான ஒரு கட்டமைப்பு இடைநிலையைக் கொண்டுள்ளன. அவை கடன் ஆவணங்களின் வருமான உறுதித்தன்மை மற்றும் கட்டமைப்பு முன்னுரிமையுடன், சாதாரணப் பங்குகளின் வளர்ச்சிப் பங்கேற்பு மற்றும் உயர் சாத்தியக்கூறுகளை ஒருங்கிணைக்கின்றன. हाइब्रिड वित्तीय लिखत शुद्ध इक्विटी और शुद्ध ऋण के बीच एक संरचनात्मक मध्य मार्ग का निर्माण करते हैं। वे ऋण लिखतों की आय निश्चितता और संरचनात्मक वरिष्ठता को इक्विटी शेयरों के विकास में भागीदारी और लाभ की संभावनाओं के साथ जोड़ते हैं।

Enterprises use hybrid instruments to optimize their capital structure, lower overall cost of capital, and avoid immediate dilution of promoter shareholding. Investors select hybrids to achieve steady income streams while preserving the option to participate in future corporate equity expansion. நிறுவனங்கள் தங்களின் மூலதனக் கட்டமைப்பை மேம்படுத்தவும், ஒட்டுமொத்த மூலதனச் செலவைக் குறைக்கவும், புரமோட்டர்களின் பங்கு விகிதம் உடனடியாகக் குறைவதைத் தவிர்க்கவும் கலப்பின ஆவணங்களைப் பயன்படுத்துகின்றன. முதலீட்டாளர்கள் நிலையான வருமான ஓட்டத்தைப் பெறும் அதே வேளையில், எதிர்கால நிறுவன பங்கு விரிவாக்கத்தில் பங்கேற்கும் வாய்ப்பைத் தக்க வைத்துக் கொள்ளக் கலப்பின ஆவணங்களைத் தேர்ந்தெடுக்கின்றனர். उद्यम अपनी पूंजी संरचना को अनुकूलित करने, पूंजी की कुल लागत को कम करने और प्रमोटर शेयरधारिता के तत्काल कम होने (Dilution) से बचने के लिए हाइब्रिड लिखतों का उपयोग करते हैं। निवेशक भविष्य में कॉर्पोरेट इक्विटी विस्तार में भाग लेने के विकल्प को सुरक्षित रखते हुए स्थिर आय प्रवाह प्राप्त करने के लिए हाइब्रिड का चयन करते हैं।

Preference Shares

முன்னுரிமைப் பங்குகள் वरीयता शेयर (Preference Shares)

Under Section 43 of the Companies Act, 2013, preference share capital is a distinct statutory form of share capital that confers dual preferential rights to its holders: நிருமச் சட்டம், 2013-இன் பிரிவு 43-இன் கீழ், முன்னுரிமைப் பங்கு மூலதனம் என்பது அதன் வைத்திருப்பாளர்களுக்கு இரட்டை முன்னுரிமை உரிமைகளை வழங்கும் ஒரு தனித்துவமான சட்டப்பூர்வ பங்கு மூலதன வடிவமாகும்: कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 43 के तहत, वरीयता शेयर पूंजी शेयर पूंजी का एक विशिष्ट वैधानिक रूप है जो अपने धारकों को दोहरे अधिमान्य (वरीयता) अधिकार प्रदान करती है:

• Preferential Dividend: A predetermined, fixed rate of dividend must be paid to preference shareholders before any dividend can be distributed to ordinary equity shareholders. முன்னுரிமை ஈவுத்தொகை: சாதாரணப் பங்குதாரர்களுக்கு எந்தவொரு ஈவுத்தொகையையும் வழங்குவதற்கு முன்னதாக, முன்னுரிமைப் பங்குதாரர்களுக்கு முன்னரே தீர்மானிக்கப்பட்ட, நிலையான விகிதத்திலான ஈவுத்தொகை வழங்கப்பட வேண்டும். अधिमान्य लाभांश: साधारण इक्विटी शेयरधारकों को कोई भी लाभांश वितरित करने से पहले वरीयता शेयरधारकों को एक पूर्व निर्धारित, निश्चित दर पर लाभांश का भुगतान किया जाना अनिवार्य है।

• Priority on Capital Repayment: In the event of company winding up or liquidation, preference capital must be returned to shareholders before any remaining assets are distributed to ordinary equity holders. மூலதனத்தைத் திருப்பிச் செலுத்துவதில் முன்னுரிமை: நிறுவனம் கலைக்கப்படும் பட்சத்தில், மீதமுள்ள சொத்துக்கள் சாதாரணப் பங்குதாரர்களுக்கு விநியோகிக்கப்படுவதற்கு முன்னதாக, முன்னுரிமை மூலதனம் பங்குதாரர்களுக்குத் திருப்பித் தரப்பட வேண்டும். पूंजी पुनर्भुगतान पर प्राथमिकता: कंपनी के समापन या परिसमापन की स्थिति में, साधारण इक्विटी धारकों को कोई भी शेष संपत्ति वितरित करने से पहले वरीयता शेयरधारकों को उनकी पूंजी वापस लौटाई जानी चाहिए।

Statutory Tenor Rules under Section 55

பிரிவு 55-இன் கீழ் சட்டப்பூர்வ கால அளவு விதிகள் धारा 55 के तहत वैधानिक अवधि नियम

Section 55 of the Companies Act, 2013 imposes strict statutory guardrails on the issuance and redemption of preference shares in India: நிருமச் சட்டம், 2013-இன் பிரிவு 55, இந்தியாவில் முன்னுரிமைப் பங்குகளை வெளியிடுதல் மற்றும் மீட்பதன் மீது கடுமையான சட்டப்பூர்வக் கட்டுப்பாடுகளை விதிக்கிறது: कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 55 भारत में वरीयता शेयरों के निर्गम और मोचन (Redemption) पर सख्त वैधानिक प्रतिबंध लगाती है:

• Prohibition of Irredeemable Shares: No company limited by shares in India can issue irredeemable preference shares. Every preference share issued must be redeemable. மீட்க முடியாத பங்குகளுக்கான தடை: இந்தியாவில் உள்ள எந்தவொரு வரையறுக்கப்பட்ட நிறுவனமும் மீட்க முடியாத முன்னுரிமைப் பங்குகளை வெளியிட முடியாது. வெளியிடப்படும் ஒவ்வொரு முன்னுரிமைப் பங்கும் கண்டிப்பாக மீட்கப்படக் கூடியதாகவே (redeemable) இருக்க வேண்டும். अमोचनीय शेयरों पर रोक: भारत में शेयरों द्वारा सीमित कोई भी कंपनी अमोचनीय (Irredeemable) वरीयता शेयर जारी नहीं कर सकती। जारी किया गया प्रत्येक वरीयता शेयर मोचनीय (Redeemable) होना अनिवार्य है।

• Standard Maximum Tenor: Preference shares must be redeemed within a statutory period not exceeding 20 years from the date of issue. நிலையான அதிகபட்ச கால அளவு: முன்னுரிமைப் பங்குகள் வெளியிடப்பட்ட தேதியிலிருந்து 20 ஆண்டுகளுக்கு மிகாமல் ஒரு சட்டப்பூர்வ காலத்திற்குள் மீட்கப்பட வேண்டும். मानक अधिकतम अवधि: वरीयता शेयरों को जारी करने की तारीख से 20 वर्ष से अनधिक की वैधानिक अवधि के भीतर भुनाया जाना अनिवार्य है।

• Infrastructure Exemption: Companies engaged in infrastructure projects are permitted to issue preference shares with a tenor extending up to 30 years, provided that at least 10 percent of such shares are redeemed annually beginning from the 21st year onwards. உள்கட்டமைப்பு நிறுவனங்களுக்கான விலக்கு: உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்களில் ஈடுபட்டுள்ள நிறுவனங்கள் 30 ஆண்டுகள் வரை கால அளவு கொண்ட முன்னுரிமைப் பங்குகளை வெளியிட அனுமதிக்கப்படுகின்றன; இதற்கு 21-வது ஆண்டிலிருந்து தொடங்கி ஆண்டுதோறும் குறைந்தபட்சம் 10 சதவீதப் பங்குகள் மீட்கப்பட வேண்டும் என்ற நிபந்தனை பொருந்தும். बुनियादी ढांचा छूट: बुनियादी ढांचा परियोजनाओं में लगी कंपनियों को 30 वर्ष तक की अवधि वाले वरीयता शेयर जारी करने की अनुमति है, बशर्ते कि 21वें वर्ष से ऐसे शेयरों में से कम से कम 10 प्रतिशत का वार्षिक रूप से मोचन किया जाए।

• Voting Rights Restrictions: Preference shareholders generally do not have voting rights on general corporate resolutions. However, under Section 47 of the Companies Act, if dividends on preference shares remain unpaid for a period of two consecutive years or more, preference shareholders automatically acquire the right to vote on every resolution presented before the company. வாக்குரிமைக் கட்டுப்பாடுகள்: முன்னுரிமைப் பங்குதாரர்களுக்குப் பொதுவாக நிருமத்தின் பொதுத் தீர்மானங்களின் மீது வாக்களிக்கும் உரிமை இருப்பதில்லை. இருப்பினும், நிருமச் சட்டத்தின் பிரிவு 47-இன் கீழ், முன்னுரிமைப் பங்குகளுக்கான ஈவுத்தொகை தொடர்ந்து இரண்டு அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட ஆண்டுகளுக்கு வழங்கப்படாமல் இருந்தால், நிறுவனத்தின் முன் வைக்கப்படும் ஒவ்வொரு தீர்மானத்தின் மீதும் வாக்களிக்கும் உரிமையை முன்னுரிமைப் பங்குதாரர்கள் தானாகவே பெறுகிறார்கள். मतदान अधिकार प्रतिबंध: सामान्य कॉर्पोरेट प्रस्तावों पर वरीयता शेयरधारकों को आमतौर पर मतदान का अधिकार नहीं होता है। हालाँकि, कंपनी अधिनियम की धारा 47 के तहत, यदि वरीयता शेयरों पर लाभांश लगातार दो या अधिक वर्षों तक अवैतनिक रहता है, तो वरीयता शेयरधारक कंपनी के समक्ष प्रस्तुत प्रत्येक प्रस्ताव पर मतदान करने का अधिकार स्वतः प्राप्त कर लेते हैं।

Convertible Debentures

மாற்றத்தக்க கடன் பத்திரங்கள் परिवर्तनीय डिबेंचर (Convertible Debentures)

Convertible debentures are debt instruments that grant the holder or the issuer the right to convert the underlying debt into ordinary equity shares at a predetermined ratio, conversion price, and time schedule. மாற்றத்தக்க கடன் பத்திரங்கள் என்பது முன்னரே தீர்மானிக்கப்பட்ட விகிதம், மாற்ற விலை மற்றும் கால அட்டவணையில், குறிப்பிட்ட கடனைச் சாதாரணப் பங்குகளாக மாற்றும் உரிமையை வைத்திருப்பவருக்கு அல்லது வெளியீட்டாளருக்கு வழங்கும் கடன் ஆவணங்களாகும். परिवर्तनीय डिबेंचर ऐसे ऋण लिखत हैं जो धारक या जारीकर्ता को एक पूर्व निर्धारित अनुपात, रूपांतरण मूल्य (Conversion Price) और समय सारणी पर अंतर्निहित ऋण को साधारण इक्विटी शेयरों में बदलने का अधिकार प्रदान करते हैं।

Indian capital markets classify convertible debentures into three recognized structures: இந்திய மூலதனச் சந்தைகள் மாற்றத்தக்க கடன் பத்திரங்களை மூன்று அங்கீகரிக்கப்பட்ட கட்டமைப்புகளாக வகைப்படுத்துகின்றன: भारतीय पूंजी बाजार परिवर्तनीय डिबेंचरों को तीन मान्यता प्राप्त संरचनाओं में वर्गीकृत करता है:

• Fully Convertible Debentures (FCDs): The entire face value of the debenture converts into ordinary equity shares at maturity. Upon conversion, the investor transitions completely from being a creditor of the company to becoming an equity co-owner. முழுமையாக மாற்றத்தக்க கடன் பத்திரங்கள் (FCDs): முதிர்வின் போது கடன் பத்திரத்தின் முழு முகமதிப்பும் சாதாரணப் பங்குகளாக மாற்றப்படுகிறது. மாற்றத்தின் போது, முதலீட்டாளர் நிறுவனத்தின் கடன் வழங்குநர் என்ற நிலையிலிருந்து முற்றிலும் மாறி, பங்குரிமை கொண்ட இணை உரிமையாளராக மாறுகிறார். पूर्णतः परिवर्तनीय डिबेंचर (FCDs): परिपक्वता पर डिबेंचर का संपूर्ण अंकित मूल्य साधारण इक्विटी शेयरों में परिवर्तित हो जाता है। रूपांतरण के बाद, निवेशक पूरी तरह से कंपनी के लेनदार से बदलकर इक्विटी सह-मालिक बन जाता है।

• Partially Convertible Debentures (PCDs): The debenture is bifurcated into a convertible portion and a non-convertible portion. At the designated conversion date, the convertible portion transforms into equity shares, while the non-convertible portion continues to function as traditional interest-bearing debt redeemed at maturity. பகுதியாக மாற்றத்தக்க கடன் பத்திரங்கள் (PCDs): கடன் பத்திரமானது மாற்றத்தக்க பகுதி மற்றும் மாற்ற முடியாத பகுதி என இரண்டாகப் பிரிக்கப்படுகிறது. நிர்ணயிக்கப்பட்ட மாற்றத் தேதியில், மாற்றத்தக்க பகுதி பங்குகளாக மாறுகிறது; அதே நேரத்தில் மாற்ற முடியாத பகுதி முதிர்வின் போது மீட்கப்படும் பாரம்பரிய வட்டி ஈட்டும் கடனாகத் தொடர்ந்து செயல்படுகிறது. आंशिक रूप से परिवर्तनीय डिबेंचर (PCDs): डिबेंचर को परिवर्तनीय और गैर-परिवर्तनीय दो भागों में विभाजित किया जाता है। निर्धारित रूपांतरण तिथि पर, परिवर्तनीय भाग इक्विटी शेयरों में बदल जाता है, जबकि गैर-परिवर्तनीय भाग पारंपरिक ब्याज-युक्त ऋण के रूप में कार्य करता रहता है और परिपक्वता पर भुनाया जाता है।

• Optionally Convertible Debentures (OCDs): The instrument includes an embedded option allowing either the investor or the issuer (as specified in the offer document) to elect whether to convert the debt into equity shares or retain it as debt for cash redemption upon maturity. விருப்பத்தின் பேரில் மாற்றத்தக்க கடன் பத்திரங்கள் (OCDs): இந்த ஆவணம் ஓர் உள்ளமைக்கப்பட்ட விருப்பத்தேர்வைக் கொண்டுள்ளது; இது (வழங்கல் ஆவணத்தில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளபடி) முதலீட்டாளர் அல்லது வெளியீட்டாளர் கடனைப் பங்குகளாக மாற்றலாமா அல்லது முதிர்வின் போது ரொக்கமாக மீட்பதற்கான கடனாகவே தக்க வைத்துக் கொள்ளலாமா என்பதைத் தேர்வு செய்ய அனுமதிக்கிறது. वैकल्पिक रूप से परिवर्तनीय डिबेंचर (OCDs): इस लिखत में एक अंतर्निहित विकल्प शामिल होता है जो निवेशक या जारीकर्ता (जैसा कि प्रस्ताव दस्तावेज में निर्दिष्ट हो) को यह चुनने की अनुमति देता है कि ऋण को इक्विटी शेयरों में बदला जाए या परिपक्वता पर नकद मोचन के लिए इसे ऋण के रूप में बनाए रखा जाए।

Foreign Currency Convertible Bonds (FCCBs) and FCEBs

அந்நியச் செலாவணி மாற்றத்தக்க பத்திரங்கள் (FCCBs) மற்றும் FCEBs विदेशी मुद्रा परिवर्तनीय बॉन्ड (FCCBs) और FCEBs

Indian corporations with substantial overseas operations or large-scale capital needs utilize foreign-currency-denominated hybrid instruments: கணிசமான வெளிநாட்டுச் செயல்பாடுகள் அல்லது பெரிய அளவிலான மூலதனத் தேவைகளைக் கொண்ட இந்திய நிறுவனங்கள் அந்நியச் செலாவணி மதிப்பிலான கலப்பின ஆவணங்களைப் பயன்படுத்துகின்றன: पर्याप्त विदेशी परिचालन या बड़े पैमाने पर पूंजी की जरूरतों वाले भारतीय निगम विदेशी मुद्रा-मूल्यवर्ग वाले हाइब्रिड लिखतों का उपयोग करते हैं:

• Foreign Currency Convertible Bonds (FCCBs): Issued outside India in foreign currencies (predominantly US Dollars), FCCBs carry a regular coupon and give global investors the right to convert the debt into ordinary equity shares or Global Depository Receipts (GDRs) of the issuing Indian company at a pre-agreed conversion price. அந்நியச் செலாவணி மாற்றத்தக்க பத்திரங்கள் (FCCBs): இந்தியாவுக்கு வெளியே அந்நியச் செலாவணிகளில் (பிரதானமாக அமெரிக்க டாலரில்) வெளியிடப்படும் FCCBs வழக்கமான கூப்பன் வட்டியை அளிக்கின்றன; மேலும் முன்னரே ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட மாற்ற விலையில் வெளியிடும் இந்திய நிறுவனத்தின் சாதாரணப் பங்குகள் அல்லது உலகளாவிய டெபாசிட்டரி ரசீதுகளாக (GDRs) கடனை மாற்றும் உரிமையை உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களுக்கு வழங்குகின்றன. विदेशी मुद्रा परिवर्तनीय बॉन्ड (FCCBs): भारत के बाहर विदेशी मुद्राओं (मुख्य रूप से अमेरिकी डॉलर) में जारी किए जाने वाले FCCBs पर नियमित कूपन मिलता है और ये वैश्विक निवेशकों को पूर्व-सहमति वाले रूपांतरण मूल्य पर ऋण को जारीकर्ता भारतीय कंपनी के साधारण इक्विटी शेयरों या ग्लोबल डिपॉजिटरी रसीदों (GDRs) में बदलने का अधिकार देते हैं।

• Foreign Currency Exchangeable Bonds (FCEBs): Governed under the Ministry of Finance FCEB Scheme, these instruments are issued in foreign currency by an Indian company, but they are exchangeable into equity shares of another group company (termed the offered company) rather than the issuing entity itself. அந்நியச் செலாவணி பரிமாற்றத்தக்க பத்திரங்கள் (FCEBs): நிதி அமைச்சகத்தின் FCEB திட்டத்தின் கீழ் நிர்வகிக்கப்படும் இந்த ஆவணங்கள், ஓர் இந்திய நிறுவனத்தால் அந்நியச் செலாவணியில் வெளியிடப்படுகின்றன; ஆனால் அவை வெளியிடும் நிறுவனத்தின் பங்குகளாக அல்லாமல், அதன் குழுமத்தைச் சார்ந்த மற்றொரு நிறுவனத்தின் (வழங்கப்படும் நிறுவனம்) சாதாரணப் பங்குகளாகப் பரிமாறிக்கொள்ளக் கூடியவையாகும். विदेशी मुद्रा विनिमय योग्य बॉन्ड (FCEBs): वित्त मंत्रालय की FCEB योजना के तहत शासित, ये लिखत किसी भारतीय कंपनी द्वारा विदेशी मुद्रा में जारी किए जाते हैं, लेकिन ये स्वयं जारीकर्ता संस्था के बजाय किसी अन्य समूह कंपनी (जिसे ‘पेश की गई कंपनी’ कहा जाता है) के इक्विटी शेयरों में विनिमय योग्य होते हैं।

Additional Tier 1 (AT1) Perpetual Bonds

கூடுதல் அடுக்கு 1 (AT1) நிரந்தரப் பத்திரங்கள் एडिशनल टियर 1 (AT1) परपेचुअल बॉन्ड

Additional Tier 1 bonds are specialized, high-yield hybrid debt instruments issued by Scheduled Commercial Banks to meet regulatory Tier 1 capital adequacy requirements under Basel III guidelines administered by the RBI. கூடுதல் அடுக்கு 1 பத்திரங்கள் என்பது RBI-ஆல் நிர்வகிக்கப்படும் பாசல் III வழிகாட்டுதல்களின் கீழ் அடுக்கு 1 மூலதனப் போதுமான தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதற்காகப் பட்டியலிடப்பட்ட வணிக வங்கிகளால் வெளியிடப்படும் சிறப்பு வாய்ந்த, அதிக வருவாய் தரும் கலப்பினக் கடன் ஆவணங்களாகும். एडिशनल टियर 1 बॉन्ड (AT1 Bonds) विशेष, उच्च-प्रतिफल वाले हाइब्रिड ऋण लिखत हैं जो अनुसूचित वाणिज्यिक बैंकों द्वारा RBI द्वारा प्रशासित बेसल III (Basel III) दिशानिर्देशों के तहत विनियामक टियर 1 पूंजी पर्याप्तता आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए जारी किए जाते हैं।

AT1 bonds feature unique contractual terms that set them apart from standard corporate bonds: வழக்கமான கார்ப்பரேட் பத்திரங்களிலிருந்து தங்களை வேறுபடுத்திக் காட்டும் தனித்துவமான ஒப்பந்த விதிமுறைகளை AT1 பத்திரங்கள் கொண்டுள்ளன: AT1 बॉन्ड में अद्वितीय अनुबंधात्मक शर्तें होती हैं जो उन्हें मानक कॉर्पोरेट बॉन्ड से अलग करती हैं:

• Perpetual Tenor: AT1 bonds have no fixed maturity date. They remain on the bank’s balance sheet indefinitely, functioning as going-concern capital. The issuing bank typically retains a call option to redeem the bonds after a minimum period of 5 or 10 years, subject to prior approval from the RBI. நிரந்தர கால அளவு: AT1 பத்திரங்களுக்கு நிலையான முதிர்வுத் தேதி கிடையாது. அவை தொடர்ந்து இயங்கும் மூலதனமாக (going-concern capital) செயல்பட்டு, வங்கியின் இருப்புநிலைக் குறிப்பில் காலவரையின்றி நீடிக்கின்றன. வெளியிடும் வங்கி பொதுவாக RBI-இன் முன் அனுமதியைப் பெற்று, குறைந்தபட்சம் 5 அல்லது 10 ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு பத்திரங்களை மீட்பதற்கான அழைப்பு விருப்பத்தேர்வை (call option) தன்னிடம் வைத்திருக்கிறது. स्थायी अवधि (Perpetual Tenor): AT1 बॉन्ड की कोई निश्चित परिपक्वता तिथि नहीं होती है। वे बैंक की बैलेंस शीट पर अनिश्चित काल तक बने रहते हैं और चालू संस्था पूंजी (Going-concern capital) के रूप में कार्य करते हैं। जारीकर्ता बैंक आमतौर पर RBI के पूर्व अनुमोदन के अधीन, न्यूनतम 5 या 10 वर्षों की अवधि के बाद बॉन्ड को भुनाने के लिए एक कॉल विकल्प (Call Option) अपने पास रखता है।

• Discretionary Coupon: Banks have full discretion to cancel or defer annual coupon payments if they face operating losses or breach regulatory capital thresholds, without triggering a technical default or insolvency event. விருப்பத்திற்குரிய கூப்பன்: வங்கிகள் செயல்பாட்டு இழப்புகளை எதிர்கொண்டாலோ அல்லது ஒழுங்குமுறை மூலதன வரம்புகளை மீறினாலோ, தொழில்நுட்ப ரீதியான கடன் தவறுதல் அல்லது திவால் நிலையை ஏற்படுத்தாமல், வருடாந்திரக் கூப்பன் கொடுப்பனவுகளை ரத்து செய்யவோ அல்லது ஒத்திவைக்கவோ வங்கிகளுக்கு முழு விருப்புரிமை உண்டு. विवेकाधीन कूपन: यदि बैंकों को परिचालन घाटे का सामना करना पड़ता है या वे विनियामक पूंजी सीमाओं का उल्लंघन करते हैं, तो बैंकों के पास तकनीकी डिफ़ॉल्ट या दिवालियापन की स्थिति उत्पन्न किए बिना वार्षिक कूपन भुगतान को रद्द या स्थगित करने का पूर्ण विवेक होता है।

• Loss Absorption Triggers (Write-Down or Equity Conversion): If a bank’s Common Equity Tier 1 (CET1) capital ratio drops below the regulatory trigger level (6.125 percent in India), or if the RBI determines that the bank has reached the Point of Non-Viability (PoNV), the terms of the AT1 bond mandate that the principal must be either written down (partially or fully) or converted into common equity to absorb the bank’s losses and safeguard depositor interests. இழப்பு உறிஞ்சுதல் தூண்டுதல்கள் (மதிப்புக் குறைப்பு அல்லது பங்குகளாக மாற்றுதல்): ஒரு வங்கியின் பொதுப் பங்கு அடுக்கு 1 (CET1) மூலதன விகிதம் ஒழுங்குமுறைத் தூண்டுதல் அளவுக்குக் கீழே (இந்தியாவில் 6.125 சதவீதம்) குறைந்தால், அல்லது வங்கி தொடர்ந்து செயல்பட முடியாத நிலையை (Point of Non-Viability - PoNV) எட்டிவிட்டதாக RBI தீர்மானித்தால், வங்கியின் இழப்புகளை ஈடுகட்டவும் வைப்பாளர்களின் நலன்களைப் பாதுகாக்கவும் அசல் தொகை (பகுதியாகவோ அல்லது முழுமையாகவோ) தள்ளுபடி செய்யப்பட வேண்டும் அல்லது சாதாரணப் பங்குகளாக மாற்றப்பட வேண்டும் என்று AT1 பத்திரத்தின் விதிமுறைகள் கட்டாயப்படுத்துகின்றன. हानि अवशोषण ट्रिगर (राइट-डाउन या इक्विटी रूपांतरण): यदि किसी बैंक का कॉमन इक्विटी टियर 1 (CET1) पूंजी अनुपात विनियामक ट्रिगर स्तर (भारत में 6.125 प्रतिशत) से नीचे गिर जाता है, या यदि RBI यह निर्धारित करता है कि बैंक गैर-व्यवहार्यता के बिंदु (PoNV) पर पहुँच गया है, तो AT1 बॉन्ड की शर्तें अनिवार्य करती हैं कि बैंक के नुकसान को अवशोषित करने और जमाकर्ताओं के हितों की रक्षा के लिए मूलधन को या तो बट्टे खाते में डाला जाना चाहिए (आंशिक या पूर्ण रूप से राइट-डाउन) या सामान्य इक्विटी में परिवर्तित किया जाना चाहिए।

Warrants

வாரண்டுகள் (Warrants) वारंट (Warrants)

A warrant is a financial instrument issued alongside bonds or preferred stock that grants the holder the contractual right, but not the obligation, to purchase a specified quantity of the company’s ordinary equity shares at a fixed exercise price before a defined expiration date. When an investor exercises a warrant, the company issues fresh shares and receives fresh cash inflow, expanding both its equity base and paid-up capital. வாரண்ட் என்பது கடன் பத்திரங்கள் அல்லது முன்னுரிமைப் பங்குகளுடன் சேர்த்து வழங்கப்படும் ஒரு நிதி ஆவணமாகும்; இது ஒரு குறிப்பிட்ட காலாவதி தேதிக்கு முன்னதாக, நிலையான பயன்பாட்டு விலையில் (exercise price) நிறுவனத்தின் சாதாரணப் பங்குகளைக் குறிப்பிட்ட அளவில் வாங்குவதற்கான ஒப்பந்த உரிமையை வைத்திருப்பவருக்கு வழங்குகிறது (ஆனால் வாங்குவது கட்டாயமல்ல). ஒரு முதலீட்டாளர் வாரண்ட்டைப் பயன்படுத்தும்போது, நிறுவனம் புதிய பங்குகளை வெளியிட்டு புதிய ரொக்க வரவைப் பெறுகிறது; இது நிறுவனத்தின் பங்குரிமைத் தளம் மற்றும் செலுத்தப்பட்ட மூலதனம் (paid-up capital) ஆகிய இரண்டையும் விரிவுபடுத்துகிறது. वारंट बॉन्ड या वरीयता शेयरों के साथ जारी किया जाने वाला एक ऐसा वित्तीय लिखत है, जो धारक को एक निश्चित समाप्ति तिथि से पहले एक निश्चित अभ्यास मूल्य (Exercise Price) पर कंपनी के साधारण इक्विटी शेयरों की एक निर्दिष्ट मात्रा खरीदने का संविदात्मक अधिकार (लेकिन दायित्व नहीं) प्रदान करता है। जब कोई निवेशक वारंट का प्रयोग करता है, तो कंपनी नए शेयर जारी करती है और नई नकद धनराशि प्राप्त करती है, जिससे उसका इक्विटी आधार और चुकता पूंजी (Paid-up Capital) दोनों बढ़ते हैं।

Comparative Analysis of Financial Instruments

நிதி ஆவணங்களின் ஒப்பீட்டு பகுப்பாய்வு वित्तीय लिखतों का तुलनात्मक विश्लेषण

To navigate the financial architecture effectively, market participants compare instruments across their maturity horizon, legal claims, risk exposures, and regulatory oversight. நிதிக் கட்டமைப்பைத் திறம்படப் புரிந்து கொள்வதற்கு, சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் ஆவணங்களை அவற்றின் முதிர்வுக் கால எல்லை, சட்டப்பூர்வக் கோரல்கள், இடர் வெளிப்பாடுகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறைக் கண்காணிப்பு ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் ஒப்பிடுகின்றனர். वित्तीय ढांचे को प्रभावी ढंग से समझने के लिए, बाजार प्रतिभागी परिपक्वता अवधि, कानूनी दावों, जोखिम के स्तर और विनियामक निगरानी के आधार पर विभिन्न लिखतों की तुलना करते हैं।

Comparison by Tenor and Economic Purpose

கால அளவு மற்றும் பொருளாதார நோக்கத்தின் அடிப்படையிலான ஒப்பீடு अवधि और आर्थिक उद्देश्य के अनुसार तुलना

The following comparative table illustrates how short-term, long-term, and hybrid instruments contrast across essential parameters: முக்கிய அளவுருக்களின் அடிப்படையில் குறுகிய கால, நீண்ட கால மற்றும் கலப்பின ஆவணங்கள் எவ்வாறு வேறுபடுகின்றன என்பதைப் பின்வரும் ஒப்பீட்டு அட்டவணை விளக்குகிறது: निम्नलिखित तुलनात्मक तालिका दर्शाती है कि अल्पकालिक, दीर्घकालिक और हाइब्रिड लिखत आवश्यक मापदंडों के आधार पर एक-दूसरे से किस प्रकार भिन्न हैं:

Comparison by Nature of Claim

கோரலின் தன்மையின் அடிப்படையிலான ஒப்பீடு दावे की प्रकृति के अनुसार तुलना

The following table contrasts primary, secondary, and derivative instruments based on how their financial claim originates: நிதி சார்ந்த கோரல் எவ்வாறு உருவாகிறது என்பதன் அடிப்படையில் முதன்மை, இரண்டாம் நிலை மற்றும் வழித்தோன்றல் ஆவணங்களை பின்வரும் அட்டவணை வேறுபடுத்திக் காட்டுகிறது: निम्नलिखित तालिका प्राथमिक, द्वितीयक और व्युत्पन्न लिखतों के बीच उनके वित्तीय दावे की उत्पत्ति के आधार पर अंतर दर्शाती है:

Key Takeaways

முக்கிய குறிப்புகள் मुख्य बिंदु

• Financial instruments are legally binding contracts that represent a financial asset to the holder and a financial liability or equity claim to the issuer. நிதி ஆவணங்கள் என்பது வைத்திருப்பவருக்கு ஒரு நிதிச் சொத்தாகவும், வெளியீட்டாளருக்கு ஒரு நிதிப் பொறுப்பு அல்லது பங்குரிமை கோரலாகவும் விளங்கும் சட்டப்பூர்வ பிணைப்புள்ள ஒப்பந்தங்களாகும். वित्तीय लिखत कानूनी रूप से बाध्यकारी अनुबंध हैं जो धारक के लिए एक वित्तीय परिसंपत्ति और जारीकर्ता के लिए एक वित्तीय देनदारी या इक्विटी दावे का प्रतिनिधित्व करते हैं।

• The investment trinity of liquidity, risk, and yield dictates instrument pricing, where higher safety and instant liquidity naturally correspond to lower yields. நீர்மைத் தன்மை, இடர் மற்றும் வருவாய் ஆகிய முதலீட்டு முக்கூட்டானது ஆவணங்களின் விலை நிர்ணயத்தைத் தீர்மானிக்கிறது; இதில் அதிக பாதுகாப்பும் உடனடி நீர்மைத் தன்மையும் இயல்பாகவே குறைந்த வருவாயையே அளிக்கின்றன. तरलता, जोखिम और प्रतिफल (Yield) की निवेश त्रिमूर्ति लिखतों के मूल्य निर्धारण को तय करती है, जहाँ उच्च सुरक्षा और तत्काल तरलता स्वाभाविक रूप से कम प्रतिफल के अनुरूप होती है।

• Primary instruments represent direct claims on ultimate borrowers, whereas secondary instruments are transformed claims manufactured by intermediaries like commercial banks and mutual funds. முதன்மை ஆவணங்கள் இறுதி கடன் வாங்குபவர்கள் மீதான நேரடிக் கோரல்களைக் குறிக்கின்றன; மாறாக இரண்டாம் நிலை ஆவணங்கள் வணிக வங்கிகள் மற்றும் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் போன்ற இடைத்தரகர்களால் மாற்றியமைக்கப்பட்டு உருவாக்கப்படும் கோரல்களாகும். प्राथमिक लिखत अंतिम उधारकर्ताओं पर प्रत्यक्ष दावों का प्रतिनिधित्व करते हैं, जबकि द्वितीयक लिखत वाणिज्यिक बैंकों और म्यूचुअल फंड जैसे मध्यस्थों द्वारा तैयार किए गए रूपांतरित दावे होते हैं।

• Short-term money market instruments (such as Treasury Bills, Commercial Paper, and Certificates of Deposit) have maturities of up to one year and are regulated by the Reserve Bank of India. குறுகிய கால பணச் சந்தை ஆவணங்கள் (கருவூல ரசீதுகள், வணிகத் தாள்கள் மற்றும் வைப்புச் சான்றிதழ்கள் போன்றவை) ஒரு வருடம் வரையிலான முதிர்வுக் காலத்தைக் கொண்டுள்ளன மற்றும் அவை RBI-ஆல் ஒழுங்குபடுத்தப்படுகின்றன. अल्पकालिक मुद्रा बाजार लिखतों (जैसे ट्रेजरी बिल, कमर्शियल पेपर और जमा प्रमाण पत्र) की परिपक्वता अवधि एक वर्ष तक होती है और इन्हें RBI द्वारा विनियमित किया जाता है।

• Long-term capital market instruments (such as ordinary equity shares, dated Government Securities, and corporate debentures) carry tenors exceeding one year and provide patient capital for economic expansion. நீண்ட கால மூலதனச் சந்தை ஆவணங்கள் (சாதாரணப் பங்குகள், குறிப்பிட்ட கால அரசுப் பத்திரங்கள் மற்றும் கார்ப்பரேட் கடன் பத்திரங்கள் போன்றவை) ஒரு வருடத்திற்கும் மேலான கால அளவைக் கொண்டுள்ளன மற்றும் அவை பொருளாதார விரிவாக்கத்திற்கான பொறுமை மூலதனத்தை (patient capital) வழங்குகின்றன. दीर्घकालिक पूंजी बाजार लिखत (जैसे साधारण इक्विटी शेयर, दिनांकित सरकारी प्रतिभूतियाँ और कॉर्पोरेट डिबेंचर) एक वर्ष से अधिक की अवधि वाले होते हैं और आर्थिक विस्तार के लिए धैर्यवान पूंजी प्रदान करते हैं।

• Hybrid instruments (such as preference shares, convertible debentures, and Basel III AT1 bonds) blend debt and equity characteristics, with Indian company law strictly prohibiting irredeemable preference shares under Section 55 of the Companies Act, 2013. கலப்பின ஆவணங்கள் (முன்னுரிமைப் பங்குகள், மாற்றத்தக்க கடன் பத்திரங்கள் மற்றும் பாசல் III AT1 பத்திரங்கள் போன்றவை) கடன் மற்றும் பங்குரிமைப் பண்புகளை ஒன்றிணைக்கின்றன; நிருமச் சட்டம், 2013-இன் பிரிவு 55-இன் கீழ் மீட்க முடியாத முன்னுரிமைப் பங்குகளை இந்திய நிருமச் சட்டம் திட்டவட்டமாகத் தடை செய்கிறது. हाइब्रिड लिखत (जैसे वरीयता शेयर, परिवर्तनीय डिबेंचर और बेसल III AT1 बॉन्ड) ऋण और इक्विटी दोनों की विशेषताओं को मिलाते हैं, जिसमें भारतीय कंपनी कानून कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 55 के तहत अमोचनीय वरीयता शेयरों को पूरी तरह से प्रतिबंधित करता है।

In the next lesson, we will explore Pillar 4: Financial Services, examining the essential fund-based and fee-based advisory mechanisms that keep the modern Indian economy functioning seamlessly. அடுத்த பாடத்தில், நவீன இந்தியப் பொருளாதாரம் தடையின்றி இயங்குவதற்குத் தேவையான நிதி சார்ந்த மற்றும் கட்டணம் சார்ந்த அத்தியாவசிய ஆலோசனை வழிமுறைகளை ஆராய்ந்து, தூண் 4: நிதிச் சேவைகளைப் பற்றி நாம் பார்ப்போம். अगले पाठ में, हम स्तंभ 4: वित्तीय सेवाएँ (Financial Services) का अध्ययन करेंगे, जिसमें आधुनिक भारतीय अर्थव्यवस्था को सुचारू रूप से संचालित रखने वाले आवश्यक फंड-आधारित और शुल्क-आधारित परामर्श तंत्रों की जांच की जाएगी।